海通发展（603162）2026年半年度业绩预告点评

航运2026年07月09日 推荐（维持）目标价：13.1元当前价：9.18元 海通发展（603162）2026年半年度业绩预告点评 26H1归 母 净 利 预 告 中 值5.25亿 ， 同 比+504%，继续看好干散市场上行潜力 公司发布26年中报业绩预告：26H1预计实现归母净利5~5.5亿元，同比+475%~532%。26Q2预计实现归母净利2.9~3.4亿元，同比+1406%~1666%，环比+37.6%~61.4%。 华创证券研究所 证券分析师：吴一凡邮箱：wuyifan@hcyjs.com执业编号：S0360516090002 公司26Q2业绩同环比实现高增，主要是因为25年下半年以来干散市场持续转暖，26年继续保持坚挺，4月以来BDI指数加速上行，5月突破3000点。货量端，铁矿石、铝土矿、煤炭、粮食运需接力共振；供给端，中东冲突、海峡通行受阻的影响正在蔓延至巴拿马运河，造成拥堵及通行时间延长，消耗有效运力。参考公司主力船型超灵便型散货船26年3月至5月运费均值1.6万美元/天，同比+57%，环比+15%（考虑收入确认滞后运价约1个月）。 证券分析师：卢浩敏邮箱：luhaomin@hcyjs.com执业编号：S0360524090001 公司已成为以超灵便为核心的全船型散货船船东，同时积极打造多用途重吊船第二增长曲线。截至2025年底，公司长租干散货船13艘、自营干散货船61艘、多用途重吊船4艘，油船3艘，合计控制运力502万载重吨，运力规模在国内干散运输企业中排名前列；还拥有3艘多用途重吊船在手订单。公司计划28、29年实现百船计划，预计未来几年仍维持较快运力增长。 证券分析师：吴晨玥邮箱：wuchenyue@hcyjs.com执业编号：S0360523070001 证券分析师：梁婉怡邮箱：liangwanyi@hcyjs.com执业编号：S0360523080001 26年上半年干散市场的亮眼表现验证供需两端偏紧格局，我们继续看好干散市场上行潜力：1）供给端增速有限，Clarksons预计26~27年行业运力增速分别为3.8%、4.2%，好望角船型运力增速仅2.4%、4.2%；环保政策趋严背景下，散货船航速持续下行，以及特检船舶数量增多影响有效运力。2）西芒杜铁矿投产构成核心催化，西芒杜铁矿是中国企业深度参与的超级铁矿项目，有望打破澳巴主导铁矿石供给的现有格局。25年底西芒杜铁矿项目正式投产，其至中国运距是澳大利亚的三倍，若对澳洲进口形成替代，2030年达产或累计拉动全球铁矿海运需求9.4%。3）短期虽进入季节性回落，但小船运价韧性凸显，目前超灵便型散货船运价仍维持在1.9万美元/天；考虑到厄尔尼诺极端天气带来的航道水位下降概率变大，供给端有进一步收缩预期，或将呈现淡季不淡特征。 证券分析师：张梦婷邮箱：zhangmengting@hcyjs.com执业编号：S0360526030003 联系人：刘邢雨邮箱：liuxingyu@hcyjs.com 公司基本数据 投资建议：海通发展作为国内民营干散龙头公司，经营能力优异、积极扩张运力，有望随干散市场复苏释放更高盈利弹性。考虑到上半年干散市场表现超预期，我们上调公司2026~2028年归母净利润为12.1、14.5、16.3亿元（原为9.0、12.2、15.1亿元），对应PE分别为10、9、8倍。结合可比公司估值，以及考虑到干散市场持续复苏，同时公司运力扩张具备成长性，我们给予公司2026年15倍PE，对应目标市值181亿元，预期市值较当前有43%增长空间，对应目标价13.1元，维持“推荐”评级。 总股本(万股)137,561.52已上市流通股(万股)42,184.20总市值(亿元)126.28流通市值(亿元)38.73资产负债率(%)33.79每股净资产(元)5.0012个月内最高/最低价19.26/8.43 风险提示：宏观经济下行、运力供给过剩、油价大幅波动等。 《海通发展（603162）2025年报点评：25Q4盈利2.1亿，同比+53%，继续看好公司业绩随市场复苏弹性持续兑现》2026-03-26 《海通发展（603162）2025年三季报点评：Q3业绩环比大幅改善，看好公司业绩随市场复苏展现高弹性》2025-10-19 附录：财务预测表 交通运输组团队介绍 研究所联席所长、基础设施及能源材料研究中心负责人：吴一凡 上海交通大学经济学硕士。曾任职于普华永道会计师事务所、上海申银万国证券研究所。2016年加入华创证券研究所。2025年获：证券时报·新财富杂志最佳分析师交通运输仓储行业第三名；第七届新浪财经金麒麟最佳分析师交运物流行业第三名；第十九届卖方分析师水晶球奖交通运输行业第三名；上证报最佳分析师交运仓储行业第三名；21世纪金牌分析师交通物流行业第三名；第十三届Wind金牌分析师交通运输行业第二名；第十三届Choice最佳分析师交通运输行业第一名。2019-24年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名。 联席首席分析师：吴晨玥 厦门大学会计学硕士。曾任职于安永咨询战略与交易咨询部。2021年加入华创证券研究所。 资深分析师：梁婉怡 浙江大学金融硕士。曾任职于国联证券研究所，2023年加入华创证券研究所。 分析师：卢浩敏 南京大学工学硕士。曾任职于光大证券研究所，2024年加入华创证券研究所。 研究员：张梦婷 华东师范大学金融硕士，曾任职于浙商证券研究所，2026年加入华创证券研究所。 助理研究员：刘邢雨 天津大学金融硕士，2025年加入华创证券研究所。 华创证券机构销售通讯录 华创行业公司投资评级体系 基准指数说明： A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500/纳斯达克指数。 公司投资评级说明： 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上；推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%－20%；中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%－10%之间；回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%－20%之间。 行业投资评级说明： 推荐：预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5%以上；中性：预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-5%－5%；回避：预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5%以上。 分析师声明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任。 免责声明 本报告仅供华创证券有限责任公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。 本报告所载资料的来源被认为是可靠的，但本公司不保证其准确性或完整性。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司在知晓范围内履行披露义务。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价。本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动。 本报告版权仅为本公司所有，本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司许可进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华创证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 证券市场是一个风险无时不在的市场，请您务必对盈亏风险有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。市场有风险，投资需谨慎。 华创证券研究所