油脂油料周报：中国采购美豆高涨 库存增加棕油回落

----国信期货油脂油料周报 2026年7月10日 1蛋白粕市场分析 目录 2油脂市场分析 CONTENTS 3后市展望 蛋白粕市场分析 第一部分 一、蛋白粕市场分析 本周行情回顾：本周CBOT大豆震荡走高，期价先扬后抑。周一期价大豆走高，当日涨幅在3.8%，主要是市场传闻中国持续采购美豆，此外天气预报预测下周高温少雨，多重因素共振美豆走高。此后国际原油走高及天气因素扰动增加，美豆主力合约在1200美分/蒲式耳附近震荡。周三期价从盘初创下的七周高点回落，原因是美国中西部地区的天气压力似乎有所缓解，在美国农业部周五7月供需报告发布之前，部分投资者在调整仓位。市场预期美豆新年度库存有所上调。随着中国采购出口数据的公布，国际原油冲高回落，获利平仓盘涌现，美豆震荡回落。与之相比，国内连粕走势略强于外盘，期价震荡走高，M2609合约不断增仓上行，市场看涨情绪高涨。国内豆粕库存稳中趋增，基差继续回落。粮油商务网资讯显示，近期国内油厂仍处于累库阶段，7月超千万吨进口大豆预期，市场供应依旧宽松，随着油厂榨利的改善，出货意愿增强，下游贸易商和饲料厂则等待回调建仓时机，延续观望态势。连粕市场的走高更多是跟随美豆而动，机构做多情绪明显。不过本周连粕主力合约在前高附近仍有一定的抛压，市场高位或有反复。 免责声明：本报告以投资者教育为目的，不构成任何投资建议。 1、美国市场—美豆出口情况 USDA出口检验：截至2026年7月2日当周，美国大豆出口检验量为52.84万吨，前一周为41.92万吨，修正后为44.38万吨。2025年7月3日当周，美国大豆出口检验量为40.06万吨。本作物年度迄今，美国大豆出口检验量累计为3785.17万吨，上一年度同期为4629.28万吨。当周，美国对中国（大陆地区）装运26.81万吨大豆。前一周美国对中国大陆装运6.54万吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的50.7%，上周为15.6%。 1、尼诺指数 1、北美市场—美豆播种进度 美国农业部发布的作物进展报告显示，截至2026年7月5日当周，美国大豆全国整体优良率为64%，上周为65%，而去年同期为66%。其中，主产区伊利诺伊州的优良率为58%，上周为55%；爱荷华州优良率为79%，上周为75%；明尼苏达州优良率为79%，上周同期为78%。 1、北美市场—美国 从落基山脉北部到中西部上部和五大湖地区的部分地区，持续有大量降水，但美国中部和东部其余地区的降雨覆盖率和强度下降。建筑热量伴随着从中部和南部平原到大西洋中部和南部分州（不包括佛罗里达半岛）的适度干燥趋势。从亚利桑那州东南部到达科他州西部的一条线路沿线和以东的每周气温接近或高于正常水平。从中西部到大西洋中部和北部各州的大多数地区的读数平均比正常温度高5至10°F。相比之下，西部许多内陆地区的读数平均比正常值低至少5°F。尽管天气凉爽，但由于持续的干旱、低湿度和阵风，美国西部部分地区仍受到野火威胁的加剧。截至今年7月初，美国野火已经烧焦了330多万英亩的植被，远高于10年来230万英亩的平均水平。阿斯彭英亩大火是最具破坏性的活跃大火之一，它烧毁了科罗拉多州普韦布洛西南部9万多英亩的土地，摧毁了800多座建筑。再往北，蒙大拿州西部和邻近地区的每周降水量总计高达2至4英寸，而中西部上部部分地区的降水量超过4英寸。当地严重的雷暴伴随着降雨，造成了局部的风和冰雹破坏 1、北美市场—加拿大、澳大利亚、欧盟（过去一周） 最近破纪录的热浪在整个大陆向东移动，直到周末，一股强烈的冷锋给大陆东半部带来了更凉爽的气温和局部强阵雨。在监测期开始时，锋面最初缓慢席卷法国，结束了前一周的历史性高温，同时引发了从法国东南部向东北偏东进入该国东部的阵雨和雷暴（2-25毫米，局部更多）。在前线后面，西欧大部分地区的气温虽然仍高于正常水平（比正常水平高出2-5°C），但仍然较冷，尽管西班牙南部仍存在异常温暖（比正常温度高出7°C，最高温度在30多岁到40多岁之间）。尽管有局部阵雨，但法国各地夏季作物的繁殖条件仍在迅速下降；法国农田最新的卫星植被健康指数（VHI）是6月下旬有记录以来的第二低，仅略低于2025年的历史最低基准。极端高温（35-40°C，局部更高）在冷锋之前向东飙升，加速了中欧和东欧夏季作物的繁殖。然而，与锋面相关的广泛但变化很大的阵雨和雷暴（5-75毫米，局部更多）结束了高温，并改善了德国东部的土壤水分供应。然而，最近的炎热干燥天气导致作物状况下降，奥地利、捷克共和国、斯洛伐克和匈牙利的最新VHI接近每年这个时候的历史最低水平。降雨和降温也到达了意大利北部的波河流域，自6月中旬以来，随着玉米的繁殖，波河流域已连续14天达到或超过35°C（最高39.8°C）。周末，西班牙和法国再次出现热浪，7月5日和6日白天高温达到30多度和40多度（摄氏度）。 草原上连续第二周下起了25-100毫米的大雨，导致土壤湿度过剩的情况越来越多。事实上，截至7月4日的一周降雨比前一周更为普遍，几乎影响了所有草原作物生产区。尽管下雨，草原每周的平均气温接近正常。根据省报告，萨斯喀彻温省6月底的农田表层土壤水分报告为63%充足，36%过剩，7月初还将降雨。在Manitoba的Interlake地区的部分地区观察到明显的低地洪水。与此同时，在阿尔伯塔省，降雨限制了实地考察，但6月30日所有作物的优良率为68%，高于65%的5年平均水平。尽管未来几周草原地区需要温暖和阳光，但只有零星的地区——主要是萨斯喀彻温省和马尼托巴省——已经变得足够潮湿，迫切需要干燥的天气。 一对缓慢移动的冷锋给该国大部分地区带来了大范围的降雨。在西澳大利亚州，轻度至中度阵雨（10-30毫米）为营养冬小麦、大麦和油菜籽保持了有利的土壤湿度。中到大雨（10-40毫米）使南澳大利亚州的土壤保持湿润，适合冬季作物生长，阿德莱德以东降雨量很大（50-120毫米）。再往东，广泛的浸泡性降雨（20-65毫米）提高了维多利亚州西部的土壤湿度，缓解了新南威尔士州的长期干旱。截至7月2日，新南威尔士州的蓄水量为正常蓄水量的50.8%，高于上个月的48.1%，但仍比去年同期（56.6%）下降了近6个百分点。阵雨向北逐渐减少，从昆士兰州边境以南50毫米减少到昆士兰州东南部主要冬季作物区的不到10毫米。 1、北美市场—加拿大、澳大利亚、欧盟（未来一周） 1、国内外油籽市场 1、Safras：2025/26年度大豆销售进度加快，巴西上个月的2025/26年度大豆作物销售进度有所加快，达到预估产量的71.5%。在6月5日发布的上一份报告中，销售完成比例为64.5%，意味着一个月内上升了7个百分点。考虑到产量预估为1.78111亿吨，巴西生产商已出售大约1.27267亿吨大豆。尽管销量有所增长，但目前的销售速度仍低于过去五年均值的76.9%，而2025年同期大豆销售完成度为69.8%。 2、Safras：巴西2026/27年度远期销售也较上个月有所增加，从8.6%升至13.9%。考虑到作物预估产量为1.78836亿吨，这相当于2,477.7万吨大豆已售出。即使有所增长，但远期销售仍低于去年同期的16.4%，也低于五年均值的17.8%。 3、分析师指出，在独立日长周末期间，强降雨导致衣阿华州、伊利诺伊州、威斯康星州及其他部分地区的农田遭受洪涝影响。 4、交易商透露，中粮集团（COFCO）近期采购了至少5船美国大豆，数量超过30万吨，船期集中在9月至11月。此前市场一直关注中美农业贸易关系改善后中国是否重新增加美国农产品采购，而这一采购消息增强了市场信心。此外，有报道称中国买家正在询价美国玉米和大豆，为未来采购做准备。 5、《中国日报》的一篇报道指出，中美双方已就扩大双边农产品贸易设定了指导性目标。中国商务部表示，双方已同意将农产品纳入互惠关税削减协议的范围。据报道，美国将取消针对芬太尼相关产品的10%关税，作为回应，中国将取消针对包括大豆和谷物在内的美国农产品的10%关税。尽管美国贸易代表办公室尚未证实这一消息，但经纪商斯通艾克斯（StoneX）首席大宗商品经济学家阿尔兰•苏德曼认为，这符合目前的预期走向。他早在5月份就从消息人士那里得知，中国计划对10月1日之后到货的产品取消所有10%的报复性关税。从历史上看，这通常也是中国大量进口美国大豆的时段，因为届时巴西大豆供应往往放缓。苏德曼表示，中国降低大豆10%的关税将使美国产品更具竞争力，但价格仍不低于南美大豆。苏德曼表示，周一上午没有看到巴西针对10月运往中国的大豆报价；但在8月和9月这两个月份，巴西大豆价格仍比美国大豆（经墨西哥湾运抵中国）的价格低50到60美分道。不过，取消关税将使中国商业压榨企业采购美豆变得更具经济可行性，因为此前中国采购的首批1200万吨大豆是由中粮集团（COFCO）和中储粮（Sinograin）等国有企业完成的，这些企业享有免征关税的待遇。苏德曼表示，中方消息显示，北京方面将在12月31日前采购1500万吨大豆，这意味着双方在10月30日框架协议中承诺的剩余1000万吨采购量将推迟到美国中期选举之后进行。 6、欧洲中期天气预报中心：7日预警本轮厄尔尼诺强度或将刷新历史纪录，各气象模型预测高度一致，属于极端级别；世界气象组织预判7-9月将发展为强厄尔尼诺，大幅提升全球高温、干旱、洪涝等极端天气风险，2023-2024年厄尔尼诺已助推去年全球气温创历史新高。 7、美国农业部周三发布的单日出口销售快报显示，私人出口商报告对向中国销售47.2万吨大豆。根据美国农业部数据；这是自2023年11月以来单日对华最大出口量。知情人士透露，中粮集团隔夜还预订了至少另外五船大豆，装运期主要集中在9月至10月。而在此之前，中粮集团已经在本周早些时候至少预订了六船大豆，意味着本周中粮集团已经至少订购11船美国大豆，一船巴拿马货轮装运大豆的通常为6.5万吨。美国农业部出口销售报告显示，截至6月25日，中国已订购20万吨美国新季大豆。在周三最新报告的销售中，两船（13.6万吨）美国大豆将在当前年度交付，五船（33.6万吨）在始于9月1日的2026/27年度交付。 8、FGV机构：预警若三季度发展为极强厄尔尼诺，巴西大豆产量将缩减7%-10%；极强厄尔尼诺会升温2℃以上、打乱降雨分布，9月起影响逐步凸显，7月底将完成厄尔尼诺强度正式评估。 9、华尔街日报：对13家机构的调查结果显示，分析师们平均预计2025/26年度巴西大豆产量为1.803亿吨，略高于6月份美国农业部预测的1.8亿吨，预测区间从1.8亿到1.821亿吨。平均预计2025/26年度阿根廷大豆产量为5010万吨，略高于6月份预测的5000万吨，预测区间从5000万吨到5100万吨。 10、阿根廷农业部：2026年第26周阿根廷农户销售大豆的步伐放慢。截至2026年7月1日，阿根廷农户销售2,102万吨2025/26年度大豆，去年同期2,558万吨。上周销售68万吨。阿根廷农户预售28万吨2026/27年度大豆，比一周前高出2万吨，低于去年同期的41万吨。 2、大豆--港口库存及压榨利润 按照汇易网统计，本周国内现货榨利继续回升，处于盈亏平衡线附近，盘面榨利则略有回落。 中国粮油商务网监测数据显示，截止到本周末，国内港口的进口大豆库存总量约为891.62万吨，上周库存为894.76万吨，过去5年平均周同期库存量：731.12万吨，这样理论上港口进口大豆库存可压榨天数为27天，而安全大豆压榨天数为17天。预计到下周末时，港口大豆理论库存为504.00万吨，大豆到港约504.58万吨。 2、大豆—进口成本及内外价差 按照粮油商务网、汇易网统计，9月船期美湾到港进口大豆成本（加征关税）4670元/吨，（正常关税）4266元/吨（CNF升贴水305美分/蒲式耳）。巴西9月到港进口大豆成本4106元/吨（CNF升贴水259美分/蒲式耳）。本周巴西升贴水止跌回升。 3、豆粕---大豆开工率和豆粕库存 中国粮油商务网监