浙商36call农业通胀之影30 猪价的看法猪股的节奏

00:00:05 大家好，欢迎参加浙商36 call农业通胀之影30猪价的看法，猪股的节奏。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。 00:00:18 浙商证券研究所提醒您，一、本次电话会议仅面向浙商证券研究所签约的机构投资者以及受邀客户。第三方嘉宾发言内容仅代表其个人观点，所有信息或所表述的意见均不构成对具体证券在具体价位、具体时点、具体市场表现的判断或投资建议。二嘉宾所说信息或所表述的意见均不构成浙商证券研究所研究观点。如果嘉宾发布的观点和浙商研究所发布的观点有分歧或不一致，这也仅作为一种不同的研究视角供投资者参考。 00:00:54 三依照监管要求和保密原则，未经合法授权，严禁录音、记录、转发。感谢您的理解和配合。若本次交流内容不慎流出，或涉嫌违反上述情形的，我们将保留追究法律责任的权利。再次感谢您对浙商证券的理解和配合，谢谢。 00:01:15 好的，这个各位领导、各位投资者朋友，大家这个上午好，欢迎大家来参加我们浙商农业的系列电网会议第36场啊，我是浙商啊这个证券研究所的副所长农业研究员钟凯峰。 00:01:27 那么今天呢，我给我们跟大家核心聊聊猪啊， 00:01:31 聊聊生猪。那么正如标题所说的啊，就是这个呃猪价的看法，猪股的这个节奏，因为我们可以看到啊，现在当下呃首先这个背景啊，大家都知道我们从上上周四呃就靠生猪以来啊，确实猪股这个表现还还是不错，包括猪价的表现还不错。 00:01:49 那么结合近期我们的一些呃路演过程当中大家的一些反馈啊，我们的一些看法啊，包括对 后来的一些展望，我们按照这个思路来探讨这个问题，呃，其实核心还是非常聚焦，00:02:02其实就两个问题，一个是猪价和这个猪股的问题，我们分别来讲一下啊。 00:02:06 首先关于猪价，猪价呢我觉得也要分两个角度来讲啊，一个是短节奏，一个是中趋势。我们先讲中趋势啊，中趋势其实很。很重要的问题就是，呃，大家就是路演当中会反馈问的就是猪价是呃反转还是反弹。我们叫反转。啊，但是我要多说一句，我们这个反转呢，可能定义呢，那跟市场上有些领导这个所赋予的定义会有些区别。因为我们这个反转根本就不是现在啊，最近确实猪价涨得比较多， 00:02:33 刚才我们也提到了，呃不是针对这个现象去说反转的，我们反转是3月份就已经反转了，也就是说那个时候8块多，8块多的时候，最低的这个价格时候就已经反转了。 00:02:43 然后我们的反转呢，指的是什么？就是底部已经看到了，未来趋势是向上的，当然会有波动，但是中枢是逐步往上还是那个节奏？也就是说我们觉得3月份的就是最低点，往后看就是向上的，不仅看到今年底，甚至看到明年底啊，就是一路向上的这个趋势啊，波动中上行的趋势，不能讲一路上行的趋势，所以这是我们定义的反转。 00:03:03 啊就是这个我要补充一下，当然这里面还要再补充下，有个潜台词就是这一轮我们看这个反转，它啊不是以这个高斜率和呃高这个高度建长，就不是说长得快而且长得很高啊这种见长，而是以高而是以强持续性啊，就是能持续很久。刚才我们讲的可能能看到这个涨到明年啊是吧，然后呢，高度倒不一定高啊，就可能跟这个22年啊，这个包括跟这个飞瘟时割就更不用说了啊，相比呢，可能它的高度并不见长啊。所以最终呢啊当然输入头盔最终到沉淀到利润上面呢啊，以时间的持续性啊来去沉淀利润啊，也是相当可观的啊， 00:03:47 这是我们对于这个反转的中趋势的一个这个核心的定义啊， 00:03:51 核心的定义，这是我们说的这个啊中趋势的这个问题。 00:03:55 然后呃第二个问题是短节奏啊，短节奏呢就是呃涉及到我们在路演过程当中啊，大家会比较多。 00:04:03 的去关心啊最近猪价的一些解读，包括后面的一些这个看法。 00:04:07 那么首先我们说解读啊解读呢，我觉得就是呃这个经金因素碰上库存周期的这个反转啊，是库存周期啊， 00:04:16 就是为什么要解释一下是库存周期呢？因为我们讲的猪周期它是以持续性这个呃的见长呢，它核心是产能驱动的啊，而不是狭义的指的这个库存周期， 00:04:28 所以我们讲的是本身首先季节性，季节性5~9月份就是应该是上涨的啊，这是过去十多年来只有两三年不是这样的一个情况啊。那这个原因我们不再解释了，我们解释了很多次啊，就是它是有这么个季节性规律，那么呃在这基础之上呢，但是我们讲五六月份是没涨的，是6月底才开始涨的。啊，那没涨的一个原因呢？啊，除了常规说的诸多这些东西，这个是由产能周期决定的之外呢，很重要的一个原因就是库存的这个啊抛货啊， 00:04:57 直接证据是什么？就是体重的这个变化以及肥膘差啊。我们看到呃，一度是肥膘差拉到了一个非常啊这个大的一个这个水水位啊，显示的就是大猪在抛啊，因为月抛呃，我们要提示一下大猪就是猪的库存的一个这个很好的一个形态是吧。猪如果你不去卖你去压的话，它的体重是会变大的啊，所以说我们可以用体重来去表征啊，以肥膘差的这个指标来表征， 00:05:24 所以我们可以看到这个这个情这个情况啊，肥标差拉大啊，其实就是啊出库的一个这个啊库存。啊出清的这样的一个这个过程，所以压制了啊这个五六月份的这个涨幅。但是呢到 了啊6月底以来啊，那么这种压制因素呢啊得到这个解除，而且呢反过来呢变成了一个累库的周期，这样的话就是不是压制季节性，而是跟季节性取取得了一个共振啊，取得共振共振。 00:05:51 那么这个是我们对这个呃猪价的这个涨呃涨价的一个这个解读啊，所以从这两个解读当中大家可以感受到啊，这里面都有一个潜台词，潜台词是什么？就是偏短期，就是跟我们所说的那个周期，其实核心是持续性见长的呃产能周期呃驱动的啊是有一些区别的啊，有一些区别的啊，这就是呃我们要这个提示到位的一个这个事情啊，这是对呃这能出家的一个解释。当然更重要的是展望展望后面啊展望未来。 00:06:22 所以针对短节奏的一个问题，既然我们是这样定性的啊，那相对而言也就是说这一轮它的这个不能去线性外推，也就是说呃十几天涨一块。多啊，那后面还是有这样的涨速啊，那有这么爆发性的这种涨速啊，我觉得是不现实的。当然短期是有啊，我们讲去呃历史上去回顾，有很多次类似这样的这种压制过度之后的这个短期爆发， 00:06:44 比如说我们讲21年的这个10月份，比如说二三年的7月底都出现过是吧。一般来说，这种情绪的反冲呢啊会有可能一个月或者接接近一个月的时间，这不是一个非常精准的规律啊，这只是一个历史经验。那我总体判断呢，呃这次呃定性呢也跟那个差不太多啊，是我们偏以这样去定性是吧，所以呃就是短期还尝试的概率还是有的啊，还是有可能的。 00:07:10 但是呢，就是过了这个时间之后呢，我们觉得还是会回归到一个正统的途径当中啊，毕竟它是以短短短因素去支撑的一个这个涨价是吧。所以后面呢啊，我们觉得还是会回归到一个相对我们说的推慢牛的，以呃不是以高斜率啊啊，而是以这个高确定性高持续性啊这样的一个这个上涨通道当中啊。 00:07:32 这是我们的一个看法，那么更具体的来讲呢，就是说如果真的因为短期作的现在是11块多的这个价格，如果涨到十二十三十四，就因为情绪的因素确实有可能实话讲我们是判断不了的啊。但是如果出现这种极端价格的话，我们觉得也会有啊后呃也会紧接着会有比较 明显的这个回调，就是类似于脉冲性的啊，当然如果没有出现这种情况啊，就是而是说11块12块基本上就是稳住了啊。那我们讲就是后面啊就能够相对稳定一点。 00:07:58 总体来说呢，我们认为在接下来一段时间啊，这个我们做一个大胆的判断啊，我觉得10块钱十十一打头呃最多12打头的这个价格才是主流啊。才是主流啊，即使会出现呃阶段性的这个脉冲式的十五十六，但是呢主流的还是十十一十二啊，这个这几个数字打头啊。当然另外一方面呢，也意味着就是这个毕竟是从9块多涨起来的，你要再回到9块多呢，可能也不是那么容易啊么那么容易， 00:08:25 这是我们的一个看法。这些数字呢，可能大家会比较关注，就刚才我们一些呃这个数字的表达啊，但这个肯定是有。些偏差的，但是这个偏定性的这种结论，呃，这个我们讲是把握度啊，从或者说从我们的角度来讲的话，呃，我们认为是确定性比较高的啊， 00:08:43 这是关于短节奏的一个猪价的一个这个看法啊，这是关于猪价的一个问题。 00:08:48 那么第二呢就是关于这个呃这这个中国的节奏关于中国的节奏呢，首先我们必须要说一点啊，虽然说这个可能是市场的共识，但是呢，我们觉得必须要说一点，这个确实还是有很强的这种风格的这个资金风格的一个背景啊。也就是说啊科资金从科技流出，然后去找别的一个板块或者是看别的板块，那么我们农业板块是相对够看的，猪板块是相对够看的，这才是这一轮猪股上涨的一个这个短期的一个这个核心的一个线索， 00:09:20 所以说两方面都。必不可缺啊，首先第一一定不可缺的就是资金的这个回头看，或者资金的这个总科技板块的流出。然后第二呢，就是啊我呃生猪板块啊，我们的板块它的又是比较够看，所谓比较够看的就是这个基本面不错啊，然后逻辑也不错是吧。 00:09:40 那我们讲基本面呢，就是共振了啊，有几个因素，第一产业增持，牧原增持啊，然后第二呢，就是这个价格确实刚才说的有短期的这种呃比较暴涨的情况。第三呢就是有产能去化的这种线索，就是啊包括农业呃官方的一些表态。到9月份要要达到多少3750万头啊 啊，包括这个仔猪价格跌破了一个深水区啊，包括体重的下降啊，包括三方机构的数据还还比较给力啊等等这些啊，就这些东西啊，都是产生巨化的线索，所以三维这个。呃共振了啊，就是呃此消彼长啊，那么资金去流入到相对就是呃够看的生猪板块啊，这是它股价上涨的一个这个呃呃核心的这个呃核心的这个线索。所以说呢， 00:10:25 就是从这个角度去看啊，我们认为啊，就是啊这个从短节奏上面来讲啊，就是从这个框架去看一科技那资金还会会不会继续流出， 00:10:35 第二呢就是我们板块的这种啊向好的这种催化还能不能持续啊？ 00:10:39我们能够呃这个资金资金风格这些东西，我们怕我们呃没有这个我们把握不了啊。 00:10:47 我们能做好的就是我们能做就做好自己，那么做好自己呢就是自身板块的一个催化，我们觉得还是有还是会持续的，还是有一定的这个持续性的啊，包括我们说产能去化等等这些方面的因素啊，都还是会持续的啊。 00:11:00 那么这是从短节奏上来讲，当然除了短节奏之外呢，我们还是要强还是一样的。 00:11:05对于猪股也一样的是这个中中趋势中趋势呢，我们建议牢牢把握慢牛两个这个方向。 00:11:10 就是刚才我们说的这个最确定的一个结论呢，是3今年3月份就看到底部了啊，底部这个呃明确的底部趋势确定的趋势就这两句话。3月份看到明确的底部趋势就是未来是向上的，按照这个条件去呃把握住步的这个节奏，我们觉得才是比较呃长情比较持续的啊，相对于刚才我们说短节奏，它可能相对波动会比较大一些。这这个节这就是呃这个我们讲看底部和趋势这条逻辑呢，相对会会比较持续比较长情啊，这是呃我们的一个这个整体的这个对猪股的一个这个啊，节奏的一个这个看法。所以更具体一点呢啊， 00:11:50 我讲几个几个方面啊，就是呃还有一些呃投资者会比较关心就是关于标的选择的一个问题。我们讲首先是北塔是跟北塔确实是更重要的，所以在贝塔贝塔是主要矛盾的情况下啊，猪都可以，当然猪里面的大猪还是小猪好啊，我们讲就是强贝塔的时候啊，小猪弹性更。大像最近这种比较呃爆发性的这种行情啊，这个呃小猪的弹性可能会更受待见啊，更会表现更好啊。所以说从短节奏上来上面来讲呢，小猪可能会更加亮眼一些。 00:12:22 但是呢，如果我们从刚才说的这个中趋势的这个角度讲，底部加趋势向上的这个角度来讲，那么我们觉得大猪它会更长情啊，更长情一些，所以这是小猪大猪的这个啊问题啊，大概是我们的一个这个呃看法啊，然后这是补充的这个呃一个问题。 00:12:3