兴证海外 资金面扰动下港股红利资产长期配置价值凸显

发布时间：2026-07-08 一、核心要点 1. 5月以来港股红利板块下跌14.3%，调整主因是资金面扰动，南下资金、港股ETF流出加快，美元走强压制高股息资产避险属性； 2. 调整后港股红利资产配置价值提升：截至6月底，恒生港股通高股息指数股息率TTM达5.78%，处于今年38%分位，与10年期国债利差4.04个百分点，估值处于今年低位，具备现金流稳定、分红确定、波动可控特征； 3. 2025年港股红利资产净利润下滑但自由现金流同比上升，分红比例抬升，内地低利率环境下配置需求旺盛； 二、投资线索 1. 行业组合推荐：银行为汇丰控股（兼具协同降本、回购利好，2026-2028年盈利增速近10%，股息率约5%）、内资行（息差压力边际缓解，分红稳定）；保险板块为中国平安（投资端利率企稳、负债端改革推进，业绩有望修复）； 2. 香港本地地产相关标的：受益香港房价回升、资产价值修复，叠加高股息属性，受海外利率扰动，关注房价上行及境外利率下行催化； 3. 消费标的推荐江南布衣：75%以上分红比例，2026财年股息率9.3%、2027财年预计9.9%，高流水韧性，客群粘性强，险资配置需求提升，市值上涨空间约60%； 三、风险与关注 1. 海外利率波动压制港股高股息资产估值；2. 香港地产行业复苏进度不及预期；3. 经济数据不及预期影响企业分红稳定性； 四、后续关注点 1. 内地保险资金等配置型资金流入港股红利资产的规模变化；2. 香港本地经济及地产市场修复情况；3. 美联储利率调整节奏；4. 推荐标的业绩兑现情况；