瑞银7 月存储月报 -存储器周期进一步加速

美股半导体 推荐美光 应用材料 泰瑞达 迈威尔AMD 存储器月度销售额达到746亿美元的历史新高，环比增长31.7%（高于十年季节性均值2.8个百分点），主要得益于出货量环比增长12.2%以及平均销售价格（ASP）环比上涨17.4%。DRAM月度销售额达约480亿美元，创历史新高，环比增长27.7%（低于十年季节性均值约8.0个百分点），出货量环比增长13.7%，ASP环比上升12.4%。NAND销售额反弹至258亿美元的月度新高，环比增长40.7%（高于十年季节性均值约16.9个百分点），出货量环比增长20.6%，ASP环比上涨16.6%。 我们的7月存储器月报显示，在人工智能驱动的需求持续加快以及长期供应协议（LTA）谈判持续推进的背景下，存储器周期正进一步增强。我们上调了DDR合约价格预测，预计2026年第三季度和第四季度环比分别上涨32%和18%；同期NAND价格预计环比上涨30%和12%。我们仍预计DRAM行业至少到2028年第二季度仍将结构性供不应求，因为2027年比特需求同比增长36.2%，将显著超过供应端19.3%的同比增速。同时，我们预计NAND周期将持续至2027年第四季度。此外，预计到2026年，HBM需求将同比增长90%（约331亿GB），2027年同比增长77%（约587亿GB），这得益于超大规模云服务商持续部署AI加速器。尽管这些趋势有望推动存储行业收入在2026年达到9920亿美元，2027年达到1.76万亿美元，但客户承受能力和与AI相关的资本支出的可持续性仍是这一前所未有的增长周期中的主要风险。