近期核心跟踪的两个方向是模块化和液冷一次侧算力基建系统性工程问题。海外算力建设不仅是发电、变压器、制冷、供应链的配套问题,更需要完成安装、测试和调试的工程,这些是算力部署上线的硬瓶颈。以北美为例,电工、水管工等荏原紧缺,导致数据中心建设存在瓶颈,项目延期情况普遍。目前,数据中心更多采用模块化方式,将建筑安装工作放在前端工厂解决,大幅节省人员和工人。看好模块化核心标的包括:杰瑞股份(从燃机到液冷/配电模块化)、冰轮环境(从冷水机组到液冷方舱)、中集集团(从集装箱到模块化数据中心)。AIDC制冷装备迎来高速增长期,美股制冷龙头订单加速释放,核心跟踪标的包括江森自控、开利、特灵、摩丁。