天风电新 中科仪 深度绑定存储大厂 业绩高增可期-0709

中科仪是稀缺的中科院+国家大基金加持的半导体真空设备标的，唯一实现14nm先进制程干式真空泵量产的本土厂商，深度绑定长江存储、长鑫存储、中芯国际，受益存储芯片国产扩产浪潮，看好公司2026‑2028年业绩持续高增，公司具备翻倍潜力。 2024‑2025年，公司前三大客户分别为长江存储、长鑫存储、中芯国际，前五大客户营收占比在40%-45%，客户复购率86.90%，粘性极强，订单具备极强持续性。 1.第一大客户：长江存储 2025年采购额为2.37亿元，营收占比达到18.39%。中科仪的干式真空泵已经适配长江存储128‑294层3DNAND先进制程。目前长江存储武汉三期产能提速，2026年Q4新增月产能10万片12英寸晶圆，远期四五期落地后产能直接翻倍；单条12寸存储产线真空泵采购额可达0.5‑0.8亿元，我们预判长江存储未来三年对中科仪的采购增速将维持在40%以上，为公司提供稳定增量订单。 2.第二大客户：长鑫存储 2024年贡献营收1.22亿元，占营收比例11.32%。合肥、北京厂区2026年下半年产能全面达产，上海临港工厂即将启动招标，远期规划月产能40‑60万片，同步布局HBM高端显存产线。HBM生产对于真空洁净度要求更高，会带动高端干泵单价提升，长鑫存储未来采购增速预计维持在40%以上。 长江存储+长鑫存储两大存户合计营收占比已突破34%，存储芯片业务贡献集成电路板块60%以上收入。两大龙头持续扩产，打开中科仪未来2‑3年业绩天花板。 3.第三大客户：中芯国际 公司是中科仪在逻辑芯片的核心客户，产品用于14nm先进逻辑制程。当前国内干式真空泵整体国产化率仅30%，目标国产化率将提升至80%以上，中科仪作为本土唯一供应商，后续在中芯国际内部份额将持续提升，预计2026‑2028年来自中芯国际的采购额年均增速超50%。 公司产品已通过台积电、SK海力士、三星、英特尔大连工厂的测试验证，实现小批量供货，有望切入全球供应链。 投资建议：最新调研公司产能利用率110%，来自于三大客户的订单突破新高，预计中报和H2业绩超预期，公司下一轮将计入北证50指数，鉴于公司地位和稀缺性，目标价为250元。