非银行金融行业动态跟踪：险资“南向通”正式落地，跨境配置渠道进一步拓宽

险资参与债券通“南向通”正式落地，标志着保险资金正式接入标准化的跨境债券投资渠道。政策核心价值在于扩充长期资产供给，提升保险资金资产负债管理能力，通过延伸投资范围至香港及离岸债券市场，降低对单一境内市场的依赖，增强资产配置的分散度和灵活性。

核心观点与关键数据

• 政策落地：2026年6月，中国人寿等六家寿险公司首批获准通过“南向通”开展境外债券投资，部分机构已完成首笔交易。2025年7月，“南向通”已扩大至证券、基金、保险及理财公司，支持多币种结算。截至2026年6月末，保险类机构QDII累计批准额度406.43亿美元，最新额度于2026年3月23日落地，外汇局预期发放新额度。
• 政策意义：“南向通”为QDII提供补充方向，体现监管支持境内机构多元化跨境资产配置，通过标准化的交易、托管和结算渠道，降低投资门槛。

投资影响

• 资产配置：初期投资规模预计稳慎，以高信用等级、流动性较好的主权债、金融债及优质企业债为主，长期有利于丰富固收资产供给、降低集中配置风险并提升投资收益稳定性。
• 头部优势：境外债券投资对投研和风控能力要求更高，大型险企凭借成熟的保险资管平台、境外投研体系和风险管理能力，将更快转化政策红利，进一步强化其全球资产配置、资产负债管理和风险控制优势。

研究结论
保险行业负债端延续价值增长，权益市场改善推动投资收益修复，板块盈利与估值存在较大修复空间。“南向通”落地与QDII额度增加拓宽资产配置边界，为大型险企获取长久期资产、分散境内利率风险和完善全球资产配置体系提供新工具，增强长期投资收益稳定性并强化资产负债管理能力。

投资建议
看好中国人寿、新华保险、中国人保、中国平安、中国太保，风险提示包括境内外利率变动、汇率波动、境外债券信用风险、套期保值成本上升、“南向通”规模及试点进度不及预期、跨境投资监管政策变化、权益市场大幅波动。