海外需求端,CDMO公司订单、业绩与产能投放延续良好经营态势,2026年收入普遍指引双位数增长,彰显管理层信心。高景气细分领域如多肽、ADC、寡核苷酸等赛道需求旺盛,单均实现强劲增长,商业化管线逐步进入放量阶段。相关公司持续加大资本开支,为未来增长奠定基础。
内需导向的临床CRO、安评CRO显现“订单量价齐修复”的复苏信号,从“订单修复”向“业绩兑现”阶段过渡,2026年有望在订单执行带动下逐步传导至利润表。
核心观点:1)全球供应链的不可替代性支撑CDMO公司业绩确定性较强;2)商业化放量与新分子动能充沛,驱动行业持续增长;3)内需复苏逐步兑现,订单执行带动业绩提升。