CXO深度报告外需韧性强劲内需复苏成势行业景气上行需求侧

需求侧，生物医药投融资在2025年复苏，CDMO订单持续强劲，CRO新签订单受益于国内复苏出现量价齐升拐点。供给侧，行业资本开支有所下降，新产能建设主要集中在海外和新分子领域。我们认为目前CXO处于周期拐点阶段，行业景气度将进一步上行。CDMO：外需韧性强劲，新分子成为主要增长驱动，中国CDCXO深度报告：外需韧性强劲，内需复苏成势，行业景气上行需求侧，生物医药投融资在2025年复苏，CDMO订单持续强劲，CRO新签订单受益于国内复苏出现量价齐升拐点。供给侧，行业资本开支有所下降，新产能建设主要集中在海外和新分子领域。我们认为目前CXO处于周期拐点阶段，行业景气度将进一步上行。CDMO：外需韧性强劲，新分子成为主要增长驱动，中国CDMO凭借产能扩张、项目积累与全球布局已成新分子核心供应商。CRO：内需复苏已经形成趋势，供需格局改善驱动新签订单量价齐升，2026年国内CRO有望迎来业绩拐点。