申万宏源TMT 锐捷超预期26h2超节点有望放量国内网络连接等产业链同步受益带PPT

一、核心要点 1. 会议聚焦AI算力网络产业链投资机会，核心逻辑为2026年是国产算力关键年，下半年超节点将加速放量，7月AI大会将展示华为超节点真机，锐捷网络中报业绩超预期，AI算力产业链进入业绩释放期。 2. 超节点有两大落地路径：一是华为闭环整机柜路径，采用鲲鹏、腾方案，7月AI大会展示真机，Q4交付，带动交换机、连接器等环节；二是阿里、字节、腾讯等CSP牵头的白盒解耦路径，超节点交换机与计算节点深度定制，GPU与交换机配比有望达20%，带动增量需求。 3. 核心投资标的及逻辑：锐捷网络50%收入来自数据中心交换机，与阿里、字节深度合作，超节点弹性大；华丰科技铜连接器市占高，转型光互联方案，产能满负荷，CPU Socket产品下半年有望突破；盛科通信（圣科通信）是国产交换芯片领军，超节点推动国产替代，远期估值可观；锡智科技（吸智科技）是光互联平台型稀缺港股新股，商业化节奏清晰，目标市值600亿+；紫光股份控股核心资产新华三，数据中心交换机国内市占第一，AI服务器增长快，超节点储备丰富。 4. 紫光股份2026-2028年规模净利润预期分别为27.43亿、13.54亿、13.7亿 元，当前估值35倍PE，低于可比公司2026年51倍PE，具备估值性价比；新紫光集团已完成重组，财务历史包袱逐步出清，新华三卡位AI网络技术趋势，有望受益超节点放量带动的交换机、IPT业务增长。 二、风险与关注 1. 交流内容仅限内部参考，禁止泄露外发；2. 参会者若需后续调研信息可联系申万宏源TMT团队，或通过进门APP获取AI复盘等投研内容。