白糖早报

白糖基本面：

• 机构预测26/27榨季全球糖市缺口存在分歧，Czarnikow、荷兰合作银行、Datagro预测存在缺口，ISO预测短缺，Covrig Analytics和Green Pool预测供应过剩。
• 2026年5月中国产糖1276万吨，累计销糖757万吨，销糖率59.33%；进口原糖21万吨（同比减少14万吨），进口糖浆及预混粉10.95万吨（同比增加4.53万吨）。
• 中性判断当前进口情况。

基差：

• 柳州现货5330元/吨，基差81（09合约），升水期货，中性判断。

库存：

• 截至5月底25/26榨季工业库存519万吨，中性判断。

主力持仓：

• 持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗，偏空。

预期：

• 近期广西暴雨可能导致部分甘蔗倒伏，但总产量影响偏低。
• 厄尔尼诺天气概率增加，糖浆关税增加，美国可乐改用蔗糖等利多因素存在；全球产量增加、进口利润窗口打开等利空因素需关注。
• 09合约预计维持5200-5400区间震荡。

利多因素：糖浆关税增加、美国可乐改用蔗糖、厄尔尼诺天气概率增加、国内消费旺季。

利空因素：白糖全球产量增加、进口利润窗口打开，进口冲击加大。