白糖早报

白糖研报总结

基本面

• 全球供需预测：ISO、DATAGRO、Czarnikow、StoneX等机构对2025/26年度全球食糖供应过剩的预测存在差异，从100万吨至740万吨不等，整体偏空。
• 国内数据：2025年10月底，全国累计产糖88.3万吨，累计销糖9.16万吨，销糖率10.37%；11月进口食糖44万吨（同比减少9万吨），进口糖浆及预混粉等11.44万吨（同比减少10.82万吨），偏空。

基差

• 柳州现货5370，基差244（05合约），升水期货，偏多。

库存

• 截至10月底，25/26榨季工业库存79.14万吨，偏空。

盘面

• 20日均线向下，K线在20日均线下方，偏空。

主力持仓

• 持仓偏多，净持仓空翻多，主力趋势不明朗，偏多。

预期

• 白糖主力05连续下跌后，5000关口附近短期有支撑，部分空单获利减持，盘面出现震荡反弹走势。

利多因素

• 糖浆关税增加。
• 美国可乐改变配方使用蔗糖。

利空因素

• 全球产量增加，新一年度全球供应过剩。
• 外糖价格跌至15美分/磅下方，进口利润窗口打开，进口冲击加大。

关键数据

• 25/26年度供需情况（近3个月机构预测）：存在较大分歧。
• 进口原糖加工后完税成本（50%关税）：具体数据未列出。

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