白糖早报

白糖研报总结

基本面

• 全球供需预测：ISO、DATAGRO、Czarnikow、StoneX等机构对2025/26年度全球食糖供应过剩的预测存在差异，从100万吨至740万吨不等。Czarnikow最新上调至740万吨，较8月份预估高出120万吨。
• 国内数据：2025年10月底，25/26榨季全国累计产糖88.3万吨，累计销糖9.16万吨，销糖率10.37%。2025年11月中国进口食糖44万吨，同比减少9万吨；进口糖浆及预混粉等三项合计11.44万吨，同比减少10.82万吨。

基差

• 柳州现货5380，基差127（05合约），升水期货，呈中性。

库存

• 截至10月底，25/26榨季工业库存79.14万吨，偏空。

盘面

• 20日均线走平，K线在20日均线上方，偏多。

主力持仓

• 持仓偏空，净持仓空减，主力趋势不明朗，偏空。

预期

• 白糖主力05合约关注5300附近压力。新糖上市高峰叠加消费淡季，进口糖预计大幅增加，反弹力度有限，短期5200-5300区间震荡，建议夹板思路操作。

利多因素

• 26/27年度巴西糖产量可能下降。
• 糖浆关税增加。
• 美国可乐改变配方使用蔗糖。

利空因素

• 白糖全球产量增加，新年度全球供应过剩。
• 外糖价格跌至14.5美分/磅附近，进口利润窗口打开，进口冲击加大。

重要提示

• 本报告非期货交易咨询业务项下服务，观点和信息仅作参考，不构成投资建议。
• 市场有风险，投资需谨慎。