全年缺口明确，等待利空落地做多：2026年碳酸锂季度报告

二季度行情复盘

2026年二季度碳酸锂价格呈现冲高回落走势。季初，需求超预期和供给扰动支撑价格走强，5月盘面冲高至20万元/吨上方；5月中下旬后，美联储加息预期、交易所仓单累积、市场担忧表外库存等多重利空共振，价格快速回落至15万元/吨区间。但底层高需求基本面未发生实质改变。

三季度供需核心逻辑

供给端

1. 国内供给：三季度为青海盐湖传统生产旺季，产出环比抬升；江西枧下窝云母提锂预计三季度复产，但全年增量存在不确定性；四川锂辉石产线持续爬坡，但上游锂精矿原料供给受限。
2. 海外供给：7月后澳矿、非洲矿山逐步释放增量，但节奏偏慢；津巴布韦锂矿发运持续放缓，国内四家中资冶炼厂或面临原料短缺，存在阶段性降负荷、外采矿源的压力；海外政策、运输周期持续扰动到港量，供给释放不及市场乐观预期。
3. 整体特征：供给边际改善，但矿源约束下增量弹性偏弱，难以快速填补需求增量。

需求端

1. 储能：为核心增长引擎，上半年储能电芯同比大增104%，库消比跌至低位，海内外大型储能项目集中交付，全年高增速延续。
2. 新能源车：5月国内新能源汽车产销量同环比双增，出口与单车带电量显著提升；商用车需求旺盛，乘用车温和复苏，三季度进入传统产销旺季，电池厂排产环比上行，刚需采购走强。
3. 全年供需测算：2026年国内碳酸锂存在约8.4万吨LCE供需缺口，全年维持持续去库格局。

库存核心矛盾

市场最大分歧集中在仓单与社会库存割裂：社会端产业链持续去库，但交易所高位仓单形成盘面抛压压制。若当前高仓单是需求方+期现套利资金联合压价行为，那么仓单对价格的持续性压制力度会显著弱化，三季度价格驱动将重回真实供需基本面；9月前后低价历史库存基本出清，市场定价锚有望上移。

核心风险清单

• 上行风险：国内云母/盐湖投复产进度不及预期、津巴布韦等海外矿出口政策收紧、下游储能/电动车旺季超预期补库。
• 下行风险：海内外锂矿供给增量大幅超预期、储能装机、新能源车销量不及预期、海外宏观加息、地缘风险持续压制大宗商品整体估值。

策略

• 锂盐厂：价格冲高区间分批卖出套保，锁定加工利润；原料短缺阶段同步做多锂精矿对冲原料成本上涨风险；关注枧下窝复产、津巴布韦矿到港节奏调整套保比例。
• 电池/储能企业：三季度价格回调窗口分批锁长单原料，提前锁定四季度旺季原材料成本；避免集中在盘面大涨时集中采购，分批次采购平滑成本。
• 贸易商：区分交易所仓单与现货流通库存，仓单高位阶段减少远期囤货，等待仓单去化、现货升水扩大后再备货。