全年缺口明确，等待利空落地做多：2026年碳酸锂季度报告

全年缺口明确，等待利空落地做多 核心摘要 1、二季度行情复盘 国联期货 2026年二季度碳酸锂呈现冲高回落走势：季初受益需求超预期、供给扰动支撑价格走强，5月盘面冲高至20万元/吨上方；5月中下旬后，美联储加息预期压制风险偏好、交易所仓单持续累积、市场担忧表外库存多重利空共振，价格快速回落至15万元/吨区间，但底层高需求基本面并未发生实质改变。 期货交易咨询业务资格：证监许可[2011]1773号 2、三季度供需核心逻辑 （1）供给端：增量有限、扰动持续，短期难放量 分析师： 1）国内供给：三季度为青海盐湖传统生产旺季，产出环比抬升；江西枧下窝云母提锂预计三季度复产，但全年增量存在不确定性；四川锂辉石产线持续爬坡，但预计上游锂精矿原料供给受限。 黎伟从业资格证号：F0300172投资咨询证号：Z0011568 2）海外供给：7月后澳矿、非洲矿山逐步释放增量，但节奏偏慢；津巴布韦锂矿发运持续放缓，国内四家中资冶炼厂或面临原料短缺，存在阶段性降负荷、外采矿源的压力；海外政策、运输周期持续扰动到港量，供给释放不及市场乐观预期。 联系人： 3）整体特征：供给边际改善，但矿源约束下增量弹性偏弱，难以快速填补需求增量。 （2）需求端：双轮高增，韧性极强 相关研究报告： 1）储能为核心增长引擎：上半年储能电芯同比大增104%，储能电芯库消比跌至低位，海内外大型储能项目集中交付，全年高增速延续，是锂需求第一增长曲线。 2）新能源车分化修复：5月国内新能源汽车产销量同环比双增，出口与单车带电量显著提升；商用车需求旺盛，乘用车温和复苏，三季度进入传统产销旺季，电池厂排产环比上行，刚需采购走强。 3）全年供需测算：2026年国内碳酸锂存在约8.4万吨LCE供需缺口，全年维持持续去库格局。 （3）库存核心矛盾（三季度定价核心变量） 市场最大分歧集中在仓单与社会库存割裂：社会端产业链持续去库，但交易所高位仓单形成盘面抛压压制。若当前高仓单是需求方+期现套利资金联合压价行为，那么仓单对价格的持续性压制力度会显著弱化，三季度价格驱动将重回真实供需基本面；9月前后低价历史库存基本出清，市场定价锚有望上移。 3、核心风险清单 上行风险：国内云母/盐湖投复产进度不及预期、津巴布韦等海外矿出口政策收紧、下游储能/电动车旺季超预期补库； 下行风险：海内外锂矿供给增量大幅超预期、储能装机、新能源车销量不及预期、海外宏观加息、地缘风险持续压制大宗商品整体估值。 4、策略：产业端套保/采购 锂盐厂：价格冲高区间分批卖出套保，锁定加工利润；原料短缺阶段同步做多锂精矿对冲原料成本上涨风险；关注枧下窝复产、津巴布韦矿到港节奏调整套保比例。 电池/储能企业：三季度价格回调窗口分批锁长单原料，提前锁定四季度旺季原材料成本；避免集中在盘面大涨时集中采购，分批次采购平滑成本。 贸易商：区分交易所仓单与现货流通库存，仓单高位阶段减少远期囤货，等待仓单去化、现货升水扩大后再备货。 目录 一、碳酸锂2026年二季度行情回顾..................................................................................................................................... 3二、供应端：项目爬产与原料扰动并存............................................................................................................................... 32.1国产锂矿：仍有项目在爬产..................................................................................................................................... 32.2海外锂资源：预计7月份之后开始有增量............................................................................................................. 52.3碳酸锂产能及产量：................................................................................................................................................. 7三、需求端............................................................................................................................................................................... 93.1直接需求：正极排产预计环比增长......................................................................................................................... 93.2终端需求：储能仍将保持较高增速......................................................................................................................... 9四、库存及平衡表测算......................................................................................................................................................... 114.1库存：去库进行时，当下仓单偏高....................................................................................................................... 114.2碳酸锂2026年三季度供需平衡表展望：供需双增，年内存缺口..................................................................... 12 图表目录 图表1：2026年碳酸锂期现价格走势（元/吨）.................................................................................................................. 3图表2：锂辉石精矿(6%,CIF中国)（美元/吨）.................................................................................................................... 3图表3：国产矿样本产量（吨LCE）..................................................................................................................................... 4图表4：锂云母矿样本产量（吨LCE）.................................................................................................................................. 4图表5：国产锂辉石矿样本产量（吨LCE）.......................................................................................................................... 4图表6：国内部分主要新投产/待投产项目进展................................................................................................................... 4图表7：海外部分重启/扩产项目进展................................................................................................................................... 6图表8：我国碳酸锂月度冶炼产能（吨）............................................................................................................................ 8图表9：我国碳酸锂月度产量（吨）.................................................................................................................................... 8图表10：我国碳酸锂周度产量（吨）.................................................................................................................................. 8图表11：我国碳酸锂冶炼周度开工（%）........................................................................................................................... 8图表12：锂云母产碳酸锂周度产量（吨）.......................................................................................................................... 8图表13：钽锭价格（元/吨）................................................................................................................................................. 8图表14：三元材料产量（吨）.............................................................................................................................................. 9图表15：磷酸铁锂月度产量（实物吨）................................