2025年碳酸锂季度策略报告：盘面仍是C结构，绝对价格底部做多盈亏比高

2025年1月7日 盘面仍是C结构，绝对价格底部做多盈亏比高 国联期货 ➢观点 我们从三段式产业链来分析碳酸锂的处境。 期货交易咨询业务资格：证监许可[2011]1773号 上游矿石（包括其他原料）、碳酸锂自身（也有氢氧化锂）以及下游电池的情况我们梳理后，有以下一些结论： 碳酸锂生产中，国内除了少数工厂盈利外，其他工厂都亏损。最近开工率只有46%，锂辉石工艺路线的下降最多。与之对应的，2024年增产量较大的也是锂辉石工艺（后文有述及），而这个很大的意外变化，则表明低价辉石料不多了。 分析师： 黎伟从业资格证号：F0300172投资咨询证号：Z0011568 1季度是传统的淡季，需求端走弱，按照SMM的数据，磷酸铁锂开工下降幅度超过锂盐厂的开工率，此时会有一定的累库，但是否超预期还值得观察。 联系人： 2024年长协比例普遍是100%，甚至有120%的，这种境况在2025年预计改变，中小型非上市公司类的锂盐厂则会选择全部现货，上市公司也会降低合约货比例而寻求期货套保。最终电池厂的头部企业反而会选择在1季度淡季备货。 相关研究报告： 假定1季度的价格能够起来，那么有几个坎需要过，首先是84000元/吨（社会性回收锂电池的生产成本），其次是93000元/吨（非矿和江西某大矿成本）。碳酸锂期货上市以来，一直都没有反弹（之前的那种波动只能算换手），下游也没有备货，因此其上涨行情值得警惕。 风险提示：需求大幅下降；宏观风险。 目录 一、碳酸锂2024年四季度行情回顾...................................................................................................................................3二、供应端.............................................................................................................................................................................32.1锂矿.............................................................................................................................................................................32.3国内碳酸锂产能及产量.............................................................................................................................................42.4进口锂矿及锂盐.........................................................................................................................................................6三、需求端：...........................................................................................................................................................................83.1直接需求.....................................................................................................................................................................83.2终端需求.....................................................................................................................................................................9四、库存及展望.....................................................................................................................................................................104.1库存..........................................................................................................................................................................104.2碳酸锂一季度展望..................................................................................................................................................12 图表目录 图表1：2024年碳酸锂期现价格走势（元/吨）.................................................................................................................3图表2：锂辉石精矿(6%,CIF中国)（美元/吨）.................................................................................................................3图表3：锂辉石矿样本产量（吨LCE）.................................................................................................................................4图表4：锂云母矿样本产量（吨LCE）.................................................................................................................................4图表5：碳酸锂年度产能（万吨）.......................................................................................................................................5图表6：我国碳酸锂月度冶炼产能（吨）...........................................................................................................................5图表7：1月份各工艺月度冶炼产能增速（%）.................................................................................................................5图表8：我国碳酸锂月度产量（吨）...................................................................................................................................5图表9：2024年各工艺产量增速（%）...............................................................................................................................6图表10：我国碳酸锂月度产量-回收（吨）........................................................................................................................6图表11：锂辉石进口量（万吨）.........................................................................................................................................7图表12：澳大利亚锂辉石进口量（万吨）.........................................................................................................................7图表13：津巴布韦锂辉石进口量（万吨）.........................................................................................................................7图表14：尼日利亚锂辉石进口量（万吨）.........................................................................................................................7图表15：碳酸锂进口量（吨）.............................................................................................................................................7图表16：智利出口中国碳酸锂总量（吨）.........................................................................................................................7图表17：碳酸锂进口量：智利（吨）.................................................................................................................................8图表18：碳酸锂进口量：阿根廷（吨）.....................