安琪酵母机构调研纪要

调研日期: 2026-07-08 安琪酵母股份有限公司成立于1986年,总部位于湖北宜昌,是国家重点高新技术企业、全球第二大酵母公司,股票代码为600298。公司专注于酵母及其深加工产品的研发、生产和销售,经过30多年的发展,已经广泛应用于烘焙、发酵面食、食品调味、酿造、人类营养健康、动物、植物和微生物营养等领域。目前,公司在国内外10个城市设有工厂,同时积极践行“一带一路”建设原则,在埃及和俄罗斯投资建设了工厂。安琪酵母是行业领先的酵母制造商,致力于为客户提供高品质、可靠的酵母产品和服务。 问题 1:请问公司如何看待保险等长期资金? 答复:保险公司资金具有规模大、现金流持续、投资周期长的特点,与公司稳健经营的价值属性高度契合。公司始终欢迎长期资本,并持续与相关机构保持沟通。 问题 2:糖蜜作为公司核心原材料,价格已出现明显回落,这对公司利润的正面影响有多大? 答复:糖蜜价格下降直接降低了原材料成本,但辅料、包装、运费、能源成本上涨,叠加人民币升值带来的汇兑损失,一定程度上对冲了糖蜜降价对利润的正向贡献。从整体来看,利润还是呈改善趋势。 问题3:公司对明年糖蜜价格的判断如何? 答复:公司判断明年糖蜜价格难以出现大幅上涨。一方面,今年广西等主产区甘蔗种植面积有所扩大且雨水充足,长势较好,明年供给大概 率增加;另一方面,公司当前产能建设重心已转向海外,国内新增需求有限,且公司已有水解糖作为糖蜜的替代原料。此外,公司具备糖蜜储存能力,可在今年价格低位时适当增加采购并储备,从而减少明年的市场采购量,一定程度上抑制价格上涨。 问题 4:公司在什么条件下会启动水解糖对糖蜜的替代?水解糖成本还有下降空间吗? 答复:公司综合考虑糖蜜与水解糖价格及物流成本,选取最优原料方案。随着产能利用率提升以及工艺改进,水解糖成本还有进一步下降空间。 问题5:公司未来几年国内外产能扩张的具体规划是怎样的? 答复:公司未来更多的产能会放在海外,目前印尼新建项目与俄罗斯扩建项目均在建设中。长远来看,公司也会考虑南美洲、欧洲等地的布局机会,可能会采取自建或并购方式。公司在国内酵母市占率已经超过50%,未来的增量主要体现在酵母蛋白、YE等下游衍生产品。 问题6:公司未来资本开支与分红是如何考虑的? 答复:公司致力于成为全球第一大酵母企业,现阶段仍需在产能建设方面保持一定规模的资本投入。未来公司将根据自身发展阶段及盈利情况,逐步提高分红比例。 问题 7:酵母蛋白业务的进展如何?未来的市场空间和产能规划是怎样的? 答复:目前酵母蛋白供不应求,生产线都在满产运行。公司还有新的酵母蛋白生产线在建设中,已对外披露相关公告。蛋白整体分为动物蛋白、植物蛋白、微生物蛋白,酵母蛋白是国内唯一获批可用于食品原料的微生物蛋白,蛋白质含量与乳清蛋白相当且性价比高,下游已覆盖保健品、食品饮料、肉制品等领域。此外,中国大豆、乳清蛋白高度依赖进口,酵母蛋白作为国产替代,兼具商业价值与战略意义。 问题8:酵母行业竞争格局如何? 答复:全球前五大公司占据约 80%市场份额,且在不断扩大,行业格局持续优化。 问题 9:公司未来海外并购是如何考虑的? 答复:海外并购是公司实现全球布局、提升核心竞争力的可选路径之一。公司持续关注海外市场机会,现阶段优先考虑中小型标的,核心目标在于获取品牌、渠道及客户资源,通过技术、生产、渠道的整合实现营收增长。