2026年业绩稳健开局，上调目标价

核心观点与关键数据

• 业绩稳健开局：新华保险2026年1季度业绩表现良好，保费收入、新业务价值及归母净利润同步增长。具体数据为：保费收入834.86亿元，同比增长14.0%；新业务价值46.55亿元，同比增长24.7%；归母净利润65.01亿元，同比增长10.5%。
• 负债端表现：个险渠道保费增长超过20%，负债端产能提升，降本增效取得阶段性成效。
• 投资端影响：受权益市场波动及低利率环境影响，投资收益出现波动，但对整体盈利影响略小于预期。

盈利展望更新

• 未来三年预测：预计2026-2028年公司保费业务收入将保持8%以上同比增速，新业务价值分别增至115/128/136亿元，价值率持续攀升至17%以上。
• 投资端能力：公司投资组合相对理想，具有较强的管理能力，受市场震荡影响整体可控。
• 净利润增速：受下半年利润基数抬升和投资收益不确定性影响，净利润同比增速或逐步下降，但长期盈利能力仍得到较强支撑，尤其在市场风险偏好改善时有望呈现更高业绩弹性。

研究结论

• 上调目标价：上调目标价至59港元，对应2026年0.6倍目标P/EV，维持买入评级。
• 发展战略：公司管理层重申“以客户为中心”发展战略，加大健康险和长期保障型产品开发，优化业务结构，提升投资能力，积极布局养老金第三支柱和健康管理生态，增强客户粘性和长期价值创造能力。