长江电新户储思考预告差强人意还值得买吗

锦浪、德业相继发布业绩预告，Q2不尽如人意，引户储板块近两日调整。如何看待后续户储的投资机会？ 1、业绩差强人意的共性原因：汇兑、确收节奏。Q2欧元美元兑人民币分别贬值3%、1%左右，和Q1贬值幅度大体相当，导致公司汇兑、财务费用、毛利率等受影响。德业Q2汇兑损失预计1亿左右，锦浪0.5亿。此外地缘冲突下船运延期，部分发货未及确收。原料涨价、出口退税政策调整等亦存在影响。 2、但实际上，Q2企业经营表现均符合强势预期。逆变器价格、经营毛利率均稳定。经营趋势依然向好，7月排产其实相当强势——欧洲渐入暑假，但德业、锦浪排产均环增。Q3来看，德业、锦浪、固德威等也均延续环增。 3、户储投资的症结在于强现实而弱预期。油气下跌、欧洲假期与贸易壁垒、澳洲补贴持续性、东南亚雨季等，各细分市场均存下行风险，使得月度排产环增或者环降均不改变市场对年内景气见顶的担忧。因而当前户储的解法是，等逻辑风险落地，电价/政策再超预期，开启新一轮边际上行周期，带动估值向明年切换。 4、我们认为下半年电价/政策超预期的概率并不低。战争反复，德国加大天然气战略库存，加速补库或带动天然气二轮涨价，欧亚居民电价也有望上涨。另外欧亚户储相关政策也随时存在增量落地的机会，英国9-10月补贴也预计落地。 5、估值上看，户储公司今年PE已普遍不足20倍，明年10-15X，安全边际足够，切换明年估值的弹性显著。继续看好户储，推荐德业、锦浪、固德威、艾罗、鹏辉等。