东吴电子盛科通信目标市值看3000e

2026-07-09 未知机构黄崇贵-中国医药城15189901173

主业现状：公司300亿市值，业务格局稳定向好，国产化趋势明显。金融、电力交通等传统行业支撑现有营收，运营商25年7月招标推动全国产化，从博通切换盛科，对主业有增量提振。互联网白盒交换机逐步验证，积极对接大厂，卡位优势明显。
交换机Scale Out：互联网柜外交换机国产替代加速，预计28年市场空间450亿，若占20%份额（90亿收入，30亿利润），对应30倍PE为900亿市值。
超节点Scale Up叙事：
- 空间测算：假设3年国产AI芯片非HW非HG出货300万颗，AI服务器全国产，128卡超节点方案对应1.56万柜，柜内51.2T Switch芯片（16颗），ASP6万￥，收入空间225亿。
- 估值逻辑：国产AI芯片（GPU+ASIC）出货量有望超50%增速，超节点方案占比提升加速，Switch芯片估值应高于AI算力芯片。
- 独立第三方Switch：看好国产以太网技术路径（盛科、中兴）与PCIe技术路径（澜起、万通）的Scale Up能力，假设盛科占40%份额（90亿收入，36亿利润），50倍PE对应1800亿市值。
研究结论：盛科通信市值由300亿主业+900亿Scale Out+1800亿Scale Up构成，目标市值3000亿，建议重视。