东吴电子 盛科通信目标市值看3000e

🧧主业：300e市值，格局稳定向好，强“国产化”信号 📍金融、电力交通等传统行业支撑原有营收。 📍运营商25年7月招标起，推行全国产化，从博通全系切换盛科，向市场传递强信号。对公司主业有明显增量提振。 📍互联网白盒交换机陆续有所验证测试，积极对接大厂，卡位尚佳。 🧧交换机Scale Out 互联网柜外交换机存量市场从今年开始加速国产替代。预计28年市场空间450亿，20%份额对应90亿收入，30亿利润，30xPE对应900e市值。 🧧超节点Scale Up叙事 Scale Up📍叙事空间怎么算？ 假设看3年国产AI芯片非HW非HG出货300w颗，假设AI服务器全国产，若采用128卡超节点方案，则对应1.56w柜，假设柜内采用51.2T Switch芯片（需要16颗），ASP拍6w￥，对应225亿收入空间。 📍为什么Scale Up叙事能给上更高估值？ 考虑到未来几年，国产AI芯片#【GPU+ASIC】 出货量有望持续维持50%以上乃至100%增速（Switch芯片的市场容量也要充分考虑增量ASIC市场），且以超节点方案出货的AI芯片占比提升也会进入加速区间，Switch芯片环节的PE/PS估值给法理应超过AI算力芯 片。 📍看好#独立第三方#以太网Switch，国产beta崛起下盛科Scale Up叙事市值看1800e国产以太网技术路径（盛科、中兴）与PCIe技术路径（澜起、万通）的Scale Up能力均处于早期，假设盛科在225亿收入空间里拿40%份额对应90亿，36e利润，给50xPE，1800e市值。 🎁【盛科通信】300e主业+900e交换机Scale Out+1800e超节点Scale Up叙事——目标市值看3000e，恳请领导重视❗