量化选基月报：两类交易因子选基策略 6月超额收益率均超过10%

6月份宽基ETF资金大规模净流出，TMT主题基金收益突出 6月份宽基ETF多呈现资金流出状态，其中沪深300ETF流出超1500亿元。行业ETF多呈现资金流入状态，科技行业ETF流入489.90亿元。6月份万得偏股混合型基金指数上涨5.73%，跑赢沪深300指数（1.78%），跑赢Wind全A指数（3.19%）。本月TMT主题基金有相对较好的表现，收益率中位数为19.56%。部分TMT主题基金6月份收益率超过60%。 基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略跟踪 基金的交易动机进行划分并构造了基金交易动机因子，再结合基金利润表中的股票价差收益因子，构造了二者相结合的选基策略。 本月基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略跑赢万得偏股混合型基金指数。2026年6月份，策略获得16.83%的收益率，相对万得偏股混合型基金指数的超额收益率为13.36%。 基金经理持股网络交易独特性选基策略跟踪 我们根据基金经理持股、交易的明细构建网络并由此构建了客户基金经理交易独特性的指标，构建了选基策略。本策略采用半年频调仓的策略，在每年4月初/9月初进行调仓，我们对该策略在2026年6月份的表现进行了跟踪。本月交易独特基金组合跑赢万得偏股混合型基金指数。2026年6月份，本策略取得16.67%的收益率，相对于万得偏股混合型基金指数的超额收益率为12.79%。 基于申报信息的行业主题ETF选基策略跟踪 我们在2025年8月8日发表的《智能化选基系列之十二：基于申报信息的行业主题ETF轮动策略》中，曾对基金的发行全流程进行事件驱动研究，发现申请材料公示阶段的信息具有更强的前瞻性，构造了行业主题申报T+1因子，该策略旨在筛选出与申报ETF相近的行业主题ETF，从而及时把握市场投资热点。2026年6月份，策略获得-0.92%的收益率，相对中证800指数的超额收益率为-4.41%。2018年12月末以来，策略长期跑赢中证800指数，费后年化超额收益率达到13.77%。 风险提示 以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场环境发生变化时模型存在失效的风险；当交易成本或其他条件改变时，可能导致策略收益下降甚至出现亏损。基金相关信息及数据仅作为基金研究使用，不作为募集材料或者宣传材料。本文涉及所有基金历史业绩均不代表未来表现。 内容目录 一、6月份沪深300ETF资金大规模净流出..........................................................3二、主动权益型基金6月份表现跟踪...............................................................42.1 6月份主动权益基金跑赢沪深300指数.....................................................42.26月份TMT主题基金业绩领先.............................................................5三、基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略跟踪...........................................6四、基金经理持股网络中交易独特性选基策略跟踪...................................................7五、基于申报信息的行业主题ETF选基策略跟踪.....................................................8六、附录......................................................................................10风险提示......................................................................................10 图表目录 图表1：本月资金净流入额Top5和Bottom5的宽基ETF（亿元）......................................3图表2：上半年资金净流入额Top5和Bottom5的宽基ETF（亿元）....................................3图表3：行业ETF6月份和上半年资金净流入额（亿元）.............................................4图表4：2026年偏股混合型基金指数累计收益率....................................................4图表5：2026年6月份主动权益基金收益率Top5...................................................4图表6：行业主题基金收益情况回顾..............................................................5图表7：行业主题基金6月份收益率Top5..........................................................5图表8：交易动机与股票价差收益策略表现........................................................6图表9：交易动机与股票价差收益策略超额净值表现................................................6图表10：基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略表现.....................................6图表11：基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略分年度超额收益率.........................7图表12：交易独特性选基策略净值表现...........................................................7图表13：交易独特性选基策略超额净值...........................................................7图表14：交易独特性选基策略表现...............................................................8图表15：交易独特性选基策略分年度超额收益率...................................................8图表16：申报信息的行业主题ETF策略表现.......................................................9图表17：申报信息的行业主题ETF策略超额净值表现...............................................9图表18：基于申报信息的行业主题ETF选基策略表现...............................................9图表19：基于申报信息的行业主题ETF选基策略表现分年度超额收益率...............................9图表20：国金金工选基因子构建方法介绍........................................................10 一、6月份沪深300ETF资金大规模净流出 我们按每日份额较前一日增加额乘以前一日净值的方式计算了ETF每日的净申购/赎回额，并对发生份额拆分的ETF进行处理，将日度ETF资金流汇总后，我们统计了2026年6月份及2026年上半年各类ETF的资金流向。 宽基ETF总体上呈资金净流出状态，其中中证1000ETF净流入48.06亿元，沪深300ETF资金流出超1500亿元。 来源：Wind，国金证券研究所 上半年宽基ETF总体上呈资金净流出状态，其中上证综指ETF净流入40.51亿元，沪深300ETF资金流出超9000亿元。 来源：Wind，国金证券研究所 本月行业ETF多呈资金净流入状态，其中科技板块ETF净流入489.90亿元，周期板块ETF净流出175.71亿元。上半年行业ETF多呈资金净流入状态，其中科技ETF、周期ETF、医药生物ETF、金融地产ETF净流入分别为899.48亿元、752.58亿元、235.99亿元、55.50亿元，消费ETF、高端制造ETF净流出分别为16.07亿元、418.99亿元。 来源：Wind，国金证券研究所 二、主动权益型基金6月份表现跟踪 2.16月份主动权益基金跑赢沪深300指数 6月份万得偏股混合型基金指数上涨5.73%，跑赢沪深300指数（1.78%），跑赢Wind全A指数（3.19%）。 6月份主动权益基金整体上表现优秀，上个月表现优异的主动权益基金如图表5所示，最高达到62.05%。 来源：Wind，国金证券研究所 2.26月份TMT主题基金业绩领先 我们根据主动权益基金的名称、业绩基准等定性信息，并结合股票持仓数据进行补充与复核，从主动权益型基金中筛选出若干消费、医药、TMT、制造、周期、金融地产等行业主题基金。从中位数来看，本月TMT主题基金有相对较好的表现，收益率中位数为19.56%。如图表5所示，部分TMT主题基金6月份收益率超过60%。 来源：Wind，国金证券研究所 注：数据截至2026.6.30 三、基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略跟踪 我们在2023年10月30日发表的《智能化选基系列之五：如何刻画基金经理的交易动机并进行基金优选？》中，曾将基金的交易动机进行划分并构造了基金交易动机因子，再结合基金利润表中的股票价差收益因子，构造了二者相结合的选基策略。该策略旨在筛选出股票价差收益较高，拥有主动交易动机并且业绩粉饰可能性较低的基金，因子构建方式及回测结果详见原报告或附录。 该策略采用半年频调仓的方式，每年3月末/8月末进行调仓，从主动权益型基金中进行筛选，扣除交易成本。我们对该策略6月份的最新净值表现进行了跟踪。 本月基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略跑赢万得偏股混合型基金指数。2026年6月份，策略获得16.83%的收益率，相对万得偏股混合型基金指数的超额收益率为13.36%。 2011年3月末以来，策略长期跑赢万得偏股混合型基金指数，费后年化超额收益率达到5.89%。 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 注：数据截至2026.6.30 注：数据截至2026.6.30 从各年份超额收益率来看，2012年至2023年基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略在各个完整年份均获得了正收益，2024年该策略未跑赢万得偏股混合型基金指数，2025年获得了正超额，2026年该策略获得39.67%的超额收益率。 来源：Wind，国金证券研究所 注：数据截至2026.6.30 四、基金经理持股网络中交易独特性选基策略跟踪 我们曾在2024年9月9日发布的《持股网络中基金经理交易独特性是否能贡献超额收益？》中，根据基金经理持股、交易的明细构建网络并由此构建了刻画基金经理交易独特性的指标，构建了选基策略。因子构建方式及回测结果详见原报告或附录 本策略采用半年频调仓的策略，在每年4月初/8月初进行调仓，选基范围为偏股混合型基金、普通股票型基金、灵活配置型基金，并扣除交易成本。我们对该策略在2026年6月份的表现进行了跟踪。 本月交易独特基金组合跑赢万得偏股混合型基金指数。2026年6月份，本策略取得16.67%的收益率，相对于万得偏股混合型基金指数的超额收益率为12.79%。 来源：