量化选基月报：交易独特性选基策略2025年获取44.70%收益率

宽基ETF中，中证A500ETF资金净流入额超过900亿元，而沪深300ETF、创业板ETF资金净流出额相对较高，其中沪深300ETF资金净流出超过90亿元。行业ETF中，本月周期ETF资金净流入额超过50亿元，而高端制造ETF、周期金融地产ETF资金净流出额超过100亿元。 12月份万得偏股混合型基金指数上涨3.06%，跑赢沪深300指数（2.28%），跑输Wind全A指数（3.30%）。12月份主动权益基金表现优异，部分基金12月份收益率超过30% 从中位数来看，本月TMT主题基金有相对较好的表现，收益率中位数为6.95%，而医药主题基金整体来看均有较大幅度的亏损。 基金的交易动机进行划分并构造了基金交易动机因子，再结合基金利润表中的股票价差收益因子，构造了二者相结合的选基策略。本月基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略跑赢万得偏股混合型基金指数。本月基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略未能跑赢万得偏股混合型基金指数。2025年12月份，策略获得1.56%的收益率，相对万得偏股混合型基金指数的超额收益率为-1.54%。 我们根据基金经理持股、交易的明细构建网络并由此构建了客户基金经理交易独特性的指标，构建了选基策略。本策略采用半年频调仓的策略，在每年4月初/9月初进行调仓，我们对该策略在2025年10月份的表现进行了跟踪。本月交易独特基金组合大幅跑赢万得偏股混合型基金指数。2025年12月份，本策略取得5.36%的收益率，相对于万得偏股混合型基金指数的超额收益率为2.27%。2025年以来，策略获得44.70%的收益率及10.00%的超额收益率。 我们在2025年8月8日发表的《智能化选基系列之十二：基于申报信息的行业主题ETF轮动策略》中，曾对基金的发行全流程进行事件驱动研究，发现申请材料公示阶段的信息具有更强的前瞻性，构造了行业主题申报T+1因子，该策略旨在筛选出与申报ETF相近的行业主题ETF，从而及时把握市场投资热点。2025年12月，基于申报信息的行业主题ETF策略跑赢中证800指数。2025年12月份，策略获得5.84%的收益率，相对中证800指数的超额收益率为2.53%。 以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在市场环境发生变化时模型存在失效的风险；当交易成本或其他条件改变时，可能导致策略收益下降甚至出现亏损。基金相关信息及数据仅作为基金研究使用，不作为募集材料或者宣传材料。本文涉及所有基金历史业绩均不代表未来表现。 内容目录 一、12月份中证A500ETF资金大规模净流入........................................................3二、主动权益型基金12月份表现跟踪..............................................................32.1 2025年主动权益基金跑赢沪深300指数....................................................32.212月份TMT主题基金业绩领先............................................................4三、基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略跟踪...........................................5四、基金经理持股网络中交易独特性选基策略跟踪...................................................7五、基于申报信息的行业主题ETF选基策略跟踪.....................................................8六、附录.......................................................................................9七、风险提示..................................................................................10 图表目录 图表1：本月资金净流入额Top5和Bottom5的宽基ETF（亿元）......................................3图表2：行业ETF10月份资金净流入额（亿元）....................................................3图表3：2025年偏股混合型基金指数跑赢大盘......................................................4图表4：2025年12月份主动权益基金收益率Top5..................................................4图表5：行业主题基金收益情况回顾..............................................................4图表6：行业主题基金12月份收益率Top5.........................................................5图表7：交易动机与股票价差收益策略表现........................................................6图表8：交易动机与股票价差收益策略超额净值表现................................................6图表9：基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略表现......................................6图表10：基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略分年度超额收益率.........................6图表11：交易独特性选基策略净值表现...........................................................7图表12：交易独特性选基策略超额净值...........................................................7图表13：交易独特性选基策略表现...............................................................7图表14：交易独特性选基策略分年度超额收益率...................................................8图表15：申报信息的行业主题ETF策略表现.......................................................8图表16：申报信息的行业主题ETF策略超额净值表现...............................................8图表17：基于申报信息的行业主题ETF选基策略表现...............................................8图表18：基于申报信息的行业主题ETF选基策略表现分年度超额收益率...............................9图表19：国金金工选基因子构建方法介绍.........................................................9 我们按每日份额较前一日增加额乘以前一日净值的方式计算了ETF每日的净申购/赎回额，并对发生份额拆分的ETF进行处理，将日度ETF资金流汇总后，我们统计了12月份各类ETF的资金流向。 宽基ETF中，中证A500ETF资金净流入额超过900亿元，而沪深300ETF、创业板ETF资金净流出额相对较高，其中沪深300ETF资金净流出超过90亿元。 来源：Wind，国金证券研究所 行业ETF中，本月周期ETF资金净流入额超过50亿元，而高端制造ETF、周期金融地产ETF资金净流出额超过100亿元。 2.12025年主动权益基金跑赢沪深300指数 12月份万得偏股混合型基金指数上涨3.06%%，跑赢沪深300指数（2.28%），跑输Wind全A指数（3.30%）。 12月份主动权益基金表现优异，上个月表现优异的主动权益基金如图表4所示，部分基金12月份收益率超过30%。 来源：Wind，国金证券研究所 2.212月份TMT主题基金业绩领先 我们根据主动权益基金的名称、业绩基准等定性信息，并结合股票持仓数据进行补充与复核，从主动权益型基金中筛选出若干消费、医药、TMT、制造、周期、金融地产等行业主题基金。从中位数来看，本月TMT主题基金有相对较好的表现，收益率中位数为6.95%，而医药主题基金整体来看均有较大幅度的亏损。 我们在2023年10月30日发表的《智能化选基系列之五：如何刻画基金经理的交易动机并进行基金优选？》中，曾将基金的交易动机进行划分并构造了基金交易动机因子，再结合基金利润表中的股票价差收益因子，构造了二者相结合的选基策略。该策略旨在筛选出股票价差收益较高，拥有主动交易动机并且业绩粉饰可能性较低的基金，因子构建方式及回测结果详见原报告或附录。 该策略采用半年频调仓的方式，每年3月末/8月末进行调仓，从主动权益型基金中进行筛选，扣除交易成本。我们对该策略12月份的最新净值表现进行了跟踪。 本月基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略未能跑赢万得偏股混合型基金指数。2025年12月份，策略获得1.56%的收益率，相对万得偏股混合型基金指数的超额收益率为-1.54%。 2011年3月末以来，策略长期跑赢万得偏股混合型基金指数，费后年化超额收益率达到3.64%。 来源：Wind，国金证券研究所 来源：Wind，国金证券研究所 注：数据截至2025.12.31 注：数据截至2025.12.31 从各年份超额收益率来看，2012年至2023年基于交易动机因子及股票价差收益因子的选基策略在各个完整年份均获得了正收益，2024年该策略未跑赢万得偏股混合型基金指数，2025年获得了4.13%的超额收益率。 来源：Wind，国金证券研究所注：数据截至2025.12.31 我们曾在2024年9月9日发布的《持股网络中基金经理交易独特性是否能贡献超额收益？》中，根据基金经理持股、交易的明细构建网络并由此构建了刻画基金经理交易独特性的指标，构建了选基策略。因子构建方式及回测结果详见原报告或附录 本策略采用半年频调仓的策略，在每年4月初/8月初进行调仓，选基范围为偏股混合型基金、普通股票型基金、灵活配置型基金，并扣除交易成本。我们对该策略在2025年12月份的表现进行了跟踪。 本月交易独特基金组合大幅跑赢万得偏股混合型基金指数。2025年12月份，本策略取得5.36%的收益率，相对于万得偏股混合型基金指数的超额收益率为2.27%。2025年以来，策略获得44.70%的收益率，10.00%的超额收益率。 来源：Wind，国金证券研究所 注：数据截至2025.12.31 注：数据截至2025.12.31 来源：Wind，国金证券研究所 注：数据截至2025.12.31 我们在2025年8月8日发表的《智能化选基系列之十二：基于申报信息的行业主题ETF轮动策略》中，曾对基金的发行全流程进行事件驱动研究，发现申请材料公示阶段的信息具有更强的前瞻性，构造了行业主题申报相似因子（T+1），该策略旨在筛选出与申报ETF相近的行业主题ETF，从而及时把握市场投资热点。 该策略采用月频调仓的方式，从行业主题ETF中进行筛选，交易费率为单边千分之一，基准为中证800指数。我们对该策略12月份的最新净值表现进行了跟踪。