白糖研报总结
基本面
- 全球供需情况：不同机构对26/27榨季全球食糖供需预测存在差异，荷兰合作银行、Datagro、ISO均预测存在缺口，而Covrig Analytics和Green Pool则预测过剩。
- 国内数据：2026年5月底，25/26榨季全国累计产糖1276万吨，累计销糖757万吨，销糖率59.33%；5月进口食糖21万吨，同比减少14万吨，进口糖浆及预混粉等10.95万吨，同比增加4.53万吨。
- 中性判断：整体基本面中性。
基差与库存
- 基差：柳州现货5340，基差24（09合约），升水期货，中性。
- 库存：截至5月底25/26榨季工业库存519万吨，中性。
盘面与持仓
- 盘面：20日均线走平，K线在20日均线上方，偏多。
- 主力持仓：持仓偏空，净持仓空增，主力趋势不明朗，偏空。
预期与影响因素
- 近期情况：广西暴雨导致部分甘蔗田倒伏，但对总产量影响偏低。
- 利多因素：糖浆关税增加、美国可乐改变配方使用蔗糖、厄尔尼诺天气概率增加、国内消费旺季。
- 利空因素：中东局势缓和导致原油价格回落、全球产量增加、进口利润窗口打开导致进口冲击加大。
预期走势
- 夜盘走势：郑糖调整回落。
- 09合约区间：总体维持5200-5400区间震荡。
- 大跌可能性较小：厄尔尼诺利剑高悬，空头有所顾忌。
关键数据
- 26/27年度供需预测：机构预测差异显著，部分预测缺口，部分预测过剩。
- 进口成本：原糖加工后完税成本（50%关税）。
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