西部机械 博众精工再推荐

近期行业增量及空间怎么看 #变化：NV寻求服务器组装的自动化， #空间： 可以类比2010年前后苹果进军中国市场并因此养活了一大批的设备公司，我们类比苹果需求进行测算：近几年消费电子市场基本饱和，苹果每年硬件销售额在3000亿美金，40%的毛利率，成本1800亿美金，对应博众近几年在苹果处的销售额在30--35e左右，再看服务器，过去一财年，NV计算业务销售额大概在2000亿美金，70%的毛利率，鉴于目前服务器市场还是高速扩张，若未来服务器规模来到万亿美金，考虑降价毛利率来到50%，那么成本在5000亿美金，预计这个市场是苹果的需求的2-3倍。 #博众： 他是正统的果链公司，10年代伴随果链一起长大，在十几年的发展中积累了诸多的自动化设备开发经验，目前是整个果链后段自动化设备的龙头公司，此外，对接北美大客户的能力很强（从他机器人业务对接到T可见一斑），对接NV上应当不存在商业关系的压力。若还能保持果链当中的竞争实力，服务器市场有希望为他带来大几十亿的收入，按15%净利率，#对应至少10e利润增量。 此外，，光模块业务可能存在预期差，公司通过内生外延可以覆盖共晶、固晶机、耦合、aoi设备，面临60e市场规模，自动化整线方面已经接到头部大客户订单，客户质量还是比较优秀的，若按1e支光模块增量，不考虑设备效率损耗，每年也有至少10e的需求，若有改造需求则更多。大几十亿的市场空间，相信博众也能占据一席之地。 市值怎么看 明年主业保守10e,，苹果大年看25X，对应250e；服务器市场10e增量利润，20X PE对应200e市值；光模块业务保守10e收入，2亿利润，对应50e。综合看500e。相比现价77%上涨空间 需要深度报告/路演材料/交流，欢迎联系