美国电力供需因AI数据中心负荷激增面临结构性矛盾,发电侧严重供不应求、电网侧设备老旧容量不足,政策推动科技公司自建电源模式变革,催生投资机遇。核心主线一为变压器需求迎乘数效应,数据中心大型化、电压升级及自备电源架构演变驱动北美市场空间广阔,供需紧张致价格上升、交付周期拉长,为中国企业提供切入机会。核心主线二为电网主干网升级迫在眉睫,特高压建设加速推进,项目投资超预期,变压器及绝缘子等设备市场可观。延伸主线包括燃气轮机需求旺盛、AI储能及高压直流电源趋势。中国企业出海机遇凸显,通过数据中心投资方及配套设备打破市场壁垒,凭借技术、成本和经验优势切入北美高端市场;相关企业如思源电气、金盘科技在变压器领域领先,神马电力、大连电瓷在特高压配套有潜力,东方电气、阳光电源在发电及电源设备表现突出。投资建议首推变压器主线,关注特高压配套及发电设备龙头。