红包申万轻工金富科技稳固包装基本盘开启AI液冷新

[烟花]AI液冷赛道高景气：液冷成为高算力集群标配方案，受益AI服务器出货量提升、液冷渗透率提升，我们测算#英伟达和谷歌2026-2027年两大头部企业液冷采购金额合计为741、1761亿元，分别同比增长249%、138%。 [太阳]英伟达Rubin平台进一步收紧机柜内液冷等关键部件管控，直接指定核心部件供应商，供应链向头部厂商集中，英伟达GB300与Rubin两代平台液冷供应商格局呈现#台系厂商主导。英伟达与谷歌散热系统重要供应商奇宏科技2025年以来业绩爆发式增长，最新股东大会披露液冷市场供不应求，AI服务器液冷订单已排产至2029年。 [礼物]金富科技包装经营稳健，现金流充沛，支撑外延扩张。26Q1实现对液冷标的公司卓晖金属、联益热能各51%股权收购。[拳头]标的公司焊接相关制造工艺领先，良率、稳定性表现突出，#实现与头部客户奇宏、宝德共研的深度绑定。 [玫瑰]上市公司实控人6%股份协转给标的公司创始人、股权激励授予均与2026年6月落地，利益机制理顺；上市公司融资和制造赋能，#加速液冷业务产能扩张，拓展台达、富士康等新客户，[爱心]布局分集水器、光模块液冷等新产品，预计将进入业绩放量期。[强]双主业发展格局确立，包装贡献稳定现金流支撑，外延切入液冷赛道注入高成长弹性。预计公司26-28年归母利润为2.50、5.84、8.18亿元，同比增长148%、133%、40%；按照收购协议，标的公司完成26年业绩对赌将收购剩余49%股权，若并表标的公司100%股权，#26-28年净利润为3.79、10.24、14.88亿元，按照全部并表计算27年PE为19X，具备估值性价比，推荐买入。#文字观点