天风电新麦格米特更新全产品线涨价重塑定价权185k

一、全产品线强制涨价具备中长期持续性，盈利中枢迎来拐点。

• 公司全产品涨价10%~20%，调价幅度领先行业，属于主动战略调价，旨在战略性提升毛利率。
  • 核心战略目标：规划2028年港股上市需满足硬性财务要求，涨价是中长期修复盈利结构的核心手段。
  • 主动出清低毛利传统中小客户，完成业务结构洗牌，整体毛利率将实现显著抬升。

二、技术壁垒显著领先，18.5kW+HVDC打造第二增长曲线，电源通胀逻辑逐步兑现。

• 存量5.5kW产品：已批量供给海内外头部云厂商（NV+X AI+阿里等），现金流稳定。
  • NV体系份额逐步提升，深度绑定XAI（份额约50%），谷歌等其他头部客户送测进展顺利。
• 18.5kW高功率电源：送测性能优于台达、光宝（竞品出现炸机故障），公司产品零缺陷，锁定客户第一供应商顺位。
  • 2027年批量出货，单瓦价值（30%~50%增幅）与毛利率显著高于现有产品。
• HVDC高压直流方案：单瓦价值量翻倍（2+元/瓦），配套超级电容将成为行业标配，降低机柜电源配置数量、节省空间与散热成本。
  • 行业渗透率持续上行，当前已启动多客户送样，2027年~2028年大规模产业化落地，打开中长期增量空间。

三、行业格局稳定、客户壁垒深厚，长期份额稳步提升。

• 全球AI服务器电源维持台达、麦米、光宝三供应商稳态格局，公司长期目标稳态份额20%~30%。
• 2027年推行精简分销模式，中小客户转交ODM承接，集中产能供给高价值头部订单。
• 湖南+泰国双工厂供货，同步规划美国达拉斯产能，匹配海外客户本地化需求，交付效率优于台达、光宝。

投资结论：

• AI电源赛道海外认证壁垒高、行业格局清晰，龙头确定性极强。
• 公司涨价打开盈利修复通道，18.5kW、HVDC两大新品打开第二成长曲线。
• 远期PSU电源+HVDC总空间超2000亿元【远期70+GW总装机*（1.1+2）元/瓦】，天花板极高。
• 公司作为全球领先企业按中性20%~30%份额预期，未来潜在收入空间约400~600亿元，潜在利润体量约80~120亿元，维持重点推荐。

欢迎交流：孙潇雅/高鑫