国金空天TS链

40GW的这个方案交付的时间也很快。我们估计的话在Q3之前或者说Q4之前，应该叫交付时间的话比较紧。当然中间有一个推动的点的话，应该是北美自己有一个对光伏设备的豁免的政策，是到26年的11月份到期，那如果到期的话不续的话，这种政策的不确定性带来的对这种关税的推动是20%-30%，那么比现在的这种不管是15%还是25%的这种关税的话，会高这个会高这个非常多。所以的话，就是时间的话，虽然就是虽然总体的总量从10GW，然后很快就扩大到了50GW，而且是年内或者说四季度之前就要交付。的话所以这一块是比之前的预期应该来讲快非常多的，所以整个的体量也会大非常多。 然后的话因为之前讨论10GW的时候，有一些代表关心的这个公司，但是也没有去北美。所以这一次可能50GW一起来的话，那么这些公司的话可能也会进入到这个领域。那我们估计的话，应该说在因为他交付的时间比较快，在八月份之前，所以出结果的时间我们估计三月份前后，以三月份为节点，那可能这个50GW的参与方就会出来了。 由于交付的时间特别快的话，那么这一次对整个板块的贝塔应该是一个好事，因为要求交付非常快，然后那这样子的话，有可能有些领域的话，大家比较担心哪家不进去的话，这个概率应该比较小。应该是这种有重叠领域的话，可能一家或者说两家都有机会，那么大家都会拿到比原先预计的这个10GW这个就比较好的话，比如说你是独供，就可能大五倍的一个体量。比如说你是这个大五倍的一个体量，就你比如说你本来预期没定，你可能就有个这个或者是二三，就是二供三供的话，你可能就拿个2GW，就是是原来10GW一倍的这个体量。所以对大家的话，应该来讲的话，对板块的贝塔的话都是好事。 这个是TS的话目前看也有进度，那么核心供应商的话有可能在在Q2之前就会讨论接下来 的这样的一个四十多GW的这样核心的这个标的的话，就是和之前讲的话，还是以这种迈为的为主。然后其他的企业的话，像拉晶、机加这个环节的话，都有审查。然后其他的一些环节的话，都有一个紧密的沟通，总体来看的话，SpaceX也在加速，但是整体的进度会比Tesla的话会慢一些，价格的话会好一些。所以参与方的话因为目前看好像也是年内起码招标上会启动交付的时间不一定会这么快，价格的话也会好一些。当然参与方的话可能需要更长的时间才能观察出来才能观察出来，所以这是T和S的一个量。 那么今年来看的话，都是大概在两边的话，Tesla应该是50GW就得交付。SpaceX的话起码50GW的话会招标。然后明年来看的话，两边至少应该都是50GW。这也是像马斯克讲的这个两边各100GW，那么今明两年规划，今年先执行一半。那么你整体的之前的预期的话，提前的比较多的原因的话，应该来讲也是不管是AI的确定性，还是AI之下这个空天的一个持续的确定性，都是非常的高，这是这个方面。 另一方面的话，我们也观察到了其他的一些北美的大厂，也开始和中国的光伏设备厂商，类似于谷歌，也开始在联系。是目前没办法确定是空天系的还是地面系的。但是大家都知道，我们看AI这么久的话，北美在这一块的话非常的缺电。如果走基础设施这样的一个传统能源的模式的话，他们的建设周期会非常长。这种以大厂自己投入，比如说像这个谷歌，1850亿美金的这样的一个今年的规划，最终的话就即使往这个光伏去走，包括这种自建光伏去走的话，也是一个有效的路径。 所以说除了特斯拉链SpaceX链以外的话，目前看其他的大厂，应该来讲也是会把目光的话放在新能源这个领域，也就是说应该说，因为AI的确定性非常高，他经常会卡在一些东西，比如说会一段时间缺会缺电。然后缺电的话，去年7 8月份的时候的话，解决的方式就大家觉得液冷是斜率最高的地方。然后的话去年9月份左右的话，大家会觉得这个存储是斜率最高的地方。那么到今天为止存储的斜率依旧非常高。然后的话这个通信结构的改变，像最近讨论比较多的这种可插拔这种LPO这样的一个形式。北美的像这种Meta这一类走的也非常的好啊，斜率也非常高。那么空天的话也一定是无论是看第一性原理，还是看短期的这种SpaceX的这种上市，包括这种北美的一个推动。 所以不管是空天还是这个新能源光伏，对中国的整体的这种以设备为代表的产业链，应该也是一个这种巨大的拉动。所以的话应该是很强的一个推动的领域，所以我们来讲无论是短期的这种订单的这种超预期，还是中长期的逻辑来讲的话，应该也是一个确定性非常高的领域。那么在TS链当中的话，目前我们看下来推荐的这个顺序的话，大概是大概是这样的一个顺序。一个的话就是这个环节也比较好啊。目前这次谈的也比较好的像这个连城 数控、拉普拉斯，然后两家目前看起来这个双供概率比较大，然后谈的也不错的就是宇晶股份和高测股份。实际上两家谈的都还不错，宇晶的好处是在SpaceX当中，之前和迈为的话有合作。然后的话再就是也回调了一一波，然后这个SpaceX链当中非常核心，而且也包括有其他的海外大厂来谈的这个迈为股份。除此之外的话，还有这种核心环节卡位比较好，量也不错的这个奥特维，双良节能、捷佳伟创、晶盛机电这样的一些公司。 那么在这个TS链的话，其实还有一些和北美这一块直接联系的公司，目前也慢慢的冒出来，包括像这个科森科技，然后像这个蓝思科技，信维通信来讲的话，应该都是有机会获得比较大价值量的这样的一个公司。而且之前市场在TS链上的这个关注度没那么高。我们相信在春节之后的话，应该也会，快速的有进展。因为从我们跟踪TS链的情况来看，他们是真的在非常大的一个规划，非常快的速度来布局。再加上这个关税政策的变化之下，那肯定是宜快不宜慢。所以今年明年应该都是非常大的一个量，所以这是我们TS链的一个推荐。 除此之外的话国内的话就是在卫星领域，在火箭领域，也有很多价值量比较高，弹性比较大的公司。包括像明阳智能、西部材料、飞沃科技，还有一些其他的报告当中的公司。各位领导的话也可以保持一个关注，而且整个的空天算力。这一块你其实也调了很长的一段，这个是调了很长的一段时间了。如果春节之后的话，就是再有一波调整。那么根据我们在0到1当中的这种各种经验来看的话，包括像你们公司的一些产业进度来讲的话，其实时间上空间上空间上已经差不太多了，时间上还需要一定的时间。所以国内的这个产业链回调到位之后，伴随着这个TS链的产业进度，还有相关的产业政策，应该来讲也会迎来新一波的投资机会。好，我今天的汇报的话就先到这里。下面的话有请我们军工的首席杨晨总给大家做一个分享。 杨晨国金军工首席 好的，谢谢高超总。各位投资人大家新年好。军工这边我来分享汇报一下我们关于空天和商业航天这边最新的观点。其实刚才海外这个方向的话，高超总已经分享的很详细了。因为我们也能看得到SpaceX就在这个春节当中，其实一直也在不停歇的去进行一个发射，进行一个发射。应该是完成了年内的第16次的Starlink，就是星链的一个发射，用的还是现阶段主力的猎鹰九号。那么我们把把这个目光如果转回国内来看，因为国内确实因为春节大家都在放假，应该说这个春节期间的话是没有什么新更新的。但是我们说过完春节以后，整个产业又该快马加鞭的去开始推进开始推进。 我们之前其实反复的强调过，火箭今年的可回收的很多型号的一个试验，包括卫星的一个 加速的一个组网。我们今天也在，重复一下观点，就是过这个春节之后，其实可能会很快的时间。无论是国家队的型号，还是民商火箭公司的这个重点的型号，包括我们看得到的这个东方空间的引力系列，包括中科宇航，包括中科宇航，包括像天兵科技的，这些主力的火箭的话，其实都是在整装待发的一个状态。 如果是验证可回收的火箭型号的话，预计是在二季度，朱雀三号蓝箭的朱雀三在二季度的话大概率也会在实现一个再进行一个遥二，就是所谓的可回收的一个再次验证再次验证。那么国家队这边的话，长十二系列的这个火箭也会进入到一个可回收的一个验证。所以今年我们说是火箭的可回收的一个密集验证期密集验证期。 同时展望全年的话，因为去年25年的话，整个我们说国内的航天的发射已经达到了历史新高，92次的一个发射。今年的话，预计应该是在大概130次以上，130次以上。所以其实从这个发射的频率来看，比去年也有一个比较会有一个比较明显的一个增幅，这就是我们说这个火箭端火箭端。 第二个的话，如果从卫星端我们说卫星端的话，我们主要讲这两个事。第一个是组网，第二个是整个卫星的一个生产和制造。组网的话国内的现阶段的最大的两大星座，一个是GW，一个是上海这边的千帆。今年也是会就我们说应该说从去年开始的话，就已经进入到一个批量化的一个组网的一个阶段。因为过去可能打的更多的是一个实验性，打的是一个实验星。 那么这个今年开始以后，我们说其实无论是从这个叫保频占轨的这个角度，还是从这个ITU规则的一个倒逼。你倒逼的话他测了大概四个时间点，对吧？7、90、24，那么你反算回来，我们就以这个星网这个GW星座来看的话，在29年之前就要完成13000颗的这么一个入轨的这么一个状态。那么GW星座截止到最新的话，也才在上面发了大概一百多颗，所以只有一个零头。那么未来几年我们说看一个大概三四年的时间，每一年几百发、上千发的这么一个上几百颗、上千颗的这么一个发射的一个频率，相比于现在也是一个几倍的这么一个增量。如果再加上垣信这边，垣信这边的话体量基本上跟这个星网我说相当。那其实在这个基础上至少再翻一倍以上。所以从这个卫星组网国内卫星组网来看的话，未来几年这个行业会持续的出现一个我们说井喷式的一个增长井喷式的一个增长。如果等于说把这目光的话移到国内，移到国内的话，今年从这个节奏来看的话，我们觉得这两大星座的发射的计划，其实它应该是错峰出行。因为现在整个国内面临的一个问题就是星多箭少，或者说叫星等箭，箭等工位，工位等审批大概这么一个状态。所以两边的话，他肯定不会同时去抢这个发射的资源。目前我们按照过往的经验来看，一般的GW就 是星网这边的话，一般下半年会有一个非常大的一个密集的发射期。如果是这个角度来看的话，垣信可能会在这个空窗期，就是星网的这个错峰出行，错峰出行可能会在这个二季度，包括三季度初。好在这个垣信G60这边会有一个相对来讲比较高的一个发射的这么一个概率这么一个概率。这是我们说这个卫星组网的这块的一个大概的节奏。 第三个角度来讲的话，从卫星制造端的话从产业趋势上来看，我们讲这个卫星制造从过去的这种个体户，或者说叫手搓，还是叫手工打造的这个模式的话，往后去看，一定会转向大批量去生产。包括我们说海南文昌这边已经基本上算建好的卫星超级工厂，也是达到了亚洲规模最大的卫星超级工厂。应该是在今年上半年，我们说很快会投入到一个正式的使用的这么一个过程。现在的年产能的话设计是按照千颗以上的这么一个年产能去设计。那么在后期如果这个需求再往上走的话，在整个柔性包括脉动的生产线的这么一个加速的改升级的这个状态下的话，我们说这个是一年生产大概几千发几千颗的卫星，应该也是存在这个概率。而是我们说从卫星制造来讲，批量化生产，包括快速生产，包括低成本的这个趋势也是比较明确的，就是我们说这个卫星端，卫星端。 另外的话，还有从这个产业趋势，或者从政策的扶持角度来讲，今年也能看到无论是从其实我们说去年更多的是顶层的文件，无论是十五五的航天强国，包括国家的航天局出台的一些这种顶层的政策。从去年年底开始，我们说能看到头部的一些城市，无论是北京、上海，包括这个海南，包括像四川，包括广东，这一系列的城市的话，都推出了自己这个商业航天的十五五。包括未来五年的这么一个产业一个规划和产业规划。所以这个地方上的政策，包括地方上的这个产业的推进进度，我们觉得在未来几年的话也会非常快，而且会打造具有这种比较明显的这种产业的地方特色的产业集群。 你像北京的话，现在已经明显提出来这个叫南箭北星。北京火箭在亦庄，然后这个卫星在在海淀，这么一个产业格局。上海这边的话，其实也打造成像闵行的这个火箭基地，包括像卫星，它围绕着这个垣信的这个大本营，也打造了这种上海的松江的卫星的产业集群。海南这边不是说吗？海南的话我们觉得这个投资者也可以高度去关注一下。海南商发作为国内的最大型的商业发射，而且又是靠海的这