康诺亚 司普 TCE ADC支撑估值底 长效双抗有望兑现估值弹性

红包投资逻辑： 1️⃣
业绩+落地BD支持估值底：1）司普26H1销售情况理想，预计超预期完成指引目标；2）海外：901（合作AZ）26H2 2L胃癌NDA，28贡献royalty；336（合作吉列德）国内淀粉样26上市，海外AIHA/ITP 26~27开pivatol。（从市值角度，我们认为目前200~230eHKD体现的仅为上述资产在现阶段的保守估值，TCE+ADC仍有upside空间） 2️⃣
弹性催化剂：双抗512 26H1慢性鼻窦炎伴息肉phase2、年底哮喘/COPD2期期中数据，同靶点辉瑞、sanofi已注册三期临床，derisk尚未体现。 咖啡近期abbvie 109e美金收购Apogee（长效单抗）预示着海外MNC对于自免领域的依从性（长效/口服）存在着切实的迭代需求。半衰期角度APG777半衰期在75天，康诺亚CM512亦可以达到70+天水平，理论上同样具备Q3M/Q6M的潜力，玫瑰CM512在CRWsNP中的phase2数据预计在近期读出，对512的给药周期提供临床数据支持！ 🔗报告： 行业深度：自免行业报告（一）：双靶协同拓展治疗边界，重视TSLP类双抗迭代潜力【中邮医药|行业深度】 动态更新：【中邮医药|行业点评】自免双抗：临床高效推进，交易与研发热度持续 红包联系人：盛丽华/徐智敏，欢迎交流~