西部证券晨会精要0323

【电新 杨敬梅】欧洲能源危机有望提升新能源需求 英国提前启动AR8推动可再生能源部署，海上风电行业加速发展。美伊矛盾下欧洲能源危机加深，有望提振未来储能需求。美国在建数据中心规模首次超越传统办公楼，AI驱动算力基础设施需求爆发。奇瑞加快固态电池上车验证，巴斯夫入局钠电赛道。宇树科技正式发布科创板IPO招股书，近年业绩实现高速增长。蓝色起源推进“Sunrise计划”，布局轨道数据中心抢占AI算力新形态。 【宏观 边泉水】避险逻辑退潮，金价何去何从 当前金油比下行，而金铜比维持高位，反映出在供给冲击之下，市场对未来经济前景整体偏谨慎。除了后续存在的输入型通胀之外，已经公布的核心PCE超预期，使得市场进一步担忧未来货币政策空间，叠加消费者支出放缓，市场对美国“滞胀”开始不断定价。往后看，黄金重新配置的时间点需等到能源价格确定性见顶，对货币政策的扰动告一段落，即当前鹰派的政策预期将迎来修复。 【固收 姜珮珊】近期长期限品种的机构行为特征 考虑到债市性价比逐步提升，策略上仍建议在调整中适度参与长债，资金面持续宽松下，短端确定性更高，同时关注利差压降的机会，如国开-国债利差、地方债-国债利差等。临近季末，建议持续关注配置盘季末指标考核压力下配债力度的变化，以及权益市场表现对固收+基金负债端的影响。 【策略曹柳龙/徐嘉奇】康波的机遇：追赶国的“弯道超车” 金融系统的脆弱性将倒逼主导国货币宽松，26年有望见证大宗商品牛市与追赶国的制造业弯道超车并行——（1）上半年增配PPI链条的石油/化工，同时关注具备弯道超车能力的中国制造（光伏、风电、储能、工程机械等）；（2）下半年转向CPI链条的白酒，以及届时受益于美元指数回摆的恒生科技和黄金。 【国内政策王晓洁】重实体、夯根基、谋创新、强担当 政府工作报告中，产业政策亮点突出，政策导向明显，体现出重实体、夯根基、谋创新、强担当的政策导向。 【海外政策张泽恩】陷入中东漩涡后特朗普如何应对中期选举面临已经开始的中期选举“战争”和日益下滑的民调数据，我们认为特朗普政府或从以下几个方面进行应对：迅速脱离伊朗冲突，将政策重心放回国内；加快《拯救美国法案》的推进和选区重划进程；释放石油储备救市和进一步对美联储施压。 【医药李梦园】黄金赛道：寻找中国的Global Pharma 政策层面，最有压力的支付端迎来重要改革。BD方面，2025年中国药企license-out数量呈现快速增长趋势。推荐标的：恒瑞医药、科伦博泰、特宝生物、京新药业、医脉通、平安好医生等。建议关注：康方生物、三生制药、信达生物等。 【消费于佳琦】天然气价格上涨持续驱动户储替代预期，顾家智能化新品打开价值空间重点推荐海尔智家/美的集团/格力电器，尤其重视海尔智家，受益自身变革成效持续兑现、以及海外降息周期；此外关注奥克斯红利价值；出海建议持续关注海外具备估值重塑空间泉峰控股、顾家家居，关注TCL电子、创科实业、巨星科技（已覆盖）、春风动力（已覆盖）等；精选消费科技个股九号公司、科沃斯等，建议关注安克创新、绿联科技，关注石头科技、影石创新、雅迪控股、爱玛科技、安孚科技等，以及3d打印产业链机会。 【非银孙寅】短期扰动不改长期向好，金融板块布局正当时 本周阳光保险、众安在线发布2025年年报，其中阳光保险依托银保渠道驱动新业务价值高增，高股息特征突出；众安在线则实现资负两端协同发力，多板块盈利彰显韧性。近期A股市场出现调整，受部分险企季末偿付能力考核压力扰动影响，但影响不宜过分夸大，后续被动减仓压力将逐步缓解。下周保险股2025年报将密集披露，业绩增长确定性强，建议左侧布局。 供领导们参考，可约路演。