机械设备行业2026年中期投资策略：AI赛道长景气，高端制造迎新机

●生 成 式A I需 求 指 数 级 爆 发 ， 算 力 基 建 持 续 景 气 。字 节 豆 包 、 谷 歌G e m i n i等 大 模 型To k e n调 用 量 ， 算 力 需 求 呈 指 数 级 扩 张 。 北美 互 联 网 巨 头 持 续 加 码A I资 本 开 支 ，2 0 2 5年 五 家 科 技 企 业 资 本 开 支 合 计3 5 7 5 . 0 8亿 美 元 ， 同 比 大 增6 4 . 5 5 %。 根 据I D C预 测2 0 2 4年 全 球A I总 投 资3 1 5 9亿 美 元 ，2 0 2 9年 将 达1 2 6 1 9亿 美 元 ， 五 年 复 合 增 速3 1 . 9 %，A I基 础 设 施 、 硬 件 设 备 产 业 链 长 期 受 益 。关 注 围 绕 算 力 相 关 ， 高 端 制 造 装 备 机 遇 。 ●主 线 一 ：P C B设 备 公 司 订 单 饱 满 ， 下 游 企 业 大 幅 扩 产 。英 伟 达 新 一 代Ve r a R u b i n服 务 器P C B成 本 较 前 代 提 升2 3 3 %，A I服 务器P C B层 数 提 升 ， 高 阶H D I、多 层 板 缺 口 持 续 扩 大 。 国 内P C B企 业 龙 头 大 幅 扩 产 高 端 产 能 ， 带 动 激 光 钻 孔 、L D I曝 光 、 电 镀 等专 用 设 备 需 求 快 速 增 长 。2 0 2 4年 全 球P C B专 用 设 备 规 模7 0 . 8 5亿 美 元 ，2 0 2 9年 有 望 增 至11 3 . 8 8亿 美 元 ， 国 内 设 备 厂 商 加 速 进口 替 代。 关 注 ： 大 族 数 控 、 芯碁微 装 、 东 威 科 技 、 鼎 泰 高 科 、 凯 格 精 机 。 ●主 线 二 ：人 形 机 器 人 进 入 量 产 元 年 ， 核 心 零 部 件 需 求 倍 增 。2 0 2 6年 为 人 形 机 器 人 商 业 化 落 地 关 键 年 份 ， 特 斯 拉O p t i m u s、智元 、 宇 树 等 厂 商 开 启 量 产 ，2 0 28年 全 球 人 形 机 器 人 市 场 规 模 有 望 突 破10 0 0亿 元 以 上 。 核 心 零 部 件 减 速 器 、 无 框 力 矩 电 机 、 行星 滚 柱 丝 杠 、 灵 巧 手 合 计 占 据 整 机 超6 0 %成 本 ， 国 产 零 部 件 厂 商 加 速 突 破 、 产 能 持 续 扩 张 。关 注 ： 绿 的 谐 波 、 斯 菱 智 驱 、 科 达利 、 恒 立 液 压 、 五 洲 新 春 、 兆 威 机 电 、雷 赛 智 能。 ●主 线 三 ： 燃 气 轮 机 组 供 不 应 求 ，全 球 数 据 中 心 用 电 激 增 。2 0 3 0年 全 球 数 据 中 心 耗 电 量 将 翻 倍 ， 美 国 算 力 基 地 新 增 电 力 以 天 然气 发 电 为 主 ， 燃 气 轮 机 凭 借 高 效 、 灵 活 特 性 成 为 算 力 站 标 配 。2 0 2 5年 全 球 燃 气 轮 机 订 单 同 比 大 增7 2 %， 海 外 龙 头 产 能 排 期 至2 0 3 0年 ， 国 内 叶 片 、 结 构 件 配 套 企 业 充 分 受 益 行 业 扩 产 潮 。关 注 ： 杰 瑞 股 份 、 应 流 股 份 、 豪 迈 科 技 、 联 德 股 份 、 万 泽 股 份 。 ●风 险 提 示 ：A I算 力 建 设 进 程 不 及 预 期 风 险 ； 技 术 迭 代 升 级 风 险 ； 行 业 竞 争 加 剧 风 险 ； 国 际 贸 易 风 险 。 二、算力带动高阶PCB扩产，上游设备订单充分受益 ●2 0 2 6上 半 年 机 械 设 备 板 块 与 沪 深3 0 0相 比 走 势 表 现 更 胜 一 筹 。1 - 2月 机 械 板 块 行 情 由A I相 关 的 机 械 设 备推 动 热 度 ；3月 美 伊 以 军 事冲 突 爆 发 ， 全 球 股 市 集 体 承 压 ，A股 跟 随 外 围 出 现 震 荡 回 调 ， 机 械 设 备 指 数 随 大 盘 指 数 同 步 出 现 调 整 ；4月 科 技 赛 道 热 度 再 起 ，与A I相 关 的 机 械 板 块 再 度实 现 超 额 表 现 。 从 细 分 赛 道 看 ，2 0 2 6上 半 年算 力 相 关 设 备 板 块 涨 势 突 出 ： 激 光 设 备 年 内 涨 幅 高 达1 5 6 . 7 6 %，A I基 础 设 施 、 仪 器 仪 表 、 自 动 化 设 备 、 通 信 设 备 、 半 导 体 设 备 等 细 分 领 域 同 样 收 获5 0 %以 上 的 涨 幅 。 ●随 着 生 成 式A I产 业 持 续 加 速 落 地 ， 算 力 基 础 设 施 建 设 自 上 而 下 拉 动 整 条 硬 件 产 业 链 景 气 上 行 。 光 通 信 、P C B等行 业下 游 扩 产 资 本开 支 向 上 游 传 导 ， 带 动 通 信 设 备 、 激 光 设 备 等 机 械 配 套 板 块 订 单 高 增 ， 最 终 形 成 产 业 链 上 下 游 行 情 共 振 。 从 走 势 可 以 清 晰 看 到 ：机 械 板 块 内 与A I硬 件 产 能 扩 张 配 套 的 细 分 赛 道 ， 跟 随 光 通 信 、 电 路 板 等 算 力 硬 件 产 业 链 同 步 走 强 ， 成 为 机 械 行 业 核 心 主 线 。 ●2 0 2 6年 一 季 度 机 械 设 备 行 业 业 绩 呈 现 明 显 分 化 ，A I算 力 、 半 导 体 、 激 光 、 锂 电 设 备 等 高 景 气 成 长 赛 道 收 入 与 利 润 双 高 增 ， 而 传 统通 用 、 工 程 机 械 、 电 机 等 板 块 盈 利 增 长 停 滞 ， 充 分 印 证 了 板 块“景 气 分 层”的 格 局 。 从 细 分 赛 道 看 ，2 0 2 6年 一 季 度 激 光 设 备 归 母净 利 润 涨 幅 高 达1 4 1 . 6 3%，锂 电 设 备、 半 导 体 设 备 、 通 信 设 备 、 风 电 设 备、 电 力 设 备等 细 分 领 域 增 幅5 0%以 上 。 互 联 网 巨 头 资 本 开 支 猛 增 ，布 局A I基 建 相 关 设 备 增 长 机 遇 ●全 球 互 联 网 巨 头 大 幅 增 加 资 本 开 支 。北 美 互 联 网 巨 头 谷 歌 、 亚 马 逊 、 微 软 和 脸 书 ， 为 顺 应A I技 术 浪 潮 ， 保 持 全 球 科 技 领 先 地 位 ，大 幅 增 加 资 本 开 支 。2 0 2 5年 五 家 资 本 开 支 共 计 高 达3 5 7 5 . 0 8亿 美 元 ， 同 比 增 长6 4 . 5 5 %， 竞 争 也 加 速A I基 础 建 设 进 程 。 ●布 局 围 绕A I基 建 相 关 设 备 增 长 机 遇 。A I产 业 链 中 ，A I基 础 设 施 是 资 本 开 支 投 入前 期最 主 攻 方 向 ， 服 务 器 机 柜 、P C B、 散 热 设 备、发 电 设 备 、 备 用 电 源 等 相 关 设 备 将 迎 来 发 展 机 遇 ， 为 相 关 领 域 企 业 打 开新 的增 长 赛 道 。 北 美A I数 据 中 心 需 求 高 速 倍 增 ●To k e n需 求 的 激 增 ， 已 成 为 当 前 算 力 市 场 最 核 心 的 驱 动 力 。算 力 需 求 的 增 长 在 各 大 科 技 企 业 的 数 据 中 得 到 了 充 分 印 证 ， 字 节 跳 动其“豆 包”大 模 型 的 日 均To k e n调 用 量 从2 0 2 4年5月 的 约1 2 0 0亿 ， 增 长 至2 0 2 6年6月 的 超 过1 8 0万 亿 ， 两 年 提 升 了 约1 5 0 0倍 。 北美 市 场 的 谷 歌G e m i n i月 度 处 理 量 由2 0 2 4年5月9 . 7万 亿 跃 升 至2 0 2 6年5月3 2 0 0万 亿 ， 两 年 增 长3 3 0倍 。 ●得 益 于 人 工 智 能 革 命 性 发 展 ， 人 工 智 能 总 投 资 规 模 高 速 增 长 。根 据I D C数 据 显 示 ，2 0 2 4年 全 球 人 工 智 能 总 投 资 规 模 为3 , 1 5 9亿 美元 ， 并 有 望 在2 0 2 9年 增 长 至1 2 , 6 1 9亿 美 元 ， 五 年 复 合 增 长 率 高 达3 1 . 9 %。 人 工 智 能 的 发 展 是 由 高 度 复 杂 的 全 球 供 应 链 体 系 支 撑 ，所 涉 及 产 业 十 分 广 泛 ， 主 要 可 以 分 为A I基 础 设 施 和A I下 游 应 用 。 人 工 智 能 的 高 速 发 展 需 要 以A I基 础 设 施 投 资 为 根 基 ， 主 要 涉 及 大型 数 据 中 心 、 高 端芯 片、 高 端 半 导 体 设 备 、 高 端P C B、 电 力 系 统、 物 理A I等 领 域 ， 大 规 模 投 资 将对 这 些 领 域带 来 增 长 机 遇 。 国 内P C B厂 商 大 幅 扩 产 ， 向 高 端 产 能 转 型 升 级 ●国 内P C B厂 商 大 幅 扩 产 ， 向 高 端 产 能 转 型 升 级 。随 着A I服 务 器 需 求 持 续 增 长 ， 市 场 对 高 性 能P C B诉 求 显 著 升 级 ， 多 层 板 、H D I等 核 心 品 受 到 青 睐 。 由 于 高 端P C B短 期 内 供 需 缺 口 难 以 快 速 填 补 ， 在 此 背 景 下 上 游 厂 商 纷 纷 加 码 扩 产 计 划 。 国 内 主 要 企 业 ， 正加 速 推 进 面 向 高 阶H D I与 多 层 板 产 品 产 能 扩 张 ， 且 产 能 布 局 重 点 聚 焦 智 算 中 心 等 高 算 力 核 心 应 用 场 景 ， 行 业 正 向 高 端 产 能 转 型 ，带 动 高 端P C B专 用 生 产 设 备 需 求 旺 盛 。 算 力 革 命 下 智 算 中 心 建 设 催 生 高 端P C B需 求 ●得 益 于 全 球 范 围 内 算 力 中 心 基 础 设 施 的 大 规 模 投 资 与 建 设 浪 潮 ，服 务 器 与 数 据 存 储 成 为 全 球 印 制 电 路 板 （P C B） 产 业 中 增 长 最 为强 劲 的 细 分 赛 道。A I服 务 器 、 高 速 运 算 与 云 端 平 台 需 求 持 续 攀 升 ，对P C B产 品 的 可 靠 性 、 微 型 化 程 度 及 集 成 能 力 提 出 更 为 严 苛 的技 术 标 准 ，P C B从 过 去 的 连 接 载 体 ， 正 式 转 变 为 决 定 运 算 效 率 的 核 心 零 组 件 。 算 力 实 现 跨 越 式 升 级 ，P C B价 值 量 大 幅 跃 升 ●随 着 英 伟 达Ve r a R u b i n新 一 代A I服 务 器 算 力 、 互 联 带 宽 实 现 跨 越 式 升 级 ， 整 机 高 速 信 号 与 硬 件 密 度 显 著 提 高 ， 带 动P C B向 高 频高 速 高 阶 方 案 迭 代 ， 技 术 壁 垒 与 生 产 难 度 持 续 上 行 。 从 机 柜B O M拆 分 可 以 看 到 ，V R 2 0 0机 型 中P C B成 本 相 比G B 3 0 0大 幅 上 涨2 3 3 %，主 要 系计 算 板 从2 2层H D I升 级 为2 6层 ， 交 换 机 托 盘P C B从2 4层 升 至3