核心观点: 市场正在为大型多元化矿商的较低商品价格进行定价,这主要受到美联储加息预期的影响。尽管商品价格仅出现轻微下跌,但大型多元化矿商的股价自6月中旬以来已下跌9%至12%。
关键数据:
- 摩根士丹利全球矿业指数下跌10%
- 铁矿石价格下跌1%
- 铜价下跌3%
- 锌价下跌2%
- BHP和RIO的股价分别定价了-10%和-8%的商品价格下跌
- GLEN的股价定价了-45%的商品价格下跌,反映了ESG问题
研究结论:
- 建议将Ma’aden评级上调至买入,因为其生产重启提供了有吸引力的复苏机会。
- Ma’aden受益于磷需求增长、铝市场紧张和黄金价格看涨环境。
- Ma’aden的估值虽然高于同行,但其19%的EPS复合年增长率使其具有吸引力。
- Ma’aden的短期产量风险正在消退,并上调了2026年第二季度和第三季度的产量预期。
- Ma’aden将优先考虑高ROIC的有机增长,而不是大规模的并购。