行业研究公司研究宏观策略财报招股书会议纪要 Token 低空经济十五五 AIGC 大模型

2026年中报业绩预告点评：U8势能延续，业绩略超预期

2026-07-07 苏铖,郭晓东东吴证券测试专用号2高级版

事件与业绩表现：公司2026年H1归母净利润13.79-14.89亿元，同比+25%至+35%；扣非后归母净利润13.47-14.51亿元，同比+30%至+40%。其中，26Q2归母净利润11.14-12.24亿元，同比+19%至+31%，扣非后归母净利润10.89-11.92亿元，同比+23%至+35%。
战略布局与市场策略：公司强化“一核两翼”战略布局，以啤酒主业为核心，推动燕京U8、燕京A10等大单品放量增长；以饮料、健康食品为两翼，拓展多元消费场景。区域层面，深挖河北、北京、内蒙古优势市场，提升U8终端销量占比，同时加大东三省、山东、四川等弱势市场建设。渠道层面，线上线下聚焦提升U8美誉度、知名度，积极与新零售业态合作，推进“百县工程”、“百城工程”。
U8高增势能与净利率提升：U8一季度销量同比接近30%的高增长，带动26Q1归母净利润同比高增60%。预计二季度U8延续高增，26Q2归母净利润同比+19%至+31%。销售净利率持续提升，此前21-25年销售净利率为2.45%、4.16%、6.01%、9.03%、13.09%，26年仍处于较好上升通道，改革成效持续兑现。
成长性与投资逻辑：燕啤成长性依旧突出，中期是攻守兼备的优质主线。耿总自2022年担任董事长以来，推动“九大变革”重构企业竞争力，十四五期间业绩高速增长。未来，中国啤酒赛道攻守兼备，进攻来自升级的韧性，防御来自未来股息率的提升。“十五五”战略规划将着力构建“一核两翼”业务布局，多元化潜力值得期待。
盈利预测与投资评级：短期虽消费β承压，但燕啤大单品U8高增持续兑现、α成长性依旧突出；中期维度燕啤亦属于攻守兼备的优质标的，升级韧性、多元化是抓手。更新2026-2028年归母净利润预测为21.07、24.16、26.99亿元，对应当前PE分别为15、13、12X，维持“买入”评级。
风险提示：宏观经济不及预期；食品安全风险；非基地市场竞争加剧。