宏观利空落地，棉价修复跌幅
观点
美棉方面，实播面积增长6%，略超市场预期。USDA周度销售及下年度销售明显下滑，出口相对平稳。植棉进度顺利，生长优良率表现尚佳。国内方面，此前压制棉价的宏观利空逻辑已基本消化，市场重心逐步转向产业基本面。供给端，国内新棉整体长势良好，新季种植基础无忧，但后期产区气候变化仍存在不确定性，需持续跟踪天气风险；当前现货市场优质皮棉流通供应偏紧，短期原料供给不存在宽松预期。下游需求端，自5月下旬开始纺织行业需求逐步转淡，工厂开机率持续回落，棉纱成品库存累积抬升，不过库存整体压力可控；纺厂维持刚需补库节奏，对棉花原料形成底部支撑，后市仍需持续宏观、政策方面动向。综上，短期国内棉价或稳中略偏强区间震荡。
单边
预计维持区间震荡偏强走势。
棉花全球主产国棉价走势
价格保持低位震荡。
棉花6月USDA报告
26/27年度库存消费比下调：
- 期初库存下调14万吨至1668万吨，消费增加2万吨至2651万吨，主要受中国需求增加推动。
- 期末库存下调15万吨至1549万吨，整体库存消费比下滑至0.62%。
棉花美国供需情况表
26/27年度库存消费比下滑至26.62%。
棉花美棉主产区干旱指数
截止到6月23日，美棉主产区干旱程度和覆盖率指数116，环比-20，同比+46；德克萨斯州的干旱程度和覆盖率指数为101，环比-13，同比-14。美棉主产区及德州干旱水平持续回落，均回到五年均值上下。6-8月美棉西部及东南产区的干旱缓解，但德州西部干旱难以缓解甚至加剧。
棉花USDA美棉出口周报
截至2026-06-25当周：
- 2025/26美陆地棉周度签约1.11万吨，环比下滑42%。
- 2025/26美陆地棉周度装运4.96万吨，环比下滑27%。
下年度签约表现乏力，高棉价区间压制成交意向，装运表现相对稳定。本年度已装运约235万吨，年度出口量在255-275万吨，USDA目标为266万吨。
棉花美国纺织服装市场情况
增速放缓，库存面料位于高位。
棉花印度6月供需平衡表
26/27年度库存消费比同比增加2.31%至38.92%。
棉花CFTC持仓情况
非商业净多头有所回落。
棉花中国供需平衡表
26/27年库存消费比同比减少2.51%。
棉花进口情况
2026年5月进口11万吨，同比增7.5万吨；2026年1-5月累计进口83万吨，同比增89.9%；2025/26年度累计进口130万吨，同比增44.7%。
棉花PMI新订单
有所回落，棉花库存有所去化。
棉花纺企负荷
保持回升，纱线坯布库存小幅回升。
棉花纺织业、纺织服装、服饰营业利润
不及往年。
棉花服装鞋帽纺织品类零售额
同比增加3.8%。
棉花注册仓单与有效预报情况
截至7月3日，一号棉注册仓单10955张、预报仓单269张，合计11224张，折47.1408万吨。
25/26注册仓单地产棉233张，新疆棉10722张(其中北疆库736，南疆库920，内地库9066)。
