2016年12月11日 1 / 13 华泰期货|棉花周报 华泰期货研究所 徐盛  021-68753967  xusheng@htgwf.com 更多资讯请关注：www.htgwf.com 微信号：华泰期货 美农报告利空 后期棉价震荡偏弱  摘要 行情回顾：回顾本周，在美国农业部偏空的供需报告下，美棉震荡偏空。ICE3月美棉合约最高触及72.7美分/磅，最低至70.4美分/磅，最后报收于每磅70.67美分/磅，跌幅0.60%。国内方面，在现货下调和PTA上涨的共同影响下，国内价格亦小幅震荡。截止周五下午收盘，郑棉1701合约一周涨35元/吨，跌幅0.22%，后面我们将继续跟踪PTA价格上涨带来的影响。 美国棉市：USDA在12月的供需报告中将16/17年度产量调增7.9万吨至359.8万吨 ，消费下降3万吨至72.6万吨，期末库存增6.5万吨至104.5万吨。库存消费比30.97％，增加1.94个百分点。总体来看，报告偏空。出口方面，陆地棉净签约量创本年度新高，最新数据显示11.25-12.1当周美国净签约出口2016/17年度陆地棉为91898吨，装运52095吨，也创本年度新高，其中中国净签约2016/17年度美陆地棉13789吨。从以下统计表格来看，截止12月1日已签约量占年度出口65%，超过去年同期的55%，新年度美棉销售开端较好，后期我们将持续关注出口能否持续维持强劲。 印度棉市：本周印度棉花市场正逐步消化当地货币新政，但后续影响持续。安德拉邦当地贸易商成，约有70%-80%的交易因无法现金支付而被迫中止。另据了解，印度棉花协会已新增40处棉花收购站以缓解新花上市压力，但因协会收购价低于市场现行价格，棉农惜售情绪浓厚。S-6轧花厂提货价38700卢比/坎地（约73.20美分/磅），报价上调约0.15美分/磅。根据USDA12月供需报告，16/17年度的产量维持在587.9万吨，我们认为后期仍存在下调可能；消费下调5.4万吨在517.1万吨、出口则维持在91.4万吨；期末库存增5.4万吨至256.8万吨；库存消费比42.2％，上调1.26%，总体报告偏空。 国内棉市：进入12月份，籽棉收购接近结束，新棉产量预计在450万吨左右，预计到17年3月抛储之际，新棉库存量在150万吨左右，总体而言届时国储能否正常轮出十分重要。CCindex指数（3128B)本周五报价15905元/吨，一周下跌44元/吨。而对16/17年度的产量USDA维持在457.2万吨，我们认为这个数据还有下调空间；消费上调5.4万吨在778.4万吨；期末库存1041.8万吨，上调5.4万吨；库存消费比133.47％，下降1.64%。对于国内棉花来说报告利多。 总结：从国际来看，美农报告偏空，近期北半球新棉上市的压力依然偏大，特别是当印度货币问题得以解决之后，后期市场情绪有待观察。从国内来看，大格局上看，16年国储轮出顺利，去库存较为成功，新年度库销比大幅下降41个百分点至135%，基本面进一步转好。进入12月份后籽棉收购接近结束，国储棉轮储消息传来，短期压力增大，但新疆运费上涨，棉纱走货顺畅，对市场也形成了支撑。短期棉花将继续以震荡偏弱为主，投资者可以继续15500-16500区间内进行波段操作。 2016年12月11日 华泰期货|棉花月报 2016年12月11日 2 / 13  行情回顾 回顾本周，在美国农业部偏空的供需报告下，美棉震荡偏空。ICE3月美棉合约最高触及72.7美分/磅，最低至70.4美分/磅，最后报收于每磅70.67美分/磅，跌幅0.60%。国内方面，在现货下调和PTA上涨的共同影响下，国内价格亦小幅震荡。截止周五下午收盘，郑棉1701合约一周涨35元/吨，跌幅0.22%，后面我们将继续跟踪PTA价格上涨带来的影响。 ICE主力合约走势 郑棉主力合约走势 资料来源：文华财经、华泰期货研究所  全球棉市概览 据美国农业部12月份发布的预测报告，16/17年度全球棉花产量2269.4万吨，调增20.8万吨；消费2435.5万吨，调减0.4万吨；期末库存1940.9万吨，调增18.3万吨；库存消费比79.66％，增0.81%。总体来看，偏空。 美棉方面， USDA在12月的供需报告中将16/17年度产量调增7.9万吨至359.8万吨 ，消费下降3万吨至72.6万吨，期末库存增6.5万吨至104.5万吨。库存消费比30.97％，增加1.94个百分点。总体来看，报告偏空。 国内方面，对16/17年度的产量USDA维持在457.2万吨，我们认为这个数据还有下调空间；消费上调5.4万吨在778.4万吨；期末库存1041.8万吨，上调5.4万吨；库存消费比133.47％，下降1.64%。对于国内棉花来说报告利多。 印度方面，同样对16/17年度的产量维持在587.9万吨，我们认为后期仍存在下调可能；消费下调5.4万吨在517.1万吨、出口则维持在91.4万吨；期末库存增5.4万吨至256.8万吨；库存消费比42.2％，上调1.26%，总体报告偏空。 全球以及主产国库销比走势 华泰期货|棉花月报 2016年12月11日 3 / 13 资料来源：USDA、华泰期货研究所 全球供需平衡表 中国供需平衡表 0204060801001200 20000 40000 60000 80000 100000 120000 140000 1981/821984/851987/881990/911993/941996/971999/002002/032005/062008/092011/122014/15产量消费库存消费比（%）（右轴）单位：1000 bales 050100150200250010,00020,00030,00040,00050,00060,00070,00080,000产量进口期末库存消费库存消费比% 单位：1000 bales 资料来源：USDA、华泰期货研究所 资料来源：USDA、华泰期货研究所 美国供需平衡表 印度供需平衡表 010203040506005,00010,00015,00020,00025,00030,000产量出口期末库存库存消费比% 010203040506005,00010,00015,00020,00025,00030,00035,000产量出口消费库存消费比% 资料来源：USDA、华泰期货研究所 资料来源：USDA、华泰期货研究所  美国棉市分析 040801201602002001/022002/032003/042004/052005/062006/072007/082008/092009/102010/112011/122012/132013/142014/152015/162016/17全球中国美国印度 华泰期货|棉花月报 2016年12月11日 4 / 13 据USDA最新统计，收割进度方面，截止11月27日收割进度为77%，去年同期为77%，5年平均为84%，总体收割进度偏慢。 美棉优良率 美棉新花苗情统计 资料来源：中国棉花信息网、华泰期货研究所 出口方面，陆地棉净签约量创本年度新高，最新数据显示11.25-12.1当周美国净签约出口2016/17年度陆地棉为91898吨，装运52095吨，也创本年度新高，其中中国净签约2016/17年度美陆地棉13789吨。从以下统计表格来看，截止12月1日已签约量占年度出口65%，超过去年同期的55%，新年度美棉销售开端较好，后期我们将持续关注出口能否持续维持强劲。 美国陆地棉出口年度对比 资料来源：中国棉花信息网、华泰期货研究所 华泰期货|棉花月报 2016年12月11日 5 / 13 美棉周度签约量（包） 美棉周度装运量（包） 资料来源：ICE、华泰期货研究所 资料来源：wind、华泰期货研究所 美棉历年出口市场份额变化 美棉本年度出口份额占比统计 资料来源：ICE、华泰期货研究所 资料来源：中国棉花信息网、华泰期货研究所 CFTC期货净多持仓 CFTC期货+期权净多持仓 资料来源：中国棉花信息网、华 资料来源：wind、华泰期货研究所 越南20%土耳其17%墨西哥12%中国7%印尼7%韩国6%泰国5%巴基斯坦4%孟加拉3%其他19% 华泰期货|棉花月报 2016年12月11日 6 / 13  印度棉市分析 本周印度棉花市场正逐步消化当地货币新政，但后续影响持续。安德拉邦当地贸易商成，约有70%-80%的交易因无法现金支付而被迫中止。另据了解，印度棉花协会已新增40处棉花收购站以缓解新花上市压力，但因协会收购价低于市场现行价格，棉农惜售情绪浓厚。S-6轧花厂提货价38700卢比/坎地（约73.20美分/磅），报价上调约0.15美分/磅。根据USDA12月供需报告，16/17年度的产量维持在587.9万吨，我们认为后期仍存在下调可能；消费下调5.4万吨在517.1万吨、出口则维持在91.4万吨；期末库存增5.4万吨至256.8万吨；库存消费比4