美农报告偏空，后市棉价反弹受限「2023.11.10」研究员：柳瑜萍 期货从业资格号F0308127 期货投资咨询从业证书号Z0012251助理研究员：谢程珙 期货从业资格号F03117498棉花（纱）市场周报关 注 微信客服号瑞达期货研究院业务咨询添加客服 目录1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权及股市关联市场 3「 周度要点小结」l行情回顾：本周郑棉价低位震荡，跌幅约0.95%。l行情展望：美国农业部发布11月全球棉花供需报告。2023/24年度全球棉花产量预测值较上个月上调18.7万吨至2470.3万吨，全球消费调减少10.7万吨至2510.4万吨，全球期末库存1774.5万吨，环比增加34.4万吨，2023/24年度全球棉花消费调减、期末库存、产量均上调，报告利空棉市。国内市场：市场缺乏强消息指引，棉花现货价格维持震荡。供应方面，新疆籽棉交售进入中后期，轧花厂理性收购为主，少量农户仍惜售观望为主。储备棉投放量减少，竞拍成交率依旧偏低。需求方面，纺织行情持续走弱，纺企降价去库存为主。l策略建议，操作上，郑棉2401合约短期逢高抛空思路对待。l未来交易提示：1、关注外棉价格变化2、宏观因素3、新棉产量 4「 期现市场情况」美棉市场本周美棉12月合约价格继续大跌，周度跌幅约4.14%。据美国商品期货交易委员会数据显示，截至2023年10月31日，美棉期货非商业多头头寸为63750手，较前一周减少727手；非商业空头持仓为41086手，较前一周减少711手；净持仓为22664手，较上周减少16手，美棉非商业净多持仓连续三周幅减持，但本周减持幅度较小。图1、CFTC美棉净持仓与ICE美棉活跃合约价格走势来源：wind 瑞达期货研究院图2、CFTC美棉非商业净持仓情况来源：wind 瑞达期货研究院 5「 外棉现货市场情况」本周美棉出口情况据美国农业部（USDA），2023年10月27日-11月2日，2023/24年度美国陆地棉出口签约量89710吨较前周下降14%，但明显高于前4周平均水平；2023/24年度美国陆地棉出口装运量20566吨，为销售年度最低水平。图3、美国陆地棉周度出口量走势来源：wind 瑞达期货研究院图4、国际棉花现货价格指数走势来源：wind 瑞达期货研究院 6「 期货市场情况」本周棉花、棉纱期货价格走势本周郑棉2401合约期价低位震荡，周度跌幅约0.95%。棉纱期货2401合约跌幅0.32%。图6、郑棉主力合约价格走势来源：wind 瑞达期货研究院图7、棉纱期货主力合约价格走势来源：wind 瑞达期货研究院 7「 期货市场情况」本周郑棉、棉纱期货前二十名持仓情况截止11月10日，棉花期货前二十名净持仓为-68853手，棉纱期货前二十名净持仓为-813手。图8、棉花期货前二十名持仓情况来源：郑商所 瑞达期货研究院图9、棉纱期货前二十名持仓情况来源：郑商所 瑞达期货研究院 8「 期货市场情况」本周郑棉、棉纱期货仓单情况截止11月10日，棉花期货仓单为1914张，棉纱期货仓单为0张。图10、棉花期货仓单情况来源：wind 瑞达期货研究院图11、棉纱期货仓单情况来源：wind 瑞达期货研究院 9「 期现市场情况」本周棉花、棉纱现货价差截止11月10日，郑棉1-5合约价差为+185元/吨，棉花3128B与棉纱C32S现货价格价差为6459元/吨。图12、郑棉1-5合约价差走势来源：郑商所、 瑞达期货研究院图13、棉花与棉纱现货价格价差走势来源：wind 瑞达期货研究院 10「 现货市场情况」籽棉收购价格截止2023年11月10日，全国籽棉收购价格3128B报3.70元/500克；籽棉收购价格:3128B:新疆报4.10元/500克；内地籽棉收购价格:3128B:平均报4.16元/500克图14、籽棉收购价格变化来源：wind 瑞达期货研究院 11「 现货市场情况」棉花现货价格变化截止2023年11月10日，棉花3128B现货价格指数为16981元/吨。图15、棉花3128B现货价格指数走势来源：wind 瑞达期货研究院 12「 期现市场情况」本周郑棉、棉纱期货基差本周棉花3128B价格指数与郑棉2401合约的基差为+1271元/吨。棉纱C32S现货价格与棉纱期货2401合约基差为1745元/吨。图16、郑棉主力合约与棉花3128B基差走势来源：wind 瑞达期货研究院图17、棉纱主力合约与棉纱价格指数C32S基差走势来源：wind 瑞达期货研究院 13「 现货市场情况」本周棉纱现货价格指数变化截止2023年11月10日，中国棉纱现货C32S指数价格为23480元/吨，CY index：OEC10s（气流纱）为15860元/吨；CY index：OEC10s（精梳纱）为26610元/吨。图18、棉纱C32S现货价格指数走势来源：wind 瑞达期货研究院图19、中国各类棉纱现货价格指数走势来源：wind 瑞达期货研究院 14「 进口棉（纱）成本情况」本周进口棉花（纱）价格变化图20、进口棉花价格走势来源：wind 瑞达期货研究院图21、进口棉纱价格走势来源：wind 瑞达期货研究院 供应端——进口棉利润情况15图22、进口棉花利润走势来源：wind 瑞达期货研究院「 进口棉价成本利润情况」 供应端——商业棉花库存处于低位截至9月底棉花商业库存为131.46万吨，环比减少31.6万吨，同比减少61.55万吨。 截至9月30日，纺织企业在库棉花工业库存量为85.71万吨，环比增加6.87万吨，同比增加32.15万吨。16图23、棉花商业库存图24、纺企棉花工业库存季节性分析来源：wind 瑞达期货研究院来源：wind 瑞达期货研究院「 产业链情况」 供应端——进口棉花量同比增加据海关统计，2023年9月我国棉花进口总量约24万吨，环比增加6万吨或33.3%，同比增加165%，2023年1-9月我国累计进口棉花110万吨，同比去年同期减少24.7%。2023年9月我国进口棉纱线18万吨，环比减少1万吨，同比增加一倍附近17图25、棉花进口量季节性分析图26、棉纱进口量季节性分析来源：wind 瑞达期货研究院来源：wind 瑞达期货研究院「 产业链情况」 供应端——本周轮出成交率下降明显18图27、储备棉轮出情况来源：wind 瑞达期货研究院「 产业链情况」2023年中央储备棉销售工作自7月31日开启，截至11月9日（第72个交易日），累计上市挂拍1196128.7440吨，累计成交865724.2524吨，累计成交率72.38%。 需求端——本周棉花与竞品价差截止11月10日，棉花与涤纶价差为9650元/吨，棉花与粘胶短纤价差为3850元/吨。19图28、棉花与涤纶短纤现货价格走势图29、棉花与粘胶短纤价差季节性分析来源：wind 瑞达期货研究院来源：wind 瑞达期货研究院「 竞品价差走势」 需求端——纱线、坯布库存截止9月当前纺织企业纱线库存26.03天，较上月增加2.92天。坯布库存35.23天，较上月减少0.89天。20图30、纱线库存天数季节性走势图31、坯布库存天数季节性走势来源：wind 瑞达期货研究院来源：wind 瑞达期货研究院「 中端产业情况」 需求端——纺织服装出口额据中国海关总署最新数据显示，2023年10月，我国纺织服装出口额229.66亿美元，同比下降8.23%，连续第六个月呈下降态势，降幅较上个月扩大，环比下降12.33%；其中纺织品出口107.1亿美元，同比下降5.79%，服装出口122.55亿美元，同比下滑10.25%21图32、我国纺织品出口额季节性分析图33、服装及附加累计出口量情况来源：海关总署 瑞达期货研究院来源：海关总署 瑞达期货研究院「 终端消费情况」 需求端——国内服装零售额累计量同比维持增势据国家统计局，截至2023年9月，国内零售服装鞋帽、针、纺织品类零售额为1139.3亿元，同比增加9.9%，环比增加16.05%；2023年1-9月国内零售服装鞋帽等零售额累计为9935.2亿元，同比增加10.6%。22图34、国内服装类零售额累计值及同比来源：wind 瑞达期货研究院「 下游终端消费情况」 期权市场——本周棉花平值期权隐含波动率截止11月10日，棉花期货2401合约标的平值期权隐含波动率为18.7%。23图35、棉花2401合约标的隐含波动率来源：wind 瑞达期货研究院「 期权市场」 股市--新农开发24图36、新农开发市盈率走势来源：wind 瑞达期货研究院「 棉市期股关联」 瑞达期货研究院免责声明25 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。 研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。 瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。 瑞达期货研究院简介瑞达期货研究院