本报告观点及数据仅供参考，不作为投资依据。 1 美农报告利空远期 油脂油料后市偏弱 农产品研究周报 2013年7月1日 投资报告 摘要 2013年美国大豆种植面积预计为 7770万英亩，较3月预估的7713万英亩上调57万英亩，但低于此前市场预测的7802万英亩均值（市场预估区间7710-7924万英亩)。 2013年美国玉米种植面积预计为9740万英亩，较3月预估的9730万英亩上调10万英亩，大幅高于市场平均预测的9534万英亩（市场预估区间 9420-9640万英亩)。2013年美国全麦种植面积预计为5650万英亩，较3月预估的5644万英亩上调6万英亩，也高于市场平均预测的5575 万英亩（市场预估区间5520-5640万英亩)。 随着大豆到港增加，截止6月28日，国内进口大豆库存总量继续回升至482.5万吨，较上周的461.73 万吨增加20.77万吨，增幅4.49%，但仍 较去年同期的679.51万吨下降28.99%。据我们详细调查显示，5月份国内大豆实际到港561.08万吨，6月份国内各港口进口大豆到港总量 727.68万吨，由于部分船期推迟到7月份，我们预估7月大豆到港量或高达750万吨以上，部分进口商甚至认为可能接近800万吨的超高水准。我们已经 统计到的山东港口7月份大豆到港量高达32.5船共计195万吨，较6月份的147万吨增幅明显。8月份进口大豆到港量预估维持560万吨。根据我们跟踪 的装船情况来看，9月份到港的进口大豆量仅390-400万吨，但9月份离目前还有较长时间，到港量还有可能增加。从原料供应及油厂的开机率提升情况来 看，7月份油粕行情仍将面临较大压力。 在期货市场承压下挫及国内豆粕供应量逐步恢复正常，而需求又不支持情况下，油厂挺价信心瓦解。豆粕跌势已确立，即使期间出现小反弹，也将是短期行为，近阶段沿海豆粕或震荡跌向3800-3900元/吨一线。交易双方保持轻仓操作，饲料企业维持随用随买策 略，因豆粕后期可能还有较大的下跌空间，暂时不宜盲目抄底，谨防风险。 金信期货 研究发展中心 刘坤 研究员 电话：18874857483 执业编号：F0282551 油脂油料周报 本报告观点及数据仅供参考，不作为投资依据。 2 未来一周展望 品种 利多因素 利空因素 本周展望 中期展望 长期展望 油脂 国内外油脂倒挂明显，油厂挺价愿望强烈； 美农季度库存数据和种植面积偏空 油脂库存高企 南美大豆到港压力 震荡偏弱 震荡偏弱 震荡偏强 注：本报告中短期或短线指一周以内，中期指超出一周但未超过一个月，长期则是超过一个月以上的时间 油脂 本周五晚美国农业部公布了2013年作物播种面积预估报告。报告显示，2013年美国大豆种植面积预计为7770万英亩，较3月预估的7713万英亩上调 57万英亩，报告对远月合约利空。另外，多头平仓抛售，共同给盘面构成了下跌压力。截止本周五，CBOT大豆11月合约收盘在1252.00美分/蒲式 耳，较上周1273.50继续跌21.5美分。美豆近强远弱格局延续，给国产大豆市场构成利空气氛。 1、USDA报告大豆种植面积略低于预期，玉米高于预期 6月28日(周四)中午，北京时间6月29日凌晨，美国农业部公布了2013年作物播种面积预估报告。报告显示，2013年美国大豆种植面积预计为 7770万英亩，较3月预估的7713万英亩上调57万英亩，但低于此前市场预测的7802万英亩均值（市场预估区间7710-7924万英亩)。 2013年美国玉米种植面积预计为9740万英亩，较3月预估的9730万英亩上调10万英亩，大幅高于市场平均预测的9534万英亩（市场预估区间 9420-9640万英亩)。2013年美国全麦种植面积预计为5650万英亩，较3月预估的5644万英亩上调6万英亩，也高于市场平均预测的5575 万英亩（市场预估区间5520-5640万英亩)。 美国农业部预计截至2013年6月1日美国大豆库存为4.35亿蒲式耳，低于上年同期的6.67 亿蒲式耳，也略低于市场平均预测的4.41亿蒲式耳。美国农业部预计截至2013年6月1日美国玉米库存为27.64亿蒲式耳，低于上年同期的31.48 亿蒲式耳，也低于市场平均预期的28.56亿蒲式耳。 截止6月1日美国小麦库存量为7.18亿蒲，略低于去年同期的7.43亿蒲，也低于市场平均预期的7.50亿蒲。 本次报告大豆、玉米、小麦播种面积均有所上调，其中玉米播种面积大幅高于预期，但作物库存数据均低于预期，总体而言，报告对近月合约利好，但对远月合约利 空，美豆近强远弱格局还可能延续。 油脂油料周报 本报告观点及数据仅供参考，不作为投资依据。 3 2、前期大豆到港量较小，后续到港量加大 六-七月份大豆到港量庞大，预计达到1450-1500万吨，创历史同期新高，油厂开机率已经恢复至较高水准，豆粕供应渐增，而夏季肉类消费减少，豆粕终 端需求难以乐观，供需面偏空，本周国内豆粕现货行情持续下跌，尽管期间美豆近月合约上涨，但豆粕现货无力跟涨，反而下跌，期货下跌时，豆粕现货跌幅也大于 期货。截止本周六，沿海一级豆油主流价位在7050-7280元/吨一线，跌幅多在120-200，沿海43蛋白豆粕下调至3800-3900元/吨，较 上周跌30-150元/吨不等，本周黑龙江地区豆粕出厂价格下调至4000-4050元/吨，较上周跌50元/吨。黑龙江地区4260元/吨大豆为成本， 加工利润缩至16元/吨，较上周的76元/吨再减60元/吨。因加工国产大豆逐步趋向亏损，油厂相应压价收购大豆，本周国产油用大豆收购价格跌幅在 0.02-0.07元/斤不等，当地一些前期开机的油厂再度停产，并停收大豆。 油脂油料周报 本报告观点及数据仅供参考，不作为投资依据。 4 数据来源：金信研发部 3、油厂开机率上升，豆粕未执行合同量下降 随着大量大豆集中到港，本周大豆库存量继续增加，库存水平正不断上升。截止6月23日，国内沿海主要地区油厂大豆总库 存量299.61万吨，较上周的281.58万吨增长6.40%，较去年同期的350.48万吨下降14.51%。6月最后一周，进口大豆到港量将继续增 加，7月份大豆到港量更加庞大，后期大豆库存量将继续增长。因大豆到港量不断增多，第25周国内油厂开机率大幅提高，目前压榨量已经恢复到较高水准，本周豆粕库存量也继续增加，而随着豆粕行情不断走低，饲料厂及经销商看空情绪浓郁，入市更加谨慎，豆粕成交始终清淡，使得豆粕未执行合同量则继续下降，截止6月23日，国内沿海主要地区油厂豆粕总库存量55.3万吨， 较上周40.91万吨大幅增长35.17%，较去年同期的83.19万吨下降33.52%，豆粕未执行合同80.51万吨，较上周的91.17万吨下降 11.69%，较去年同期的196.27万吨降58.97%。 4、后市原料供应还将增加，豆油市场压力重重 站在目前时点上，预期2013年全球的总体供给较2012年大幅增加，而当下天气升水、物流等因素还会继续影响市场节奏。每年4—5月份，市场都面临着北半球大豆播种面积的不确定影响。根据报道，因天气潮湿放慢玉米播种，农户可能将原本打算种玉米的土地改种大豆。美国农业部数据显示，当前美国玉米播种率为 5%，远低于1年前的49%，也低于5年均值31%。在玉米播种迟缓的情况下，势必将增加大豆的播种面积预期。从目前国内油脂油料库存及消费来看，油脂去 库存唯一途径是降低供给速率。而目前市场预期6—7月份进口大豆到港将有1500万吨以上，那么豆油库存将快速增加。若禽流感影响到真实的养殖需求，那么6—7月份的大量进口则有可能过量，若压榨利润出现恶化，后面则有可能出现洗船风险。一旦这样的事件发生，国际大豆重心将会大幅下降，国内包括豆油在内的油脂也将会跟盘下跌。 5、豆油需求疲弱，还有下跌空间 虽然从11月末至2月底，豆油需求受冬季传统消费旺季提振，成交有所放量。商业库存经历近4个月的去库存进程之后，库存总量曾短期回落至100万吨下方。 但春节后，由于受到其他油脂的市场挤压，终端消费迅速走弱，小包装油需求萎靡。每天散油成交维持在1-4万吨区间内，有时甚至不足万吨，贸易商也多以观望 为主，可见豆油需求依旧疲弱。近来，由于进口大豆到货量减少，国内豆油港口库存有所下降，但是随着6－7月份大量进口大豆和豆油的到货，国内豆油在需求无 好转的情况下，行情还将回落。进入第二季度之后，从往年的时间窗口看，棕榈油需求启动已临近，只是鉴于目前气温波动较大，国内气温上下徘徊，使得棕榈油需 求一时无法恢复，但后期，除非豆棕价差继续收窄，不然豆油需求或将进一步走低。早在3月份开始主产国棕榈油已经步入增产期，但是由于当月出口量高于产量增幅，因此库存下降令市场得到利多支撑，但是5月份出口持续萎靡且产量一定会明显增加的预期下，棕榈油必须下跌以消化压力，随着相对低廉的棕榈油充斥市场， 其价格还将拖累豆油行情。 油脂油料周报 本报告观点及数据仅供参考，不作为投资依据。 5 6、大豆压榨： 本周（6月22日-6月28日），国内油厂开机率有所下调，因大豆到港后卸船需要排队等待，导致部分油厂短暂停机或推迟开机，但整体仍处于较高水准。本周 全国各地油厂大豆压榨总量1312000吨（出粕1043040吨，出油236160吨），较上周的1389700吨下降5.59%。本周大豆压榨产能利 用率为51.03%，较上周的54.05%下降3.02个百分点。初步预估6月份大豆压榨总量将高达560万吨左右，7月份将突破600万吨。随着大豆集 中到港并陆续卸船，预计下周油厂开机率将大幅提升至超高水平，按目前油厂开机计划核算，预计下周全国各油厂大豆压榨总量将升至150万吨左右，较本周的 131.2万吨大幅上升14.32%。 2012/2013年大豆压榨年度迄今（2012年10月1日-2013年6月28日），全国大豆压榨量总计为44,050,600吨，较2011 /2012年度同期的43,850,948吨增加199652吨，增幅为0.45%。2013年自然年度（2013年1月1日-6月28日）全国大豆压榨 量总计为28,488,020吨，较2012年同期的27,738,852吨增加749168吨，增幅2.70%。 7、大豆库存及到港情况： 随着大豆到港增加，截止6月28日，国内进口大豆库存总量继续回升至482.5万吨，较上周的461.73 万吨增加20.77万吨，增幅4.49%，但仍 较去年同期的679.51万吨下降28.99%。据我们详细调查显示，5月份国内大豆实际到港56