生猪周报：二育入场猪价走强，市场阶段性供需趋紧

二 育 入 场 猪 价 走 强 ， 市 场 阶 段 性供 需 趋 紧 周度观点二育入场猪价走强，市场阶段性供需趋紧 ◼观点：现货价格趋于稳定，屠宰采购难度下降，市场看涨预期有所回落。从整体供需来看，出栏量从5月起虽是环比下滑节奏，但供应仍在较为充裕的维度，前期大猪集中出栏，现货触底后，供需环境确有好转，盘面低位也支持多头资金集中入场。但目前需求淡季，伴随后续体重再度回升，边际供应增加，单边风险仍会持续累积。二育情绪趋于冷静，本轮二育入场量较大，供应压力后置，伴随后续集团恢复出栏，情绪回落，则供应端仍将面临需求乏力的状况。多头谨慎参与，关注9-11反套机会。 ◼策略参考： 1.单边：区间震荡2.套利：9-11正套空间有限，后续或重回反套节奏 ◼市场概述： ◼本周现货价格偏强运行。受益于前期大猪出栏进度较快，市场供应压力有所下滑，叠加月底月初集团缩量，市场供应快速收缩，情绪加持，猪价走强。与此同时，二次育肥入场积极性快速提升，刺激生猪价格进一步走强，而终端前期受缩量影响，有提价收购，行情快速上涨。但供应未被终端消化，仅流通至二育，目前仍未需求淡季，下半周终端需求支撑回落，屠宰计划完成较快，压制猪价上涨空间。二次育肥熄火节奏较快，继续对猪价推动作用减弱，周末期猪价企稳回落。 ◼成本：仔猪价格反弹，伴随生猪价格上涨，补栏积极性有所回升。饲料价格维持弱势，供需环境宽松。目前仔猪仍亏损，则能繁失去盈利能力，行业压力持续放大，或带动产能加速去化。 ◼供应：头部企业能繁母猪存栏正在缓慢去化，政策端持续强化产能调控措施，也给行业施加一定压力。产能去化虽阻力较大，但深度亏损已持续超3个月，市场压力也在增大，5月淘母数量环比有显著增加。跟踪数据显示三月仔猪存栏环比下滑，或提振8、9月猪价，但下滑节奏短暂，4、5月仔猪存栏或再度回升，不利于后期猪价格局。目前体重压力仍处高位，但已开始下滑，节前大猪集中出栏释放了部分供应压力，天气炎热，后续压栏行为或将下滑。 ◼需求：二次育肥栏舍利用率快速反弹，受近期猪价反弹及肥标价差走扩影响，二育入场积极性显著增强，但随着现货价格企稳，后续二育入场积极性或回落。冻品库存高位，且伴随利润下滑，屠宰入库积极性减弱，出库增加。 ◼盘面09估值：偏高 ◼基差和月差： 1.基差：现货反弹，稽查走强2.月差：9-11正套节奏，但空间有限 期现生猪主力合约及现货走势 本周全国生猪出栏均价10.00元/kg，较上周上涨0.43元/kg，环比涨幅4.49%，较上月上涨0.40元/kg，月环比涨幅4.17%，较去年同期下跌5.00元/kg，年同比跌幅33.33%。 09继续维持高升水，但本周现货反弹较为强势，基差略有走强。受现货偏强带动，本周价差走出正套节奏。 利润本周利润随猪价改善，但生猪深亏格局未改善，产能压力仍在 成本仔猪价格略有反弹，猪价上涨提振市场补栏情绪 成本饲料价格偏弱调整，但本周仔猪价格反弹，带动二育成本上行 产能官方能繁母猪存栏，存栏缓慢去化，但对市场信心提振增强。 统计局数据显示，2026年一季度末能繁母猪存栏3904万头，较12月底下降1.4%，同比下降3.3%。 农业农村部修订生猪产能调控方案，明确规模猪场保有量稳定13万个以上、能繁母猪正常保有量3750万头左右；收紧产能预警区间，进一步优化供需匹配。 产能涌益及卓创样本点下能繁存栏情况，能繁存栏下滑加速 产能钢联样本点下能繁存栏情况 产能母猪性能提升，MSY同比上涨幅度超5%，能繁还需加大去化力度 能繁性能稳定为主，二元母猪维持在95%的高位，市场情况稳定。 伴随能繁存栏开始下滑，预计仔猪出生也将出现拐点。 产能生产性能指标-窝均健仔及产房存活率持续上涨 产能淘汰母猪价格（元/斤）-淘母价格较为坚挺，主动去化力度仍不够 淘汰母猪价格平稳，当前市场母猪淘汰仍较为有限，当前利润持续亏损，后续预计淘母会略有加速，但整体节奏仍偏慢。 产能淘汰母猪宰杀量-淘母体量月环比上升 淘母5月环比增加显著，利润持续亏损格局，市场淘汰力度有所放大。 出栏广发测算（理论值）-5月仔猪头数或有增长 该测算为理论测算，疫情、压栏、提前出栏及二次育肥会导致出栏节奏与上图存在差异。目前来看后续供应持续回升，未来供应压力将持续释放。关注政策引导对体重及出栏节奏的影响，或会改变未来的供应压力。 出栏涌益小猪存栏及商品猪出栏 出栏统计局生猪存栏、出栏量及猪肉产量季度值-生猪供应体量仍在高位 统计局数据显示，生猪出栏同比增加。一季度，全国生猪出栏20026万头，同比增加551万头，增长2.8%。猪肉产量1669万吨，同比增加67万吨，增长4.2%。一季度末，全国生猪存栏42358万头，同比增加627万头，增长1.5%。 出栏生猪出栏计划及出栏完成率-6月出栏进度目前偏慢 体重前期散户出栏体量较多，释放较多大猪，目前大猪出栏量下滑，体重下滑 二育6月下旬伴随猪价反弹，二育存栏快速回升 终端生猪出栏下滑，宰量同步下滑，市场仍处需求淡季，需求无显著增量 据海关总署最新数据显示，2026年5月，中国进口猪肉约7万吨，环比持平；同比减幅29%。2026年1-5月，中国累计进口猪肉约31万吨，同比减幅29.9%。 单位：吨 截至6月24日，全国大中城市猪粮比为3.88，前值为3.96。 猪价持续下跌，猪粮比压力持续加大，收储已逐步推进中，但截至当前收储进展低于市场预期。政策端维持“去母猪、降体重、控二育”的大方向。 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、涌益咨询、Mysteel、农业农村部、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn