银行行业周报：资金扰动不改基本面平稳，板块配置性价比显现

二季度板块表现

• 申万银行指数单6月下跌6.18%，单二季度下跌9.08%，上半年整体下跌12.27%。
• 板块调整主要受资金面因素驱动，核心原因是ETF等资金持续流出，以及市场风险偏好提升导致交易结构集中在成长板块。
• 6月上旬板块阶段性反弹，6月中旬起伴随科技成长行情加速演绎，银行板块持续回调，6月下旬单周跌幅曾超过6%。
• 二季度科技成长板块行情持续升温，市场交易集中度向成长赛道快速集中，银行板块成交占比回落至1%左右。

宽基ETF资金流出情况

• 2026年以来银行板块被动基金持仓占比回落主要受宽基ETF规模收缩影响。
• 沪深300、上证50挂钩基金规模分别下降9236亿元、1582亿元，按银行权重测算被动减持规模分别约874亿元、234亿元。
• 上证50ETF、沪深300ETF规模已基本低于被动基金大扩容前的2023年末水平，被动资金对银行板块的边际扰动已明显减弱。

二季度息差与信贷情况

• 信贷总量维持平稳，增长动能整体偏弱。2026年5月末社会融资规模存量为458.81万亿元，同比增长7.7%；人民币贷款余额281.02万亿元，同比增长5.5%。
• 结构上，5月新增贷款中票据融资构成主要支撑，企业中长期贷款需求仍待修复，居民部门贷款延续季节性偏弱。
• 定价端息差降幅持续收窄，资产端利率步入企稳区间。2026年一季度末商业银行净息差为1.40%，环比仅下降2bp。
• 预计二季度行业净息差大概率维持环比持平或微降态势，部分负债成本管控能力较强的优质区域银行有望实现息差环比企稳。

下半年展望

• 预计上市银行营收增速较一季度可能略有下行，而净利润有望维持稳健增长，整体表现或优于市场偏谨慎的预期。
• 核心支撑来自：净利息收入增速预计进一步企稳，非息收入保持修复韧性，资产质量方面预计行业不良率整体可保持平稳，拨备计提力度维持合理水平。

投资建议

• 重点推荐两条主线：一是基本面确定性强、业绩增速弹性突出的优质区域城商行；二是股息性价比高的国股行。
• 关注估值较低，实现正增的股份行，随着地产逐步企稳，后续经济持续修复，预计优质股份行有较大估值修复空间。

风险提示

• 经济增长恢复不及预期；居民信贷需求持续低迷；海外环境不确定性上升。