核心观点:
博源化工2026年第二季度业绩或不及预期,主要受尿素检修、纯碱价格疲软及煤炭成本上升影响;第三季度有望因阿拉善二期项目投产及成本优势强化而改善。纯碱行业周期触底,但复苏存在不确定性,公司认为当前价格下行空间有限,将继续聚焦成本竞争力。随着二期项目投产,公司资本支出周期结束,重心转向去杠杆化及股东回报提升。
关键数据:
- 2026年第二季度盈利同比、环比或下滑,第三季度有望回升。
- 预计2026财年归母净利润18亿元。
- 阿拉善一期项目成本已全球最低,二期及中源化学项目将继续降本。
- 2027年净资产收益率预测18%,目标市净率2.9倍,目标价10.50元(隐含74%上行空间)。
研究结论:
维持“买入”评级,纯碱价格上涨是主要催化剂。主要下行风险包括原材料价格下降、地缘政治冲突抑制需求、关税保护风险。公司成本优势显著,资本支出周期结束,未来将注重财务优化及股东回报。