7月投资策略及金股组合

投资要点 ➢经济延续分化格局。AI需求的高增映射在进出口、生产、投资中；而传统需求，如实物商品消费以及相关的下游消费品制造业投资、以及财政力度边际减弱下的基建投资表现都偏弱，地产投资的拖累依然较深。主要行业中，利润向原油、煤炭、有色以及电子设备等产业链集中，其余中下游行业年内利润累计同比仍为负增长。 ➢美伊局势缓和，油价回落降低全球通胀风险。美伊已正式签署谅解备忘录文本，地缘风险溢价或将回落。尽管围绕部分焦点问题双方可能仍有分歧，未来进一步谈判期间局势或有反复，但这一轮供给中断导致的油价大幅上行风险或已接近尾声。这意味着至少通胀上行的斜率或将放缓，全球央行加息的急迫性和概率也将下降。 ➢美联储工作小组完成工作前，按兵不动的概率较高。新任美联储主席沃什首次亮相FOMC，在新闻发布会上宣布成立五个工作小组，可能涉及多方面的框架性改革，包括美联储的沟通机制、美联储的资产负债表、现有数据来源的使用和依赖、转型时代的生产率和就业、美联储的通胀框架，预计年底前完成工作。而在此之前，若非必要，美联储按兵不动的概率较高。 ➢7月政治局会议前瞻。根据惯例，7月底将召开政治局会议，在当前外需仍有韧性的背景下，总体政策基调或仍延续此前精神，以用好存量政策为主，储备增量政策。投资端止跌回稳的重要性可能有所提升，关注财政节奏的提速以及政策性金融工具的落地。 ➢配置主线。7月可以关注：进入中报业绩预告期，关注已能从工业企业利润结构中反映出的高景气板块。1.受益于上游涨价的顺周期板块，如化工、煤炭、有色等。2.美伊协议签订，油价回落，降低全球通胀压力，美联储年内的加息预期仍有可能回撤，科技依然是中美的共同主线，关注AI算力、半导体等具备业绩验证能力的板块。3.均衡的另一面，在市场的波动率放大后，关注估值低位具备修复弹性的金融、创新药等板块。 ➢风险提示：政策力度及节奏不及预期；房地产下行压力；地缘政治局势风险超预期；全球性突发事件影响。 正文目录 1.投资策略及金股组合...................................................................42.风险提示.....................................................................................6 图表目录 表1 2026年7月金股组合.............................................................................................................4表2 2026年7月金股推荐逻辑.....................................................................................................5表3 2026年7月ETF推荐...........................................................................................................6 1.投资策略及金股组合 经济延续分化格局。AI需求的高增映射在进出口、生产、投资中；而传统需求，如实物商品消费以及相关的下游消费品制造业投资、以及财政力度边际减弱下的基建投资表现都偏弱，地产投资的拖累依然较深。主要行业中，利润向原油、煤炭、有色以及电子设备等产业链集中，其余中下游行业年内利润累计同比仍为负增长。 美伊局势缓和，油价回落降低全球通胀风险。美伊已正式签署谅解备忘录文本，地缘风险溢价或将回落。尽管围绕部分焦点问题双方可能仍有分歧，未来进一步谈判期间局势或有反复，但这一轮供给中断导致的油价大幅上行风险或已接近尾声。这意味着至少通胀上行的斜率或将放缓，全球央行加息的急迫性和概率也将下降。 美联储工作小组完成工作前，按兵不动的概率较高。新任美联储主席沃什首次亮相FOMC，在新闻发布会上宣布成立五个工作小组，可能涉及多方面的框架性改革，包括美联储的沟通机制、美联储的资产负债表、现有数据来源的使用和依赖、转型时代的生产率和就业、美联储的通胀框架，预计年底前完成工作。而在此之前，若非必要，美联储按兵不动的概率较高。 7月政治局会议前瞻。根据惯例，7月底将召开政治局会议，在当前外需仍有韧性的背景下，总体政策基调或仍延续此前精神，以用好存量政策为主，储备增量政策。投资端止跌回稳的重要性可能有所提升，关注财政节奏的提速以及政策性金融工具的落地。 配置主线。7月可以关注：进入中报业绩预告期，关注已能从工业企业利润结构中反映出的高景气板块。1.受益于上游涨价的顺周期板块，如化工、煤炭、有色等。2.美伊协议签订，油价回落，降低全球通胀压力，美联储年内的加息预期仍有可能回撤，科技依然是中美的共同主线，关注AI算力、半导体等具备业绩验证能力的板块。3.均衡的另一面，在市场的波动率放大后，关注估值低位具备修复弹性的金融、创新药等板块。 2.风险提示 政策力度及节奏不及预期，影响市场信心，导致企业投资意愿、居民消费意愿恢复速度偏慢，进而使经济产生下行压力。 房地产下行压力，销售端虽然已有所恢复，但地产投资端压力仍然较大，影响上下游相关行业。 地缘政治局势风险超预期，若局势出现反复，仍可能导致油价中枢抬升，全球通胀预期抬升引发全球货币政策紧缩。 全球性突发事件影响，或引发市场波动加大，导致ETF净值出现剧烈波动，形成系统性风险。 一、评级说明 二、分析师声明： 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，具备专业胜任能力，保证以专业严谨的研究方法和分析逻辑，采用合法合规的数据信息，审慎提出研究结论，独立、客观地出具本报告。 本报告中准确反映了署名分析师的个人研究观点和结论，不受任何第三方的授意或影响，其薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 署名分析师本人及直系亲属与本报告中涉及的内容不存在任何利益关系。 三、免责声明： 本报告基于本公司研究所及研究人员认为合法合规的公开资料或实地调研的资料，但对这些信息的真实性、准确性和完整性不做任何保证。本报告仅反映研究人员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海证券股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场，本公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。在法律允许的情况下，本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能为这些公司正在提供或争取提供多种金融服务。 本报告仅供“东海证券股份有限公司”客户、员工及经本公司许可的机构与个人阅读和参考。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何机构和个人的投资建议，任何形式的保证证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本公司客户如有任何疑问应当咨询独立财务顾问并独自进行投资判断。 本报告版权归“东海证券股份有限公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 四、资质声明： 东海证券股份有限公司是经中国证监会核准的合法证券经营机构，已经具备证券投资咨询业务资格。我们欢迎社会监督并提醒广大投资者，参与证券相关活动应当审慎选择具有相当资质的证券经营机构，注意防范非法证券活动。 五、联系方式： 地址：上海市浦东新区东方路1928号东海证券大厦网址：Http://www.longone.com.cn座机：（8621）20333275手机：18221956989传真：（8621）50585608邮编：200125