贵金属半年报：逆风难起澜

2026-07-06 李婷,黄蕾,高慧,王工建,赵凯熙,何天,赵奕铜冠金源期货文梦维

黄金：受货币紧缩预期和投资资金持续流出压制，金价将延续调整，整体价格中心下移。2026年下半年呈震荡偏弱走势，Comex黄金运行区间3500-4600美元/盎司，沪金830-1000元/克。
白银：库存局部失衡问题改善，现货供应充足，资金去杠杆效果明显，逼仓行情难重现。宏观流动性可能边际收紧，光伏用银需求下降，1月底银价高点为阶段性顶点，下半年可能下探至50美元/盎司附近，金银比进一步下探。Comex白银运行区间50-80美元/盎司，沪银12500-19000元/克。
铂钯：宏观与地缘因素主导下短期难走出独立行情，供需矛盾缓解，投资需求走弱，呈震荡偏弱走势。

黄金：
- 美联储新主席沃什偏鹰表态，通胀是核心考量，加息方向不变。
- 美国通胀压力持续，6月CPI同比上涨4.2%，核心CPI同比上涨2.9%。
- 美元指数创近一年新高，下半年可能延续反弹至105。
- 央行购金节奏分化，中国、波兰等国增持，土耳其减持。
- 黄金ETF资金转为净流出，全球实物黄金ETF累计净流入近170亿美元。
白银：
- COMEX白银库存下降，国内库存快速回升，局部失衡缓解。
- 白银ETF持仓下降，ishares白银持仓降至14939吨。
- 光伏用银需求下降约30%，同比减少约6000万盎司。
铂钯：
- 铂金市场时隔六个季度首次出现供应盈余，2026年缺口预计为9吨。
- 工业领域铂金需求增长，玻璃行业需求带动工业需求回升。
- 美国钯库存持续上升，主要受关税预期影响，实际落地概率较低。
- 欧盟考虑对俄铂族金属实施进口禁令，需关注政策变化。