沪铅
- 行情复盘：7月3日沪铅主力合约收涨0.41%至15885.0元，持仓量减少3519手至90590手。
- 背景分析：
- 供应端：再生铅货源偏紧，炼厂惜售，精废价差小幅倒挂；铅矿供应未改善，国产矿加工费下降，进口量维持倒挂；废旧电瓶货源有限，铅价下跌导致部分回收商清库观望，废电瓶价格下滑，成本支撑下移；电解铅炼厂利润较好，6月产量环比减少且低于预期，7月减复产并存，预计产量环比回升；再生铅炼厂亏损扩大，生产积极性低，6月产量环比增加但远低于预期，预计7月产量环比小幅减少。
- 需求端：半年度盘点后电池企业采购计划恢复，但终端订单改善不明显，经销商低库存备货，需求有限拖累开工。
- 进口端：铅锭进口盈利扩大至300元/吨以上，海外过剩转移预期增加，加剧国内铅锭高库存压力。
- 后市展望：美国非农就业数据低于预期，美联储加息预期延后，美元调整缓解宏观压力；电池消费疲软，铅锭进口持续，海外流入预期加剧库存压力，废旧电下滑导致成本支撑下移；铅价大幅下跌后跌势放缓，短期或震荡盘整修复。
沪锌
- 行情复盘：上周沪锌主力期价震荡运行。
- 背景分析：
- 供应端：锌矿供应紧张未缓解，内外加工费下行，进口矿维持深度倒挂，成本支撑强化；6月精炼锌产量不及预期，7月炼厂减复产并存，预计月度供应环比下滑，高供应压力边际减弱；多数炼厂利润亏损，生产积极性下滑，三季度减停产预期较高。
- 需求端：消费淡季背景下，初端企业开工承压；高温降雨限制户外施工，终端订单不足拖累镀锌企业开工，但出口及电网订单支撑淡季开工；合金企业订单不足且产能过剩，涂料及陶瓷类订单下滑，电子类订单尚可，氧化锌企业开工偏稳；前期锌价回落刺激提货，库存小幅回落，淡季去库持续性待观察。
- 后市展望：美联储加息预期延后，美元涨势放缓，宏观压力减弱；加工费跌势不止，炼厂面临原料及利润双重掣肘，精炼锌月度供应压力边际放缓但未形成规模性减停产，消费淡季去库持续性有限，高库存压力尚存；短期加息预期修正，基本面多空交织，预计锌价震荡偏强修复。
