26年以来银行负债增长有何特征？如何展望下半年负债增长格局？

26年以来银行负债增长有何特征？如何展望下半年负债增长格局？ 核心观点 ⚫存款增长有何特征？26年来，存贷款增速差持续为正，存款与社融增速差同样于25年末转正，银行体系存款总体冗余。25年末存贷款增速差2.3%，5月进一步攀升至3.2%，存款与社融增速差较年初提升0.6pct，存款总体呈现冗余特征。 1、存款回流大行趋势渐显。25年来大行存款增速持续追赶中小行，年末已明显逆转，截至26年4月领先中小行2.6pct。近两年中小行加速调降存款挂牌利率，与大行定价差距已明显收窄。从个人定期存款的表现可以更明显地观察到居民储蓄向大行回流的迹象。2、定期存款增长稳定，Q1“搬家”的存款或主要为居民活期存款。占比角度，大行和中小行住户活期存款占比分别较年初-1.3pct/-0.5pct，而住户定期存款分别+0.8pct/+0.6pct；增量角度，住户活期存款较年初下降约0.9万亿，而住户定期上升6.55万亿。Q1存款搬家幅度总体有限，但步入Q2以来，存款脱媒力度边际有一定增强。3、结汇持续支撑企业存款稳健增长。年初以来，结汇需求虽较12月边际回落，但1-5月银行月均代客结汇2461亿美元，仍显著高于历史同期水平，支撑企业存款稳健增长，前五个月企业存款同比多增1.27万亿。 屈俊执业证书编号：S0860523060001香港证监会牌照：BLZ443qujun@orientsec.com.cn0755-82819271于博文执业证书编号：S0860524020002yubowen1@orientsec.com.cn021-63326320陶明婧执业证书编号：S0860525090006香港证监会牌照：BXO331taomingjing@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫同业负债增长有何特征？大行同业负债超季节性多增，居民存款搬家是主要影响，此外也与非银资金趴账套利行为相关。26年前五月非银存款同比大幅多增2.57万亿，增速保持30%+。1）一方面，Q2以来存款搬家趋势渐显，带来非银资金沉淀，理财资产配置结构中银行存款占比进一步提升至28.7%；伴随非银定价自律机制落地，同业定活期存款利率下行，短期对银行存款配置力度或阶段性减弱。2）另外，货基趴账套利也贡献部分非银存款增量。5月中旬以前，在“自发性宽松”背景之下资金利率持续下行，货基等非银资金通过借回购趴账同业活期进行套利，前五个月银行间质押式回购日均成交规模维持在7.4-8.2万亿的历史高位，也给予侧面印证。但5月下旬后央行引导资金利率回升，DR001中枢升至1.45%+，非银活期存款与资金利率轧差逐步收窄，甚至不排除出现倒挂可能，套利行为或明显减少。 信贷延续少增，社融增速温和下行：5月金融数据点评2026-06-14息差企稳拐点初现，基本面改善下风险或主动加速出清：——银行行业2026年中期投资策略2026-05-31信贷投放走弱拖累社融增长，亟待需求侧政策安排托底：4月金融数据点评2026-05-15 ⚫展望下半年负债走势，存贷款增速差下半年预计小幅收敛，但全年仍将延续存款强于贷款的运行特征。一是在企业和非银部门支撑下存款增长预计总体稳健，居民存款脱媒或将延续，但力度上总体温和。短期来看，趴账资金转向融出、理财资金配置银行存款力量边际减弱等因素或导致非银活期存款阶段性流失。二是节奏上，下半年存贷款增速差预计小幅收敛，回溯看，通常4/7/10/12月为存款增长季节性低点，下半年银行通常进入相对缺存款的状态。结合资产端投放来看，银行资负格局年内难有实质性改变。全年信贷增速预计持续下探，但财政或可能发力托底，我们期待三四季度信贷增长或有所改善。但总体来看，银行资产端透投放相对乏力是年内存贷款增速差持续为正的基础。 投资建议与投资标的 ⚫2026年银行板块有望回归基本面叙事：十五五开局之年，政策性金融工具加持下资产扩张仍有韧性；仍处于存款集中重定价周期，支撑净息差有望企稳回升；结构性风险暴露仍期待有政策托底。2026年，保险行业将系统性执行I9，公募考核新规的中长期引导效应也有望显现，我们看好2026年银行板块绝对收益。建议关注两条主线 ：1、 基 本 面 稳 健 、 具 备 较 好 防 御 价 值 的 国 有 大 行 ， 相 关 标 的 ：工 商 银 行(601398，未评级)、农业银行(601288，未评级)；2、基本面确定的优质中小行，相 关 标 的 ：渝 农 商 行(601077， 买 入)、宁 波 银 行(002142， 买 入)、 杭 州 银 行(600926，买入)、南京银行(601009，买入)、齐鲁银行(601665，未评级)、苏州银行(002966，买入)。 风险提示 ⚫货币政策超预期从紧；财政政策不及预期；测算相关风险。 目录 一、26年存款增长特征：存款总体冗余，回流大行趋势渐显.........................5 1、存款由中小行回流大行趋势渐显...................................................................................62、存款脱媒或更多体现在居民活期存款............................................................................73、结汇持续支撑企业存款增长稳健.................................................................................11 二、大行同业负债超季节性多增，存款搬家是主要影响...............................12 三、如何展望下半年负债的走势与格局？.....................................................17 四、投资建议...............................................................................................19 五、风险提示...............................................................................................19 图表目录 图1：25年以来存贷款增速差持续为正，26年进一步走阔（%）................................................5图2：大行存贷款增速差在26年迅速抬升，并且存款富余特征日益明显.....................................5图3：25年12月以来，大行存款增速超过中小行.......................................................................6图4：中小行与大行的存款挂牌利率差距明显收窄（%）.............................................................6图5：大行和中小行个人定期存款同比多增规模（亿元）：25年以来，中小行个人定期存款持续同比少增.......................................................................................................................................7图6：对比大小行个人定期存款同比增速来看，25年末以来大行增速保持稳定，而中小行增速持续下行..........................................................................................................................................7图7：存款增长季节性特征，26Q1存款增长力度不弱.................................................................8图8：居民存款季节性特征，Q1存款新增接近6成.....................................................................8图9：按照存款到期日结构，测算存款到期规模（亿元）............................................................8图10：理财占比M2有所下降，一定程度指向理财分流力度的相对温和.....................................9图11：26Q1单季度理财规模回落幅度高于季节性.......................................................................9图12：1月后，保费收入增长有所降速........................................................................................9图13：活期存款占比有所下降，定期存款占比较年初上升........................................................10图14：各项存款较年初增量，仅活期存款较年初有所下降........................................................10图15：大行和中小行各类存款较年初增量，均为活期存款流出（亿元）..................................10图16：4-5月住户活期存款降幅较往年扩大（亿元）.................................................................11图17：4月个人定期存款负增长，5月增幅同样低于季节性（亿元）........................................11图18：前五个月代客结售汇差额仍维持在不弱的水平（亿元）.................................................12图19：前五个月企业存款实现同比多增1.27万亿元，增长相对稳健（亿元）..........................12图20：25年下半年以来，非银存款增速明显抬升......................................................................13图21：非银存款当月增量自25年以来明显增多........................................................................13图22：26Q1上市银行同业负债超季节性多增（亿元）............................................................13图23：大行和中小行非银存款当月增量（亿元）：大行非银存款增长更为显著..........................14图24：26Q1国有大行同业负债超季节性多增（增量贡献度）..................................................14图25：26Q1国有大行同业负债明显多增（亿元）..............................................................