美国非农转弱，有色企稳回升

美国非农转弱，有色企稳回升 国贸期货有色金属研究中心2026-7-6 目录 03 有色金属价格监测 锌（ZN） 铜（CU） 04 镍（NI）不锈钢（SS) 01有色金属价格监测 PART ONE 铜（CU） PART TWO 宏 观 及 产 业 事 件 概 述 ◼中国6月制造业PMI为50.3%，预期50.1%，前值50.0%；其中，新订单指数51.2%，前值49.9%；新出口订单指数50.1%，前值48.6%。非制造业PMI为50.2%，预期值49.9%，前值50.1%；综合PMI当月值50.6%，前值50.5%。 ◼美国劳工统计局周二公布的数据显示，5月职位空缺数759.4万，略高于经修正后的4月的758.5万，预测值为730万。每名失业者对应的职位空缺数量基本持平，维持在1:1。 欧元区6月CPI初值同比升2.8%，预期升3%，5月终值升3.2%。 ◼海湾国家外交部门消息人士表示，美国和伊朗将在卡塔尔斡旋下举行间接会谈，双方不会直接会面。这名消息人士说，美方代表团仍留在卡塔尔首都多哈，伊朗方面将由非高级别官员参加会谈。此外，一名不愿透露姓名的美国官员表示，美国将在黎巴嫩和以色列两国驻扎地面部队，直接监督黎巴嫩武装部队和以色列国防军的行动。美国可以借此对黎以双方施加必要的压力，确保他们履行美以黎三方框架协议有关承诺。 美国总统特朗普7月1日对媒体表示，美国目前与伊朗“处得很好”，并称近期在卡塔尔举行的会谈“进展顺利”。特朗普称：“伊朗无核化进程推进良好，双方举行了非常不错的会谈，我们拭目以待。” 宏 观 及 产 业 事 件 概 述 ◼美联储主席沃什在欧央行论坛上明确表示，美联储将放弃利率前瞻指引，未来决策完全依赖实时经济数据。他指出过去四周美国通胀风险已下降，但AI对经济和通胀的最终影响仍需数据判断。沃什重申美联储独立性不受政治压力影响，并强调将继续推动资产负债表缩减及内部改革，以适应快速变化的经济环境。 白宫国家经济委员会主任哈塞特批评美联储决策或受政治动机影响；沃什并不希望收紧政策，但需要面对一个内部意见并不统一的决策委员会。哈塞特同时表示美联储若选择加息，将是一个“宏观经济错误”。 美国6月ADP就业人数增加9.8万，预期11.9万，前值为增加12.2万。 ◼美国6月季调后非农就业人口增5.7万人，预期增11万人，前值增17.2万人；此外，4月份非农新增就业人数从17.9万人下修至14.8万人；5月份非农新增就业人数从17.2万人下修至12.9万人。修正后平均每小时工资同比升3.5%，预期升3.5%，前值升3.4%；环比升0.3%，预期升0.3%，前值升0.3%；就业参与率61.5%，预期61.8%，前值61.8%。，4月和5月新增就业人数合计较修正前低7.4万人。失业率4.2%，预期4.3%，前值4.3%。 行 情 回 顾 ： 加 息 预 期 有 所 缓 解 ， 铜 价 先 抑 后 扬 ◼周内沃什表态称，近期美国通胀缓解，叠加美国6月份非农数据超预期降温，市场对年内美联储加息预期弱化，铜价震荡回升。此外，市场静待美国铜关税消息，C-L价差维持高位，对铜价存在一定支撑。 周内铜价震荡偏强运行，伦铜表现强于沪铜，其中沪铜价格累计上涨1.4%，伦铜价格累计上涨1.7%。 ◼ 现 货 升 贴 水 ： 沪 铜 近 月 走 强 ， 海 外 现 货 贴 水 缩 窄 国内平水铜：进入7月后，新一月度采购周期开启，下游补库需求集中释放，采销情绪明显回升，现货由贴水转为升水，周内现货升水-30～+25元/吨，较上周提高35元/吨。 ◼沪铜期限结构：国内铜库存维持去库，近月表现有所走强，近月-连三价差由+10回升至+40元/吨。 LME铜现货：C-L价差稳定，LME现货贴水小幅缩窄，现货升水-25至-49美元/吨，较上周提升14美元/吨。 铜 内 外 价 差 ：C O M E X-L M E价 差 维 持 高 位 ◼COMEX-LME铜价差：市场对美国加征铜关税仍有预期，C-L价差维持高位，周内价差约250至400美元/吨，较上周提高130美元/吨。 ◼LME-SHFE铜价差：周内价差-80至+60美元/吨，均值-31美元/吨，较上周下降95美元/吨。 冶 炼 ： 现 货 铜 矿 加 工 费 持 续 走 低 ， 冶 炼 厂 利 润 继 续 分 化 ◼铜矿港口库存：铜矿港口库存由61.6万吨增加至69.2万吨，但库存水平仍偏低。 ◼铜矿现货加工费：铜矿加工费由-121.5下滑至-127.4美元/吨左右，加工费持续走低，铜矿维持偏紧格局。 ◼硫酸价格：硫酸价格小幅回升，由1864上涨至1880元/吨，价格维持高位水平。 ◼冶炼厂利润：采用现货铜矿的冶炼厂亏损小幅走扩，亏损由1470扩大至1491元/吨；采用长协铜矿的冶炼厂盈利由3955上涨至4020元/吨。 铜 产 量 ： 精 炼 铜 产 量 继 续 小 幅 回 落 4月国内阳极铜产量为96.7万吨，环比下降13.4%；其中，矿产粗铜产量79.1万吨，废铜产粗铜量17.6万吨。 据SMM数 据，6月 电 解 铜 产 量 录 得114.5万吨，环比下滑2.09%；1-6月累计产量为702.1万吨，累计同比上升6.49%。 6月 电 解 铜 行 业 的 样 本 开 工 率 为88.01%，环比提高1.2个百分点。 SMM预计7月电解铜产量录得116.6万吨，环比上升1.84%，1-7月累计产 量 预 计818.7万 吨，同 比 上 升5.4%。7月电解铜产量较6月抬升，主要有部分冶炼厂检修结束，产量逐渐恢复。 铜 进 口 盈 亏 ： 现 货 进 口 窗 口 打 开 ， 洋 山 铜 溢 价 回 升 ◼铜进口盈亏：国内现货进口处于盈亏平衡附近，进口窗口阶段性打开。其中，现货进口盈利-260～+190元/吨。连三则盈利+85～+210元/吨。 ◼洋山铜溢价：现货进口窗口阶段性打开，保税铜库存下滑，洋山铜溢价进一步回升，由69回升至77美元/吨。 铜 进 口 概 况 ◼电解铜进口：5月份电解铜进口28.2万吨，环比提升4.4%，同比提升10.2%。1-5月电解铜累计进口114.4万吨，累计同比减少21.3万吨（-15.7%），随着3月份以来进口窗口长时间打开，预计进口量有望明显进一步回升。 ◼阳极铜进口：5月份阳极铜进口6.9万吨，环比下降5.5%，同比下滑1.0%。1-5月累计进口33.2万吨，累计同比增加2.2万吨（+7.1%）。 ◼废铜进口：5月份废铜进口19.1万吨，环比降9.8%，同比提升3.1%。1-5月累计进口103.1万实物吨，累计同比增加6.9万吨（+7.1%）。 再 生 铜 ： 精 废 价 差 先 抑 后 扬 ， 铜 杆 开 工 率 持 稳 铜精废价差：周内铜价震荡运行，精废价差先抑后扬。周内铜精废价差1100～1900元/吨，处于合理精废价差1750元/吨附近。 粗铜加工费：粗铜加工费保持稳定，南方加工费维持在900元/吨，北方加工费维持在800元/吨，进口粗铜加工费维持在95美元/吨。 电解铜制杆开工率：本周铜价震荡企稳，企业反映新增订单增量有限，实际生产情况不及前期预期，精铜杆开工率由65.2%小幅回升至65.6%。 再生铜制杆开工率：7月首周恰逢“反向开票”新规落地后的第二个交易周，叠加高温淡季启动，废铜杆市场延续6月以来的供需两弱格局，再生铜杆开工率小幅下滑，由20.2%下滑至20.1%。 资料来源：SMM、Wind、国贸期货研究院 铜 材 开 工 率 ： 铜 材 开 工 率 进 一 步 下 滑 持 仓 量 ： 沪 铜 持 仓 量 小 幅 下 滑 沪铜持仓：市场参与度继续降温，沪铜持仓量由248下降至244万吨。近月持仓由33.1万吨下降至17.4万吨； 沪铜近月持仓虚实比（仓 单）：近月持仓虚实比4.44下降至2.54。沪铜近月持仓虚实比偏低，短期暂无挤仓风险。 C F T C持 仓 ◼CFTC持仓：截止至2026年06月23日当周，非商业多头为104,205张，空头为32,585张，净持仓为71,620张，较上一周减少3,730张；从季节性角度分析，非商业净持仓较近五年相比处于较低水平。 铜 库 存 ： 全 球 铜 显 性 库 存 继 续 下 滑 资料来源：SMM、Wind、国贸期货研究院 锌（ZN） PART THREE 锌:美 国 非 农 不 及 预 期 打 压 鹰 牌 预 期 ， 锌 价 企 稳 锌 主 要 周 度 数 据 变 动 回 顾 行 情 回 顾 •美国非农不及预期打压鹰牌预期，锌价企稳：本周美国就业数据降温一定程度打压鹰派预期，有色板块见底反弹，锌价企稳。截止7月3日，沪锌价格为24295元/吨，较上周1.46% 升 贴 水 ： 现 货 维 持 贴 水 状 态 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 加 工 费 ： 国 产 加 工 费 继 续 下 调 ， 步 入 历 史 新 低 精 炼 锌 产 量 ： 冶 炼 综 合 利 润 下 滑 至2 0 0元/吨 资料来源：Wind、国贸期货研究院 出 口 窗 口 关 闭 ， 但 有 开 启 预 期 资料来源：Wind、国贸期货研究院 初 端 下 游 周 度 开 工 率 ： 淡 季 需 求 承 压 资料来源：Wind、国贸期货研究院 资料来源：Wind、国贸期货研究院 终 端 下 游-基 建 ◼2026年1—5月份，全国固定资产投资（不含农户）178512亿元，同比下降4.1%；基础设施投资（不含电力、热力、燃气及水生产和供应业口径，全口径基建总增速0.6%）同比增长0.6%，增速较1—4月份大幅回落3.7个百分点。 ◼2026年1—5月份，电力、热力、燃气及水生产和供应业投资累计同比下降0.1%，增速较1—4月大幅回落4.5个百分点；交通运输、仓储和邮政业投资累计同比增长7.1%，增速较1—4月放缓4.0个百分点；水利、环境和公共设施管理业投资累计同比下降3.9%，增速由升转降，下行压力凸显。 终 端 下 游-地 产 ⚫2026年1—5月，全国房地产开发投资30356亿元，同比下降16.2%，降幅较1—4月走扩2.5个百分点，投资端下行压力再度加大。房屋新开工面积累计同比-22.6%；新建商品房销售面积同比-10.8%，降幅较1-4月小幅收窄，刚需对成交形成微弱支撑；房屋施工面积同比-12.3%。地产整体仍处深度下行周期，仅销售端降幅小幅收窄但回暖力度极弱，房企资金压力未实质性缓解，投资、新开工、施工等供给端指标同步走弱，行业延续“销售弱修复、供给强收缩”格局。 终 端 下 游-汽 车 ◼2026年5月，汽车产销分别完成261.6万辆和262.9万辆，环比分别增长1.6%与4.1%，同比分别下降1.2%与2.1%，降幅较4月收窄。新能源汽车产销分别完成155.4万辆和149.6万辆，同比分别增长22.4%和14.4%，渗透率升至56.9%。 ◼2026年5月汽车出口93万辆，同比增长68.7%；其中新能源汽车出口44.6万辆，同比增长1.1倍，延续高增态势。 终 端 下 游-家 电 ◼据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2026年7月空冰洗排产合计总量2917万台，较去年同期生产实绩下降7.1%。 ◼分产品来看，7月份家用空调排产1395万台，较去年同期生产实绩下降13.4%；冰箱排产793万台，较上年同期生产实绩微增0.8%；洗衣机排产729万台，较去年同期生产实绩下降1.7%。 库 存 ： 社 库 处 于 高 位 资料来源：Wind、国贸期货研究院 04镍·不锈钢（NI·SS） PART FOUR 镍 不 锈 钢 主 要 周 度 数 据 变 动 回 顾 近 期 消 息 整 理 ◼6月18日讯，印尼镍产业论坛（FINI）建议，放宽镍矿开采配额应当匹配国内R