策略周报：拥挤度纾解分歧加大，短期关注资金溢出支线行情

拥挤度纾解分歧加大，短期关注资金溢出支线行情 策略 ----策略周报（20260629~20260703） 2026年7月6日 策略研究/定期报告 投资要点： 本周A股前高后低、震荡分化，全周涨少跌多。北证50（+1.65%）、上证50（+0.84%）相对抗跌，科创50（-2.79%）、创业板指（-4.16%）受周四急跌拖累领跌。风格上小盘（+1.28%）优于大盘（-1.51%），价值全面占优，成长承压。行业分化加剧，医药生物（+12.17%）、美容护理（+8.63%）、汽车（+7.50%）领涨，通信（-6.81%）、建筑材料（-6.13%）、电子（-3.54%）等科技赛道重挫；防御板块周五企稳。估值整体偏高，科创50PE历史分位达99.40%，中证500/1000分位均超97%，沪深300分位85%，安全边际偏薄。 山证策略团队 分析师：赵晨希执业登记编码：S0760521090001邮箱：zhaochenxi@sxzq.com 本周成交额维持3.2万亿以上但逐步收缩，周三冲高至3.68万亿后回落，周五较周三缩量13%，增量入场意愿减弱。电子单行业成交额占全市场35%，机械、电新等居前，美容护理处于尾部不足200亿。换手率分化显著，创业板指（4.06%）、电子（7.60%）居前，银行（0.62%）垫底。特大单全周净流出超千亿，周四特大单、大单净流出1218.95亿元；汽车逆势获机构加仓，净买入113.81亿元，电子特大单净卖1081亿元、中小单净买超1600亿元。拥挤度从周中58.84%回落至周五49.71%，极致抱团初步纾解。 配置建议上，维持“进攻+防御”的哑铃型结构，规避高拥挤无业绩标的。进攻端，（1）以汽车链为核心抓手，除本周主力净流入居首外，在整车和智驾零部件合力驱动下，板块景气仍在持续兑现，机器人核心零部件为链内高弹性支线；（2）7月事件密度高于6月，但催化分布不均，机器人、半导体设备、存储顺承度较高，WAIC偏利好兑现，建议关注液冷温控、AIPC和消费电子等低位支线；（3）此外建议关注十四五后周期订单落地且受宏观扰动小的国防军工板块，以及资金溢出叠加政策拐点和估值底驱动的医药生物板块。防御端以高股息低估值品种打底对冲波动，季节性角度重点关注公用事业、煤炭，规避高拥挤高估值赛道和无中报业绩支撑的纯题材小票，此外，白酒、新能源等大盘权重短期或受资金扰动。 风险提示：宏观与政策不确定性；外部冲击与地缘风险；流动性与资金面波动；经济数据与盈利预期下修风险；市场结构与交易性风险；行业与主题轮动过快风险；估值与性价比反转风险；事件驱动与监管政策风险 目录 1、市场表现：前高后低震荡分化，估值整体高位缺乏安全边际............................................................................41.1价格：小盘和价值占优，医药领涨科技回调.....................................................................................................41.2估值：A股估值整体高位，科技中小盘较为昂贵.............................................................................................82、市场情绪：量能收缩成交集中，资金分歧加大，拥挤度有所纾解....................................................................92.1量能：成交额收缩但资金集中度不减，电子行业一骑绝尘.............................................................................92.2波动率：中小盘成长活跃，电子换手领跑.......................................................................................................112.3资金流向：超大单、大单持续流出分歧加大，热门赛道筹码松动...............................................................122.4拥挤度：市场拥挤度得到初步纾解...................................................................................................................143、策略观点：拥挤度纾解分歧加大，短期关注资金溢出支线行情......................................................................154、风险提示..................................................................................................................................................................16 图表目录 图1：A股主要指数本周涨跌幅（%）...........................................................................................................................4图2：A股风格指数本周区间涨跌幅（%）...................................................................................................................5图3：A股各行业板块本周涨跌幅（流通市值加权平均）...........................................................................................7图4：A股主要指数周内滚动市盈率百分位（2021年1月1日以来）......................................................................8图5：A股周内成交量（亿股）........................................................................................................................................9图6：A股周内成交额（亿元）........................................................................................................................................9图7：A股各行业板块本周累计成交量（亿股）.........................................................................................................10图8：A股各行业板块本周累计成交额（亿元）.........................................................................................................10图9：A股各行业本周日均换手率（%）.....................................................................................................................12图10：A股周内净流入/净流出家数及净流入家数占比..............................................................................................13图11：A股上涨/下跌/平盘/停牌个股占比....................................................................................................................13图12：A股各行业本周净流入金额和资金流入比率...................................................................................................14 图14：A股周内前5%成交额占20日日均成交额比..................................................................................................15 表1：A股主要指数周内涨跌幅（%）...........................................................................................................................4表2：A股风格指数周内单日涨跌幅（流通市值加权平均）.......................................................................................6表3：A股各行业周内单日涨跌幅（流动市值加权平均）...........................................................................................6表4：A股主要指数周内滚动市盈率（剔除负值）.......................................................................................................8表5：A股主要指数周内单日换手率..............................................................................................................................11表6：A股周内资金净流入（亿元）.............................................................................................................................12 1、市场表现：前高后低震荡分化，估值整体高位缺乏安全边际 1.1价格：小盘和价值占优，医药领涨科技回调 本周（6月29日~7月3日）A股主要指数整体呈现震荡分化态势，多数指数在周初反弹后遭遇重挫，全周涨少跌多。从区间涨跌幅来看，创业板指表现最弱，全周累计下跌4.16%；科创50受周内剧烈波动拖累，全周跌幅达2.79%。与之相对，北证50表现最为强劲，全周逆势上涨1.65%；中证1000微涨0.23%；上证