理性看待Meta进军云计算

理性看待Meta进军云计算 6月29日至7月3日行情复盘： 增持（维持） 1）本周港股行情：恒生指数从23026.7点上涨至23350.0点，恒生科技指数从4393.0点上涨至4499点，周变化幅度为+3.0%/+5.7%。 2）恒生主要指数：恒生科技指数上涨5.7%，涨幅最高。恒生港股通高股息指数涨幅最低，为0.5%。2026年以来，恒生港股通高股息指数（-0.8%）收益率逐步回落，恒生科技（-18.4%）跌幅最深。 3）各板块表现：恒生医疗保健指数涨幅达14.0%，恒生工业制品业指数（-0.8%）跌幅最深。 4）恒科成分股：周度涨幅前四为地平线机器人-W（+21.2%）、网易-S（+13.0%）、比亚迪股份（+10.6%）、美的集团（+10.0%），周跌幅前四为舜宇光学科技（-10.4%）、联想集团（-11.2%）、智谱（-23.7%）、MiniMax-W（-24.1%）。 5）港股通：南下资金净流出19亿港元。截至7月3日，近30个交易日南下资金净流入236亿港元。 行业及公司动态： 作者 1）事件：根据彭博社发布的新闻，Meta正在制定一项发展云基础设施业务的计划，引发了行业对于算力过剩的担忧。我们认为，META本身的算力需求仍在；由于行业算力需求凸显、因此提供云计算服务是提升资产收益的一种方式。我们认为可以从三方面去看待：第一，从Meta视角来看，2026年其资本开支指引有所上调，但受限于自研模型能力与OpenAI、Anthropic等头部厂商的差距，API商业化难以充分消化该规模投入，若将闲置算力对外出租或可部分转化为资产收益权；第二，从行业算力供给端看，Meta现有及新增算力合计仅占全球总量约10%，即便全部出租对整体市场算力供给影响有限；第三，从行业算力需求端看，模型持续迭代与推理token消耗增长共同支撑算力需求扩张。 分析师夏君执业证书编号：S0680519100004邮箱：xiajun@gszq.com 分析师刘玲执业证书编号：S0680524070003邮箱：liuling3@gszq.com 研究助理焦安东执业证书编号：S0680125090014邮箱：jiaoandong@gszq.com 相关研究 2）月之暗面新一轮融资已经启动，投前估值涨至315亿美元。Kimi披露了其最新收入数据，6月中旬ARR突破3亿美元。 1、《海外：AI推理需求加速提升，关注模型及硬件机会》2026-06-292、《海外：AI管制凸显开源价值，关注模型及硬件机会》2026-06-223、《海外：把握低估机会，关注资金动向》2026-06-15 3）快手可灵最新一轮投后估值有望达180亿美元。快手近期于香港联合交易所发布公告，旗下独立运营主体北京可灵已签订上限30亿美元的外部增资协议，投后估值有望达180亿美元。 4）地平线近期斩获新订单，发布HSD V2.0。HSD V2.0陆续开启车企推送，其中，iCAR V27作为首批搭载车型，已于6月30日起分批次向车主用户开放OTA升级。 投资建议： 1）关注业绩向好的地产、能源企业，如贝壳、中国秦发、力量发展等；2）关注聚焦AI上游半导体检测和工业检测/科学成像的CMOS龙头长光辰芯；3）关注受益于AI模型迭代、AI生态完善的互联网大厂，如阿里巴巴、腾讯等；4）关注新产品竞争力强、业务进展顺利的智能出行企业，如地平线机器人、小鹏集团等。 风险提示：海内外政策和监管环境超预期变化的风险，赛道竞争超预期的风险，地缘冲突加剧风险。 内容目录 一、本周港股复盘..................................................................................................................................31.1本周港股行情............................................................................................................................31.2恒生主要指数涨跌幅...................................................................................................................31.3各板块表现................................................................................................................................41.4恒科成分股表现.........................................................................................................................51.5港股通资金流动情况...................................................................................................................6二、行业及公司动态...............................................................................................................................72.1近期行业动态............................................................................................................................72.2重点公司动态............................................................................................................................8三、投资建议........................................................................................................................................93.1七月海外&行业金股推荐.............................................................................................................93.2重点公司观点............................................................................................................................91）长光辰芯（03277.HK）：高端CIS龙头，工业检测之光..................................................................92）阿里巴巴-W（9988.HK）：稀缺的“芯－云－模－应”的全栈AI标的.............................................103）腾讯控股（0700.HK）：看好微信Agent推进，关注叙事转向及估值修复.........................................114）地平线机器人-W（9660.HK）：关注后续新增定点、HSD升级V2.0.................................................125）小鹏集团-W（9868.HK）：关注7月Mona L03全球上市、Q3机器人和Robotaxi催化......................13风险提示..............................................................................................................................................15 图表目录 图表1：2025年以来港美股主要指数涨跌幅............................................................................................3图表2：恒生主要指数涨跌幅.................................................................................................................4图表3：恒生各行业指数周度涨跌幅........................................................................................................4图表4：恒科成分股公司涨跌幅..............................................................................................................5图表5：近30个交易日南下资金............................................................................................................6 一、本周港股复盘 1.1本周港股行情 6月29日至7月3日，恒生指数从23026.7点上涨至23350.0点，恒生科技指数从4393.0点上涨至4499点，周变化幅度为+3.0%/+5.7%。自2026年以来，恒生指数、恒生科技指数分别下跌8.9%、18.4%。 资料来源：Wind、国盛证券研究所（注：数据截至2026年7月3日） 1.2恒生主要指数涨跌幅 6月29日至7月3日，恒生科技指数上涨5.7%，涨幅最高。恒生港股通高股息指数涨幅最低，为0.5%。2026年以来，恒生港股通高股息指数（-0.8%）收益率逐步回落，恒生科技（-18.4%）跌幅最深。 资料来源：Wind、国盛证券研究所（注：数据截至2026年7月3日） 1.3各板块表现 6月29日至7月3日，恒生医疗保健指数涨幅达14.0%，恒生工业制品业指数（（-0.8%）跌幅最深。2026年至今，恒生工业制品业指数（（+14.7%）涨幅最高，资讯科技业（-21.0%）及非必需性消费（-25.6%）跌幅最深。 资料来源：Wind、国盛证券研究所（注：数据截至2026年7月3日） 1.4恒科成分股表现 6月29日至7月3日，周度涨幅前四为地平线机器人-W（（+21.2%）、网易-S（（+13.0%）、比亚迪股份（（+10.6%）、美的集团（（+10.0%），周跌幅前四为舜宇光学科技（（-10.4%）、联想集团（-11.2%）、智谱（-23.7%）、MiniMax-W（-24.1%）。 1.5港股通资金流动情况 本周南下资金呈净流出。6月29日至7月3日，南下资金净流出19亿港元。截至7月3日，近30个交易日南下