Meta布局云计算点评-260702 20260702

Meta布局云计算点评 - 260702Meta做云的核心目的是提升ROI。Meta过去主要依靠广告效率提升、推荐系统优化、内容生成等来解释AI投入，回报路径相对黑箱。因此对于部分旧代或阶段性富余算力，可以通过外租方式提升利用率和资产回报。可交付算力仍具稀缺性。出售算力不能直接证明供给过剩，如果外部客户愿意以溢价采购或租赁算力，反而说明可交付算力仍具稀缺性。xAI将Colossus算力外租、H100租赁价格上涨等，本质上也是同一逻辑的验证。模型玩家向头部集中不等于capex下降。最终决定Capex的不是模型厂数量，而是AI应用场景能否持续拓展、token能否持续走高。我们仍然认为AI不轻易言顶，大模型能力进展比商业化更重要，对AI未来的应用场景持续保持乐观。未来的核心催化剂：8月csp业绩、OAI&Anthropic ARR情况、fable等大模型端突破回调优先捞哪类光？1）2q业绩有望超预期的光：旭创、新易盛、源杰、博创、汇聚、剑桥、杭电、亨通2）后续有催化、处相对低位的：仕佳光子、长光华芯等光芯片子板块3）有国产链额外催化的：光迅科技风险提示：AI发展不及预期