龙头房企销售环比持续改善

2026年07月04日房地产 证券研究报告 龙头房企销售环比持续改善 投资评级领先大市-A维持评级 周观点：6月百强房企销售持续改善 上半年百强房企销售降幅持续收窄，核心城市带动下边际修复。中指研究院统计，2026年上半年，百强房企实现销售总额1.6万亿元，同比降幅较1至5月缩窄1.3个百分点，连续四个月收窄；其中，操盘销售额和权益销售额分别为1.3万亿元和1.1万亿元。当月方面，6月百强房企全口径销售额环比增长11.8%，延续二季度以来的改善趋势，核心城市市场活跃度提升对房企销售形成支撑。 月度销售改善下，房企供货与需求结构继续向核心城市和改善产品集中。20家代表房企中，一线城市销售贡献占比升至45.5%，同比提升5.8个百分点，已超过二线城市的44.6%；前十城市销售贡献占比进一步提升至70.5%，核心城市优质项目集中去化持续带动销售增速改善。建议关注：1）龙头房企：保利发展、华润置地、招商蛇口；2）成长型房企：中国金茂、绿城中国；3）持有物业双轮驱动型企业：新城控股、浦东金桥。 销售回顾（6.27-7.3） 重点监测32城合计成交总套数为2.6万套，环比上周增长24%；2026年累计成交总套数为38.2万套，累计同比下降9.6%。其中，一线城市成交6422套，环比上周增长19.8%，2026年累计成交11.9万套，累计同比下降2.8%；二线城市成交17116套，环比上周增长25.7%，2026年累计成交22.1万套，累计同比下降11.4%；三线城市成交2018套，环比上周增长23.9%，2026年累计成交4.2万套，累计同比下降16.9%。 资料来源：Wind资讯 陈立分析师SAC执业证书编号：S1450525040001chenli9@sdicsc.com.cn 重点监测16城合计成交二手房总套数为2.5万套，环比上周增长2.1%；2026年累计成交总套数为66.1万套，累计同比增长8.3%。 相关报告 土地供应（6.22-6.28） 续销带动头部房企经营改善2026-07-036月土地市场维持量缩价升2026-06-285月行业继续筑底蓄势2026-06-21筑底蓄势，温和修复2026-06-16居民购房信心持续改善2026-06-14 百城土地宅地供应规划建筑面积530万㎡，2026年累计供应规划建面8049万㎡，累计同比下降26.7%，供求比1.18。 土地挂牌价格方面，百城供应土地挂牌楼面均价6188元/㎡，近四周平均挂牌均价5810元/㎡，环比下降13.8%,同比下降11.8%。 土地成交（6.22-6.28） 百城土地住宅用地成交规划建筑面积813万㎡，2026年累计成交6834万㎡，累计同比下降29.6%。 土地成交楼面价及溢价率方面，百城住宅用地平均成交楼面价为7173元/㎡，环比增长38.6%，同比下降17.1%，整体溢价率为13.3%，2026年平均楼面价6760元/㎡，溢价率8.7%，较去年同期降低-2.1个百分点。 风险提示：政策宽松不及预期、融资环境超预期收紧 内容目录 1.销售回顾（6.27-7.3）.......................................................32.土地供应（6.22-6.28）......................................................73.土地成交（6.22-6.28）.....................................................104.风险提示..................................................................12 图表目录 图1.重点监测城市商品住宅成交情况（套、%）...................................3图2.房管局商品房网签数据（套、%）...........................................4图3.重点监测城市二手住宅成交情况（套、%）...................................5图4.二手房周成交数据（套、%）...............................................6图5.百城土地供应情况（万㎡、%）.............................................7图6.百城土地挂牌楼面价（元/㎡、%）..........................................7图7.百城土地供应量（万㎡、%）...............................................8图8.百城土地供应价（元/㎡、%）..............................................9图9.百城土地成交建筑面积（万㎡，%）........................................10图10.百城土地成交楼面价及溢价率（元/㎡，%）................................10图11.百城土地成交量（万㎡、%）.............................................11图12.百城土地成交价及溢价率（元/㎡、%）....................................12 1.销售回顾（6.27-7.3） 重点监测32城合计成交总套数为2.6万套，环比上周增长24%；2026年累计成交总套数为38.2万套，累计同比下降9.6%。其中，一线城市成交6422套，环比上周增长19.8%，2026年累计成交11.9万套，累计同比下降2.8%；二线城市成交17116套，环比上周增长25.7%，2026年累计成交22.1万套，累计同比下降11.4%；三线城市成交2018套，环比上周增长23.9%，2026年累计成交4.2万套，累计同比下降16.9%。 资料来源：Wind、国投证券证券研究所 重点监测16城合计成交二手房总套数为2.5万套，环比上周增长2.1%；2026年累计成交总套数为66.1万套，累计同比增长8.3%。其中，一线城市成交11421套，环比上周增长13.1%，2026年累计成交29.1万套，累计同比增长13.3%；二线城市成交12634套，环比上周下降5.5%，2026年累计成交33.2万套，累计同比增长6%；三线城市成交1322套，环比上周下降4.7%，2026年累计成交3.9万套，累计同比增长27.1%。 资料来源：Wind、国投证券证券研究所 2.土地供应（6.22-6.28） 百城土地宅地供应规划建筑面积530万㎡，2026年累计供应规划建面8049万㎡，累计同比下降26.7%，供求比1.18。其中，一线城市供应规划建筑面积54万㎡，今年累计供应467万㎡，累计同比下降26%，累计供求比1.15；二线城市供应规划建筑面积185万㎡，今年累计供应3469万㎡，累计同比下降33.8%，累计供求比1.19；三四线城市供应规划建筑面积291万㎡，今年累计供应4113万㎡，累计同比下降19.5%，累计供求比1.17。 土地挂牌价格方面，百城供应土地挂牌楼面均价6188元/㎡，近四周平均挂牌均价5810元/㎡，环比下降13.8%,同比下降11.8%。其中，一线城市供应土地挂牌楼面价28502元/㎡，近四周平均起拍楼面28191元/㎡，环比下降22.6%，同比下降29.9%，二线城市供应土地挂牌楼面价6083元/㎡，近四周平均起拍楼面6800元/㎡，环比下降12.3%，同比下降4.4%,三四线城市供应土地挂牌楼面价2619元/㎡，近四周平均起拍楼面价3162元/㎡，环比下降24%,同比下降5.4%。 资料来源：Wind、国投证券证券研究所 资料来源：Wind、国投证券证券研究所 3.土地成交（6.22-6.28） 百城土地住宅用地成交规划建筑面积813万㎡，2026年累计成交6834万㎡，累计同比下降29.6%。其中，一线城市成交建筑面积24万㎡，今年累计成交407万㎡，累计同比下降35.7%；二线城市成交建筑面积468万㎡，今年累计成交2919万㎡，累计同比下降35%；三线城市成交建筑面积321万㎡，今年累计成交3507万㎡，累计同比下降23.5%。 土地成交楼面价及溢价率方面，百城住宅用地平均成交楼面价为7173元/㎡，环比增长38.6%，同比下降17.1%，整体溢价率为13.3%，2026年平均楼面价6760元/㎡，溢价率8.7%，较去年同期降低-2.1个百分点。其中，一线城市住宅用地平均成交楼面价为50326元/㎡，整体溢价率为79.5%，2026年平均楼面价33824元/㎡，同比下降17.9%，溢价率18.9%，较去年同期溢价率提高9个百分点；二线城市住宅用地平均成交楼面价为6736元/㎡，整体溢价率为4.1%，2026年平均楼面价6527元/㎡，同比下降25%，溢价率7.2%，较去年同期溢价率降低-7.8个百分点；三四线城市住宅用地平均成交楼面价为4547元/㎡，整体溢价率为1.2%，2026年平均楼面价3815元/㎡，同比增长13.8%，溢价率1.9%，较去年同期溢价率降低-1个百分点。 资料来源：Wind、国投证券证券研究所 资料来源：Wind、国投证券证券研究所 4.风险提示 政策宽松不及预期：政策落地节奏与力度不及预期，销售复苏放缓将加速房企流动性压力，驱使房企持续低价抛售回流现金，强化居民对房价的悲观预期，拉长下行周期时长，使得地产与相关产业链持续拖累经济。 融资政策超预期收紧：房地产行业属于资本密集型行业，融资环境超预期收紧将对房地产的增速及盈利能力产生负面冲击。融资总量的下降将导致开发商放慢拿地、推盘、销售、施工及竣工的经营速度，导致总体的增速下行。 行业评级体系 收益评级： 领先大市——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10%及以上；同步大市——未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10%至10%；落后大市——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10%及以上； 风险评级： A——正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动；B——较高风险，未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 免责声明 本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公