建材行业更新 行业自成杠铃 左侧和右侧的共振 国泰海通 鲍雁辛 花健祎

右侧玻纤电子布市场分析总结

核心观点

右侧玻纤电子布价格持续上涨的核心逻辑是供给端显著不足，这种供给不足的确定性是市场上涨的基础。

供给不足的关键因素

1. 库存布减少：今年无库存布销售，供给减少8%。
2. 新织布机到货限制：新购织布机31%到货率，无法支撑计划外扩纱。
3. 纱线囤积：纱线投产织布机未到位时，厂商囤积不售。
4. 必成意外停产：供给进一步减少2.5%，短期难以缓解。
5. 纱价高位抑制织布机需求：龙头控制纱价高位，导致低效率国产织布机纯织布无性价比。
6. 小纱厂产能信心不足：22-24 ptsd小纱厂对新产能能否度过低谷缺乏信心。

终局思维与价格定位

市场通过观察行业扩产意愿不足，形成“终局思维”，7628价格被拍至20元，即扩产一年回本的价格，反映了长期供需格局。

纱与织布机的关系

• 织布机紧张限制了中期行业扩产，买不到织布机导致纱线投资意愿下降。
• 当前缺布本质是缺纱（4年未扩产），但织布机瓶颈进一步抑制了中期纱线扩产可能。

电子布与CCL的关系

• 电子布：计划经济模式，由计划向CCL销售布料。
• CCL：市场经济模式，竞价向PCB销售板材，价格更猛。
• CCL价格提前打开布料继续涨价的确定性。

研究结论与投资标的

• 电子布和CCL价格持续上涨的确定性高。
• 相关投资标的：中国巨石、建滔积层板、中材科技、国际复材。